在通用人工智能向物理世界渗透的进程中，具身智能已成为全球科技竞争的终极战场。如果说以大模型为代表的“大脑”赋予了机器逻辑与思维，那么以视觉感知为核心的“感官系统”则是机器通往现实世界的唯一门票。

长期以来，市场对机器人产业的估值往往聚焦于机械结构的精密或算力芯片的强大，却容易忽略一个底层事实：机器人若不能精准地“看懂”环境，一切智能化决策都将成为无本之木。

正是在这一产业逻辑发生代际更迭的关键时刻，乐动机器人（01236）作为“机器人视觉感知第一股”启动其港股上市进程，于2026年4月30日至5月6日招股，拟全球发售3333.34万股，发售价将不会超过每股发售股份30.00港元，每手200股，预期股份将于5月11日在联交所开始买卖。

作为机器人视觉感知领域的先行者，乐动机器人招股书不仅披露了稳健增长的财务曲线，更向资本市场展示了一个极具张力的叙事模型：公司已成功从单纯的硬件供应商，蜕变为卡位智能机器人“视觉感知底座”的平台型企业。

构筑视觉感知深水区护城河，卡位具身智能时代“感知基础设施”

智通财经APP了解到，乐动机器人之所以能被称为“机器人视觉感知第一股”，核心在于其在激光雷达及空间感知算法领域的深度卡位。

据招股书披露，公司在2020年便推出了全球首款消费级Mini DTOF雷达，打破了高性能感知技术在高昂成本下的应用瓶颈，将先进的DTOF技术深度应用于消费级场景。截至2025年，公司的DTOF激光雷达出货量已超过72万台，位居行业首位，这一数字不仅是市场份额的证明，更是技术成熟度与大规模工程化能力的体现。 

其中，乐动机器人的视觉感知产品矩阵涵盖了传感器与算法模组两大核心板块，这种“软硬一体”的协同效应，使其在面对全球顶尖客户时具备了极强的粘性。

往绩记录期间，公司服务的客户包括全球前十大家用服务机器人公司中的七家，以及所有全球前五大商用服务机器人公司。这种全覆盖的头部客户背书，意味着乐动机器人的感知底座某种程度已成为行业标准。

更深层次的逻辑在于，公司视觉感知不仅仅是硬件的堆叠，更是对海量场景数据的深度挖掘与算法迭代。乐动机器人通过九百万台机器人的应用反馈，不断优化其多模态感知与AI空间感知算法，这种基于闭环数据的进化能力，进一步构成了其他竞争对手难以在短期内逾越的“数据与算法护城河”。 

从财务维度观察，视觉感知业务作为公司的第一增长曲线，展现出了极强的规模效应：2023年至2025年，公司来自全球前十大家用服务机器人公司的收入呈现爆发式增长，分别达到0.61亿元、1.47亿元和2.01亿元。

与此同时，集团客户的留存率在2025年达到了100.0%，净收入留存率也保持在133.0%的高位。这一系列数据揭示了一个核心：乐动机器人已经成功实现了从“一次性硬件销售”向“基础设施赋能”的范式转移。

一旦下游整机厂商选定了乐动作为感知底座，其迁移成本极高，这种平台型企业的定位，使得公司能够随着机器人产业的整体爆发而实现确定性的成长。 

此外，公司自研的AutoPack机器人通用开发平台，则是乐动机器人技术产品化效率的杀手锏。据了解，该平台采用模块化设计，能够快速适配各类传感器并实现方案配置，其底层工具链的完备性，极大缩短了公司进入新领域、开发新产品周期的能力。

在感知技术日益复杂的今天，能够提供从底层传感器到上层算法，再到通用开发平台的闭环解决方案的企业，在全球范围内都属于稀缺标的。这种全栈式的技术储备，使得乐动机器人在机器人从自动化迈向AI驱动的具身智能时代时，具备了先发的演进优势。 

垂直场景的降维打击：智能割草机驱动的“第二增长曲线”加速兑现

如果说视觉感知业务奠定了乐动机器人的生存底色，那么智能割草机器人的量产则为其打开了巨大的估值想象空间。

当前，割草机器人行业正处于从“埋线式”传统方案向“无围栏、智能化”SLAM方案升级的技术转折点，而这正是乐动机器人底层技术优势爆发的最佳战场。

通过将多年积累的视觉感知技术、多模态融合导航以及AI大模型识别算法降维打击，乐动机器人成功推出了自有品牌Anthbot，在欧美及澳洲市场迅速撕开缺口，并以数据有力地证明了其第二增长曲线的强劲韧性：

2024年，公司的第一代智能割草机器人实现销售突破10000台；2025年，第二代产品量产，通过融合AI大模型的场景识别与边界检测算法，其场景适应性得到了显著提升，年销量激增至3.6万台以上。

反映在财务报表上，割草机器人业务收入从2023年的微乎其微快速爬升至2025年的1.37亿元，占总收入比例从不足0.1%大幅跃升至18.3%。更为关键的是，割草机器人业务的毛利率在2025年达到了42.3%，远高于传感器的平均水平，直接带动了公司整体盈利能力的优化。 

目前，全球智能割草机市场潜力巨大，尤其是在人力成本高昂且庭院文化深厚的欧洲和北美。传统的随机碰撞或埋线式割草机体验极差，而乐动机器人凭借自有的高精度DTOF激光雷达、RTK定位技术以及360度感知系统，解决了割草机器人在户外复杂光照、动态障碍物及边界识别等方面的核心痛点。

这种基于底层核心技术自研的“垂直一体化”策略，使得公司在产品定义上具备了极高的自主权，不仅能提供比竞品更优的性能，还能通过供应链的深度整合实现更强的成本竞争力。

据智通财经APP了解，2026年1月，公司进一步推出了第三代割草机，不仅在感知上集成了自主研发的360度激光雷达，更在功能上实现了从单纯“割草”到“草屑落叶收集”的养护一体化作业，这种对细分需求的精准捕捉，体现了公司品牌出海后的敏锐市场洞察。

除此之外，为了支撑全球化战略，乐动机器人已经在新加坡、德国等地设立运营中心，并在越南建立了生产合作关系，这种全球化的研发、生产及销售体系，不仅能有效对冲国际贸易政策带来的潜在风险，更为其深度渗透海外高价值市场提供了组织保障。 

从投资视角来看，乐动机器人的价值增长逻辑已经非常清晰：一方面，公司通过视觉感知技术覆盖全球顶尖机器人客户，分享机器人产业智能化的长期红利，为公司提供稳定的现金流预期与技术壁垒；

另一方面，通过割草机器人等整机产品的突破，公司实现了从“B端组件供应商”向“全球化科技品牌”的身份切换，显著提高了其估值的弹性与护城河的宽度。尽管公司目前仍处于投入阶段并录得净亏损，但其经调整后的净亏损率已从2023年的20.2%大幅收窄至2025年的3.5%，毛利率也稳定上升至25.7%，这一亏损快速收窄、营收复合增长率高达64.4%的表现，预示着盈利拐点已近在咫尺。 

当前，乐动机器人正站在机器人感知基础设施化与家庭服务机器人爆发的交汇点。其不仅是智能机器人的“眼睛”制造者，更是具身智能生态中不可或缺的感知中枢。

随着港股IPO的完成，募集资金进一步强化其在AI功能算法、产能扩充及品牌建设方面的投入，乐动机器人有望凭借“感知底座+整机垂直纵深”的双轮驱动模型，在波澜壮阔的机器人大时代中，实现从技术价值向资本价值的全面兑现。