周三，美联储在内部分歧异常严重的情况下，决定维持关键利率不变。政策制定者们正努力应对持续通胀对政策的影响，同时等待央行即将到来的领导层交接。
这可能是杰罗姆·鲍威尔作为主席主持的最后一次会议。负责制定利率的联邦公开市场委员会（FOMC）投票决定将基准基金利率维持在3.5%-3.75%的区间。市场此前已完全消化了保持不变的可能性。
然而，此次会议出现了戏剧性的转折。
外界原本预期委员会会例行投票维持基准利率不变，但FOMC实际投票结果为8比4，官员们对各自投票给出了不同理由。
上一次有四名FOMC成员投反对票还要追溯到1992年10月。
自2025年9月加入美联储以来一直持异议的理事斯蒂芬·米兰再次投票支持降息25个基点。
另外三张反对票来自克利夫兰联储主席贝丝·哈马克、明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利和达拉斯联储主席洛里·洛根。他们表示同意维持利率不变，但“不支持在当前声明中加入宽松倾向”。
这三人争议的焦点是以下表述：“在考虑对联邦基金利率目标区间进行进一步调整的幅度和时机时，委员会将仔细评估后续数据、不断演变的前景以及风险平衡。”
“进一步”一词暗示下次利率调整很可能是下调，因为最近几次利率行动都是降息。哈马克、卡什卡利、洛根以及美联储其他几位官员均警告过持续通胀的危险。物价上涨意味着美联储需要维持较高利率——自2025年下半年以来，美联储一直倾向于宽松政策。
在会后声明中，委员会指出：“通胀仍处于高位，部分反映了近期全球能源价格的上涨。”
市场普遍预期美联储将按兵不动，事实上，市场已定价今年剩余时间及2027年大部分时间内利率都不会变化。美联储官员在3月会议上表示，他们预计今年降息一次，2027年再降息一次，届时基金利率将降至约3.1%的预期“中性”水平。
这一决定标志着委员会连续第三次会议选择按兵不动——此前去年曾连续三次降息。
在鲍威尔担任主席的八年大部分时间里，尽管美联储一直在努力遏制通胀并抵制白宫的激进政治压力，他仍能在委员会内部维持强有力的共识。
然而，政策制定者面临的经济环境是，通胀确实远高于美联储2%的目标，特朗普的关税和飙升的能源价格令政策复杂化。通常，美联储官员会看穿这两个因素带来的暂时性价格冲击，但价格持续飙升的时间之长，引发了对消费者更长期影响的担忧。
在美联储所谓的双重使命的另一面，对“低招聘、低裁员”劳动力市场的担忧已经缓解。
3月非农就业人数增长17.8万，好于预期，失业率降至4.3%。至于4月，薪资处理公司ADP报告称，每周平均私人就业增长约为4万人，进一步表明就业形势虽算不上强劲，但总体健康。
利率决议已成定局，市场注意力将迅速转向鲍威尔会后的新闻发布会。市场通常密切关注主席的讲话，以寻找未来政策方向的线索，但在本次情况下，最突出的问题将是：鲍威尔在5月主席任期结束后是否会留任。
当天早些时候，参议院银行委员会按照党派路线投票，推进了总统唐纳德·特朗普对凯文·沃什出任下一任美联储主席的提名。外界普遍预计，参议院全体会议也将跟进，这将标志着美联储自2018年鲍威尔接任以来首次更换领导层。
鲍威尔面临一个选择：要么在沃什上任时离任，要么完成其美联储理事剩余两年任期的全部或部分。如果鲍威尔选择留下，这将是自1948年马里纳·埃克尔斯以来，首次出现现任主席不离开理事会的情况。
鲍威尔和埃克尔斯面临着相似的挑战——白宫对货币政策的施压。在埃克尔斯的时代，哈里·S·杜鲁门总统推动美联储维持低利率以帮助降低政府借贷成本。特朗普则施压美联储，要求其帮助住房和劳动力市场，并帮助减轻美国近39万亿美元国家债务的融资负担。
在埃克尔斯时代，这种冲突导致了1951年的《财政部-美联储协议》，该协议通过在两个机构之间建立明确的界限，使美联储的独立性正式化。
沃什曾表示要重新审视该协议，并对其进行现代化改造，以适应央行固定收益持有量约达6.7万亿美元的当前时代。这位候任主席主张通过更好的债务发行协调来加强双方关系，同时推进沃什减少美联储在债券市场影响力的目标。
鲍威尔曾就美联储独立性发表过强硬言论。司法部试图传唤他参与美联储大楼翻新项目的努力迄今未果，相关刑事调查已被撤销。
他留下的理由之一，是等到翻新项目调查——该调查已由美国检察官珍妮·皮罗移交至美联储监察长办公室——结束。此外，还有一些关于独立性的持续问题，是鲍威尔作为理事可以抵制的，其中包括可能更换地方联储主席的问题。
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