TradingKey - 存储芯片制造商闪迪（SNDK）将于4月30日（周四）盘后公布2026财年第三财季业绩，市场普遍预计公司本季度营收约46.5亿美元，经调整后每股收益约14.30美元。闪迪自身指引范围为营收44亿至48亿美元、调整后每股收益12至14美元。相比之下，该公司第二财季营收仅为30.25亿美元。市场将聚焦AI基础设施所引发的企业级存储需求能否保持爆发式增长，以及NAND价格上涨是否具备可持续性。

供需双重驱动：AI需求爆发，产能释放滞后

AI基础设施对高性能存储的需求正在快速膨胀。2026年第一季度，企业级SSD合约价格环比上涨幅度达到33%到38%，北美AI应用普及和英伟达新架构推出，导致企业级SSD市场出现严重的供需缺口。产能瓶颈限制使NAND位元出货速度预计保持在20%左右，而AI服务器在NAND出货中所占比例已超过45%。

这一趋势推动闪迪的数据中心业务快速放量，Q2数据中心营收达4.4亿美元，环比增长64%，占总销售额大约15%，去年该比例仅为1%。管理层认为，随着更多超大规模客户完成认证，占比还会继续上升。

供给端逻辑也有支撑作用，全球NAND原厂产能正在向高毛利产品转移，新建产能释放需要到2027年以后，短期内有效供给弹性受到限制，NAND合约价格预计会保持在较高水平上。闪迪已在2026年初将日本四日市工厂的合资协议延长5年至2034年，并承诺分期支付约11.65亿美元对价，以保障供应稳定。

从消费电子到数据中心：转型重塑估值逻辑

闪迪2025年2月从西部数据（WDC）分拆独立，闪迪股价近一年来涨超2900%，4月27日盘中一度突破1010美元，刷新历史新高。分拆使闪迪摆脱传统硬盘业务牵制，专注于NAND闪存与数据中心SSD，正好赶上这轮AI存储需求爆发。

按2026年预估获利计算，闪迪当前前瞻市盈率约30倍，与产业平均水平差不多。但以9倍市场共识预期市盈率交易，不仅低于以往上行周期中10至13倍的区间，按预期市盈率计算仅为费城半导体指数的一半，而历史均值为0.8至1.0倍，表明市场对盈利持续性的定价相对谨慎。

机构观点

【来源：TradingKey】

Tradingkey数据显示，21 位分析师评级共识为“买入”，平均目标价为848.28美元。

美银证券分析师Wamsi Mohan将目标价上调至1080美元，维持“买入”评级，认为NAND供应商正在以理性和谨慎的方式对产能扩张的节奏进行控制，AI推理有望成为持续推动中期需求的主要动力。

Bernstein分析师Mark Newman更是给出了1250美元目标价，并在“蓝天情景”下给出了3000美元的乐观估值，隐含超过250%的上行空间。

Newman预计Q3每股收益可达14.18美元，已接近公司指引区间上沿，而Q4下一季每股收益有望进一步攀升至25.30美元。他认为NAND价格“仅在六到七个月前才出现实质性拐点”，而市场“严重低估了本轮周期的盈利能力和可持续性”。

潜在风险因素及后市展望

不过市场普遍担忧，当下游对人工智能的需求增长速度减慢，或者产能释放超过预期时，NAND价格可能会发生回调，这会使闪迪的盈利弹性受到相应影响。

与此同时，数据中心业务中，超大规模客户所占比重上升，闪迪的议价能力降低，三星、SK海力士、美光（MU）这些对手也在扩产，会进一步挤压闪迪的定价空间。若AI推理应用的普及没有达到预期，企业级SSD订单会被高估。

同时还需要考虑的是，闪迪在分拆独立后仍需强化品牌与客户关系，因为目前公司仍高度依赖与铠侠的日本合资工厂，产能集中度极高。尽管合资协议已延长至2034年，但地震、地缘政治波动或合资方分歧均可能对供应链造成冲击。

此外，4月29日美联储料维持利率不变，鲍威尔最后一次以主席身份亮相，政策表态牵动市场情绪；美伊谈判僵局持续，中东局势若升级将扰动全球半导体供应链。

短期看，闪迪数据中心业务快速增长，SSD供不应求，Q3业绩有望超预期，但股价已计入较多乐观情绪，若指引没有进一步超预期，回调风险较大。中期看，NAND涨价周期能否持续，取决于AI推理需求及产能释放节奏。闪迪AI主题比较明确，基本面也表现强劲，长期来看仍然存在想象空间，不过前期涨幅已经比较高，投资者需平衡乐观预期与潜在回调风险，密切关注Q3财报毛利率表现、涨价持续性指引及与核心客户的长期供应协议落地进展。

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