文｜融中财经

马斯克从来不会让市场无聊。

就在本周，SpaceX接连扔出三颗重磅消息：

一是公司于本月初秘密递交了IPO招股书，瞄准1.75万亿美元估值和750亿美元募资额，这将是人类历史上最大规模的上市；

二是4月21日SpaceX官宣拿下了AI编程工具Cursor的收购选择权——今年晚些时候要么花600亿美元（约合人民币4093亿元）把这家由四个MIT辍学生创办的公司全盘接下，要么先付100亿美元作为合作费用；

三是招股书暴露了一个细节：马斯克去年悄悄从员工手里回购了14亿美元的股票，再加上SpaceX的双重股权结构，马斯克把投票权死死攥在了手里。这位“钢铁侠”显然不打算在SpaceX上市后让任何人对他指手画脚。

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4月21日，SpaceX在X平台发文，宣布与Cursor达成深度合作，目标是打造“全球最好的编码和知识工作AI”。

合作条款里埋着一个惊人的选项：今年晚些时候，SpaceX要么以600亿美元收购Cursor，要么支付100亿美元作为双方合作的费用。

为什么是Cursor？这得从马斯克AI业务的尴尬处境说起。

Cursor是一款基于AI的代码编辑器，简单来说，它就是程序员的“智能副驾驶”——你描述需求，它自动生成代码、改bug、甚至帮你重构整个项目。

它由Anysphere公司开发，而这家公司在2022年由Michael Truell、Aman Sanger、Sualeh Asif、Arvid Lunnemark四位二十多岁的MIT辍学生联合创立；外界普遍称他们为“四个00后”。

从2024年初估值仅25亿美元，到2025年5月的90亿美元，再到2025年11月D轮融资时的293亿美元，Cursor的估值曲线一路飙升。截至目前，它的年化营收已突破10亿美元，付费用户超100万，Nvidia、Adobe、Uber等大厂都在用。

但Cursor有一个“命门”：它没有自己的底层AI大模型，目前依赖的是OpenAI的GPT和Anthropic的Claude。这就好比一家餐厅菜做得再好，食材全是别人家的，成本和命脉都捏在别人手里。

而对马斯克来说，情况恰恰相反。他旗下的xAI拥有号称全球最大的超级计算机Colossus，但xAI的编程AI产品Grok却一直打不过竞争对手。今年3月，马斯克在Abundance大会上公开承认Grok在编程方面落后，直言“xAI第一次没搭对，正在从地基开始重建”。更糟的是，xAI年初经历了一波离职潮，联合创始人除了马斯克外全跑光了。

SpaceX有算力缺产品，Cursor有产品缺算力——它们一拍即合。

更微妙的是，今年3月，SpaceX已经从Cursor挖走了两名高级产品工程负责人Andrew Milich和Jason Ginsburg，两人直接向马斯克汇报。紧接着，xAI开始把Colossus的算力租给Cursor，后者用数万个GPU训练自己的AI编码模型Composer。到这个月，双方干脆把合作关系推到了极致——要么深度合作，要么直接并购。

如果交易达成，意味着什么？Cursor将获得训练自有模型所需的庞大算力，摆脱对OpenAI和Anthropic的依赖；而SpaceX则会瞬间补齐AI编程这一关键短板，把数百万开发者用户收入囊中。对于即将IPO的SpaceX来说，这也是一张漂亮的“AI故事”筹码。

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Cursor的收购消息之所以格外引人关注，很大程度上是因为它发生在SpaceX IPO前夜。换句话说，这不是一次普通的并购，而是万亿级科技巨头上市前的关键布局。

据路透社4月21日看到的招股书节选，SpaceX本月秘密提交了IPO申请，计划以约1.75万亿美元的估值募资750亿美元。如果成行，这将打破全球IPO历史纪录。公司本周正在得克萨斯州的Starbase facility举办为期三天的分析师会议，向华尔街兜售这个宏大的资本故事。

财务数据也随之首次曝光。2025年，SpaceX合并xAI后的营收为186.7亿美元，但录得了49.4亿美元的净亏损——主要原因是为xAI的AI基础设施狂砸钱。公司2025年的资本支出高达207.4亿美元，其中AI相关支出占了127亿美元。

不过，它的账上并不缺钱：截至2025年底，SpaceX持有248亿美元现金，总资产920亿美元。更关键的是，Starlink卫星互联网业务已经开始“造血”，2025年产生了44.2亿美元的运营利润，正是这笔钱在很大程度上补贴了AI业务的烧钱速度。

在这些数字背后，马斯克最在意的显然是“控制权”三个字。

招股书显示，SpaceX将采用双重股权结构：B类普通股每股拥有10票投票权，由马斯克和少数核心内部人士持有；卖给公众投资者的A类股票每股只有1票。此外，马斯克去年从员工手中回购了14亿美元的股票——这笔内部收购直到招股书曝光才浮出水面，让马斯克在上市前进一步集中了股权。

更夸张的是股权激励条款。据The Information披露，SpaceX董事会上月批准了一项计划：如果公司市值从1.1万亿美元攀升至6.6万亿美元，同时马斯克建成太空数据中心并完成特定AI算力目标，他将再获得6000万股额外股票。此外，若实现火星殖民地（至少100万居民）的目标，他还能再拿2亿股。

不过，招股书里也罕见地泼了一盆冷水。SpaceX明确警告投资者：建造太空AI数据中心、在月球和火星建立定居点等雄心壮志，“依赖于未经证实的技术”，“可能无法在商业上实现可行性”。这与马斯克过去一年高调宣扬的“太空数据中心”愿景形成了微妙反差——显然，在律师和监管面前，SpaceX不得不把丑话说在前头。

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如果把收购Cursor和IPO放在一起看，马斯克的棋局远比表面复杂。

今年2月，马斯克刚刚完成了SpaceX与xAI的合并，交易估值1.25万亿美元。这步棋的核心逻辑是“垂直整合”：用SpaceX的火箭把Starlink卫星送上天，用Starlink的网络连接地面和太空，再用xAI的算力驱动一切——最终目标是在太空中建立数据中心，因为马斯克坚信“太空是放置AI最便宜的地方”。

现在，Cursor即将成为这块拼图上的最新一块。AI编程工具是开发者生态的入口，掌握了Cursor，就等于掌握了数百万最顶尖的软件工程师的工作流。在一个AI定义一切的时代，这意味着什么，不言而喻。

但这场豪赌的风险同样真实。600亿美元的收购价，对一家年营收刚过10亿美元的公司来说，溢价高得惊人。更何况SpaceX自身也在失血——合并xAI后的巨额亏损、星舰项目屡遭延误和测试失败、AI基础设施的疯狂烧钱，都是悬在头顶的剑。招股书中那句“可能无法实现商业可行性”的警告，也不是随便说说。

更宏观地看，SpaceX的IPO和Cursor收购案共同指向了一个趋势：AI赛道正从单纯的技术竞赛，演变为资本、算力和生态的全面战争。OpenAI有Codex，Anthropic有Claude Code，Google、微软各据一方，中国的智谱、Minimax、通义千问、Kimi等也在加速追赶。马斯克用600亿美元买一个“开发者入口”，本质上是在为这场战争购买弹药。

而“太空数据中心”这个听起来像科幻小说的概念，则是马斯克试图定义的下一个战场——在地球之外建立AI算力中心，用太阳能驱动，用Starlink连接。如果这个愿景成真，人类计算能力的边界将被彻底改写；如果失败，SpaceX的股东们也将为此买单。

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马斯克正在做一件极其马斯克的事：用一场史无前例的IPO为他的野心融资，用一笔天价收购补齐短板，再用一份近乎“霸王条款”的股权设计确保无人可以阻挡他。太空数据中心、火星殖民地、AI编程入口——这些目标的宏大程度，远超人们的想象。

但招股书里的风险警告也提醒我们：再疯狂的愿景，终究要接受资本市场的审视。SpaceX能否成为人类历史上第一家市值破万亿美元的“太空+AI”复合巨头？答案将在今年6月揭晓。唯一确定的是，马斯克从不按常理出牌——而这，也恰恰是市场愿意为他买单的原因。