国信证券认为，泡泡玛特跨界小家电战略意义大于短期业绩。产品采取IP授权+外协生产模式，主打高颜值、潮玩化、中高端路线，兼具潮玩美学、实用功能与收藏属性，凭借IP情感价值形成差异化优势。预计2026年小家电收入约4.87亿元，占公司总营收仅约1%；毛利率约52.8%，虽显著高于家电行业平均，但较公司主营70%的毛利率仍有差距。

泡泡玛特正将旗下头部IP从潮玩盲盒延伸至日常家电，这一跨界布局在资本市场与消费市场同步引发强烈反响。

Labubu冰箱正式开售前日，市场热度已提前引爆：二手平台报价一度被炒至逾9万元，京东预售预约人数突破4.5万。4月29日早盘，泡泡玛特股价应声走高，一度涨近4.6%，截至发稿涨幅收窄至2.48%，报157港元。拉长时间维度看，公司股价自2025年8月底触及322港元的历史高点后便一路下行，至今股价已腰斩。

国信证券4月20日发布的报告指出，泡泡玛特小家电采取IP授权+外协生产的轻资产模式，主打“潮玩美学+实用功能+收藏属性”三位一体定位，走中高端路线。凭借IP情感价值、高颜值设计及限量编号等收藏属性，产品对潮玩核心客群具备较强吸引力，亦有望实现一定破圈效应。

报告预计，2026年小家电收入约4.87亿元，占当年总营收约1%，其中吹风机为第一大单品，预计销售额约2.19亿元。毛利率预计约为52.8%，高于行业平均水平。小家电短期业绩贡献有限，但中长期有望拓宽产品线与使用场景、提升核心粉丝复购率并吸引新客群，战略意义较高。

IP赋能，外协生产：潮玩美学切入小家电

首批产品线覆盖冷藏箱、电热水壶、咖啡机、吹风机及电动牙刷五大品类，采取IP授权+外协生产的轻资产模式，通过京东等线上渠道及线下门店销售。产品定价介于400元至1500元之间，主打高颜值、潮玩化、中高端路线。

其中，LABUBU迷你冷藏箱参考定价1000至1300元，采用手绘图案及立体造型设计；SKULLPANDA吹风机定价600至800元，搭载负离子功能；DIMOO电动牙刷定价400至600元，设有隐藏限量编号，赋予收藏属性。

横向对比来看，泡泡玛特小家电的价格与北鼎、雀巢、飞利浦、摩飞等品牌同类产品相仿，但在产品颜值、IP情绪价值及收藏属性方面形成差异化优势，对潮玩爱好者群体具备较强吸引力，对其他消费群体亦具备一定破圈能力。

社媒热度居高不下，粉丝期待值持续攀升

预售热度居高不下并非无迹可寻——其社媒数据早已为此埋下伏笔。

据国信证券统计，多平台数据显示（数据截至4月15日15时），泡泡玛特小家电已积累相当高的社媒热度：抖音“泡泡玛特家电”话题累计播放量约1亿次；微博话题阅读量达395.1万次，其中约六成用户表达对跨界创新的期待，约两成持观望态度。小红书上，LABUBU冷藏箱相关帖子累计点赞数超1300，显著高于同期其他内容。

短期收入贡献有限，毛利率预计超50%

国信证券预计，泡泡玛特小家电2026年收入约为4.87亿元，占当年总营收约1.04%。分品类看，吹风机为第一大单品，预计年销量约31.3万件、销售额约2.19亿元；迷你冷藏箱预计年销量10万件、销售额约1.15亿元；咖啡机、电热水壶及电动牙刷合计贡献约1.53亿元。

各品类具体测算如下：

• 迷你冷藏箱：关注度最高，中高端竞品较少。产品采用LABUBU手绘图案及立体门把手设计，小巧便携。预计年销量10万件，按均价1150元测算，销售额约1.15亿元。

• 电热水壶：竞品较多，核心竞争力在于产品设计与品牌调性。预计年销量约7.2万件，按均价800元测算，销售额约0.58亿元。

• 咖啡机：定价处于中高端区间，具备话题性与社交属性，适用家居、办公等场景。预计年销量约4.3万件，按均价1250元测算，销售额约0.54亿元。

• 吹风机：定价600-800元，与飞利浦、摩飞中高端款相近。预计年销量约31.3万件，按均价700元测算，销售额约2.19亿元。

• 电动牙刷：定价400-600元，隐藏限量编号赋予收藏属性。预计年销量约8.3万件，按均价500元测算，销售额约0.41亿元。

盈利能力方面，预计小家电毛利率约为52.8%，高于家电行业平均水平。基于加价倍率约3倍测算，4.87亿元销售额对应生产制造成本约1.62亿元；按30人团队、人均年薪30万元估算，员工成本约0.09亿元；物流及关税等其他成本约占营收12%，约0.58亿元。与泡泡玛特整体约70%的毛利率相比，小家电虽有一定差距，但仍属高盈利品类。

整体而言，小家电短期业绩贡献有限，但中长期有望拓宽产品线与使用场景、提升核心粉丝复购率并吸引新客群，战略意义较高。跨界成效究竟如何，仍有待市场检验。