电话会上，亚马逊的AWS订单积压被单独披露：Q1末为3640亿美元，且不包含与Anthropic签订的超过1000亿美元新协议。CEO首次披露自研芯片业务：年化收入逾200亿，若独立运营可达500亿，跻身全球前三。Trainium累计收入承诺超2250亿。

AWS增速加速、芯片业务超出市场想象、利润率创历史纪录——亚马逊2026年Q1电话会上，CEO Jassy直言当前正处于“一生一次的机遇”之中，更是抛出一个让市场重新审视其AI布局的数字：若芯片业务独立运营，年收入将高达500亿美元。

亚马逊最新公布的2026年第一季度财报向市场交出了一份堪称惊艳的答卷。据华尔街见闻文章，财报显示，公司一季度总营收达到1815亿美元，同比增长17%（剔除汇率影响后增长15%）。更令市场瞩目的是其盈利能力，一季度营业利润达到239亿美元，营业利润率高达13.1%，创下亚马逊历史最高纪录。

巨额的利润正被迅速转化为对未来的投资。一季度亚马逊的现金资本支出（Cash CapEx）高达432亿美元。面对极高的资本投入，公司CEO Andy Jassy表达了绝对的信心：

“我们正处于一生中最重大的转折点之中。我们认为这是一次‘一生一次的机遇’（once in a lifetime opportunity），我们所知道的每一个应用程序都将被重塑。”

AWS全面爆发：“从未见过哪项技术像AI这样快速增长”

云业务AWS是本季财报最大亮点。

作为亚马逊的利润引擎，AWS在本季度彻底打破了市场对于“大基数难高增长”的担忧。财报显示，AWS一季度营收达376亿美元，增速环比加速480个基点至28%，为15个季度以来最快增速；环比增加20亿美元，也是有史以来最大Q4到Q1增量。Q1营收376亿美元，同比增速加速约480个基点至28%，

Andy Jassy在电话会上感叹道：“在如此庞大的基数上实现如此快速的增长，对于一家企业来说是非常罕见的。上一次我们看到如此快速的增长时，AWS的规模只有现在的一半。”

目前，AWS已经成为一项年化收入1500亿美元的业务。而这背后的核心驱动力毫无疑问是AI。Jassy用了一组极具冲击力的数据来做对比：

“在AWS推出三年后，其年化收入为5800万美元。而在这一波AI浪潮的前三年里，AWS的AI年化收入已经超过150亿美元，规模扩大了近260倍。我们从未见过哪项技术像AI这样快速增长。”

除了强劲的当期收入，AWS的订单储备也为未来的可持续增长提供了想象空间。一季度AWS的积压订单（Backlog）高达3640亿美元（该数据甚至还未包含近期与Anthropic达成的超1000亿美元新协议）。

电话会上，AWS订单积压被单独披露：Q1末为3640亿美元，且不包含亚马逊近期宣布的与Anthropic签订的超过1000亿美元新协议。Jassy表示，积压订单并非集中在一两家大客户，"有相当广度的客户构成"。

AI业务收入同比保持三位数增长。Bedrock平台Q1处理的token数量超过此前历年之和，客户支出环比增长170%；超过12.5万家客户在广泛使用Bedrock，财富100强中近80%的企业已上线。

芯片业务：若独立运营年收入将达500亿，全球前三

本次电话会信息量最大的部分，来自Jassy对自研芯片业务规模的首次系统性披露。

据介绍，芯片业务Q1环比增长近40%，年化收入超200亿美元，同比增速为三位数。但Jassy话锋一转，揭示了一个被低估的数字：

"如果我们的芯片业务作为独立公司存在，像其他领先芯片公司那样将今年生产的芯片销售给AWS和第三方，我们的年化收入将是500亿美元。这在一定程度上掩盖了业务的真实规模。"

Jassy宣布，亚马逊自研硅业务目前已是全球前三大数据中心芯片企业之一，"我们到达这里的速度是非凡的"。Trainium系列产品进展具体如下：

• Trainium 2：较同类GPU价格性能比提升约30%，当前基本已售罄

• Trainium 3：2026年初已开始出货，较Trainium 2价格性能比提升30%-40%，近乎全量预订

• Trainium 4：距大规模供货仍有约18个月，但"大部分产能已被预留"

截至目前，Trainium的累计收入承诺已超过2250亿美元，涵盖Anthropic、OpenAI两大顶级AI实验室的多年、多吉瓦级别承诺，以及Uber等越来越多企业。

Jassy进一步点明芯片对亚马逊自身的战略价值："Trainium预计每年将为我们节省数百亿美元CapEx，并在推理端相较依赖他人芯片提供数百个基点的运营利润率优势。"

对于与英伟达的关系，Jassy明确表示，双方是长期伙伴关系不变：

"我们对他们有极大的尊重，继续订购大量产品，我预计我们会是我能预见的未来的无限期合作伙伴……客户永远需要选择，不同的公司会为客户提供不同的价值。"

“智能体（Agentic）”重塑应用与电商生态

在业务的未来形态上，亚马逊管理层高频提及了一个词——“Agentic（智能体化）”。Jassy断言：“企业从AI中获得的大部分价值将通过智能体（Agents）来实现。”

在云端，亚马逊的Bedrock平台刚刚接入了OpenAI的GPT 5.4模型（即将接入5.5）。Jassy强调，有状态（Stateful）的API才是构建智能体AI应用的未来。而在消费端，亚马逊正在利用智能体彻底重塑电商和广告体验。

其AI购物助手Rufus的月活跃用户同比增长超115%，参与度飙升近400%。在被问及智能体购物是否会冲击原有的广告业务时，Jassy给出了乐观的预期：

“我实际上认为，在智能体电商的世界里，广告业务会表现得更好。”

他解释道，智能体体验往往是多轮对话，在这个过程中有多次机会向客户展示相关产品，并且会催生“赞助提示（sponsored prompts）”等全新的广告形态。

亚马逊内部也正在被AI深刻改变。Jassy分享了一个震撼的内部案例：

“我们替换了某项服务的引擎……通常这需要四五十个人花一年时间才能完成。但我们找了五个极具AI前瞻性思维的人，利用智能体编码工具，这五个人只用了65天就重新构建了它。这是一种截然不同的运营世界。”

此外，Meta承诺使用数千万颗亚马逊Graviton核心（CPU芯片）。贾西指出，"AI通常被视为GPU的故事，但智能体工作负载的兴起、实时推理、代码生成等正在推动大量CPU需求"。

智能体工具矩阵方面：Strands下载量超2500万次、环比增长3倍；AgentCore最高每10秒部署一个智能体；Kiro开发者数量环比翻倍、企业用户增近10倍；Transform已帮助客户节省超156万小时人工作业。

Amazon Leo：低轨卫星服务成为下一个增长极

除了AI和云，市场高度关注的另一个增量是低轨卫星项目Amazon Leo。CFO Brian Olsavsky指出，第二季度北美部门将因Amazon Leo的制造和发射增加约10亿美元的成本，并计划于第三季度启动商业服务。

目前，亚马逊已将超250颗卫星送入太空，并收购了GlobalStar以获得直连设备（direct-to-device）的稀缺全球频谱，甚至与苹果达成协议，为iPhone和Apple Watch提供卫星服务。

Jassy对此寄予厚望：

“我认为这项业务有机会成为一个收入达数十亿美元的庞大业务。它具有一些让人联想到AWS的特征——前期资本密集，需要投入大量资金，但长期来看将带来极具吸引力的自由现金流和投资回报率。”

零售：单位增速创COVID以来新高，杂货跻身全美第二

电商业务同样表现强劲：Q1单位增速15%，为新冠疫情管控结束以来最高水平。

北美营收1041亿美元，同比增长12%，运营利润83亿美元，利润率7.9%；国际营收398亿美元，同比增长11%（剔除FX），运营利润14亿美元，利润率3.6%。

杂货业务是亮点之一：2025年全年毛销售额超1500亿美元，亚马逊已跻身全美第二大杂货零售商。生鲜销售同比增长超40倍，占可提供当日达服务地区前十大最常订购商品中的九个。今年以来，亚马逊已完成超10亿件商品的当日或次日达配送。

广告业务Q1收入172亿美元，同比增长22%；AI购物助手Rufus月活用户同比增长超115%，互动量同比增长近400%。

亚马逊电话会议实录全文翻译如下（由AI辅助翻译）：

亚马逊2026年第一季度财报电话会议

会议日期：2026年4月29日

公司：亚马逊

事件：2026年第一季度财报电话会议

主持人： 感谢您的等候。大家好，欢迎参加亚马逊2026年第一季度财务业绩电话会议。目前所有参会者处于仅收听模式。演讲结束后，我们将进行问答环节。本次通话正在录音。下面，我将把会议交给投资者关系副总裁Dave Files致开场白。谢谢，请开始。

Dave Files（投资者关系副总裁）：

大家好，欢迎参加我们2026年第一季度财务业绩电话会议。今天与大家一起回答问题的有我们的首席执行官Andy Jassy，以及首席财务官Brian Olszewski。

在收听今天的电话会议时，我们建议您手边准备好我们的新闻稿，其中包括本季度的财务业绩、各项指标以及评述说明。

请注意，除非另有说明，本次电话会议中所有比较均与2025年同期业绩进行对比。我们的评论及对问题的回答仅反映管理层截至2026年4月29日的观点，并将包含前瞻性陈述。

实际结果可能与预期存在重大差异。可能对我们财务业绩产生潜在影响的相关因素，详见今天的新闻稿及我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，包括我们最新的年度报告（10-K表格）及后续文件。

在本次电话会议中，我们可能会讨论某些非通用会计准则（Non-GAAP）财务指标。在我们的新闻稿、本次网络直播的配套幻灯片以及向SEC提交的文件中——这些均已发布在我们的投资者关系网站上——您将找到有关这些非GAAP指标的额外披露信息，包括与可比GAAP指标的调节说明。

我们的业绩指引综合考虑了我们目前观察到的订单趋势，以及我们认为今天合理适用的各项假设。我们的业绩本质上难以预测，可能受到多种因素的重大影响，包括：

• 外汇汇率和能源价格的波动

• 全球经济和地缘政治形势的变化

• 关税和贸易政策

• 资源和供应的不稳定性，包括存储芯片

• 客户需求和消费支出，包括经济衰退担忧的影响

• 通货膨胀、利率、区域劳动力市场约束

• 世界事件

• 互联网、电子商务、云服务的增长速度

• 新兴技术

• 以及我们向SEC提交文件中详述的各种因素

我们的业绩指引还假设，除其他事项外，我们不会完成任何额外的商业收购、重组或法律和解。由于准确预测我们商品和服务的需求并不可能，因此我们的实际结果可能与指引存在重大差异。

下面，我将把会议交给安迪。

Andy Jassy（总裁兼首席执行官）

谢谢，Dave。

我们本季度营收为1815亿美元，同比增长17%。剔除29亿美元的外汇有利影响后，净销售额增长15%。营业利润为239亿美元。

2026年第一季度对亚马逊来说是一个强劲的季度。

首先谈谈AWS。增长持续加速，同比增长28%，这是过去15个季度以来最快的增速，环比增加20亿美元，是有史以来AWS从第四季度到第一季度最大的收入增幅。

AWS现在的年化营收运行率达到1500亿美元。一家企业能在如此庞大的基础上保持这么快的增速，是极为罕见的。上一次我们看到这样增速的时候，AWS的规模大约只有现在的一半。

我们从未见过任何一项技术能像AI这样快速增长。 亚马逊已经是这个领域的领导者，各家公司持续选择AWS来运行AI。

为了说明我们的增长规模：AWS成立三年后，年化营收运行率为5800万美元。而在这轮AI浪潮的前三年，AWS的AI年化营收运行率已超过150亿美元，是前者的近260倍。

第一个原因：我们构建的能力比其他人更广泛。

具体包括：

• SageMaker用于模型训练，可将训练时间缩短最多40%

• Bedrock提供高性能推理，拥有领先的前沿模型选择，本季度客户消费同比增长170%，第一季度处理的token数量超过此前所有年份的总和

我们很高兴能在Bedrock中提供OpenAI的模型。昨天，我们新增了OpenAI的GPT 5.4模型，5.5版本也即将上线。

昨天，我们还开始预览亚马逊Bedrock托管智能体（Managed Agents），由OpenAI提供支持。这个有状态的运行时环境使任何组织都能以生产规模构建生成式AI应用和智能体。

我们相信，现代智能体应用将是有状态的，这项新技术将极大加速智能体AI的普及。OpenAI表示，他们已经看到这款新产品的需求空前强劲，我们也看到了客户的浓厚兴趣。

企业从AI中获得的大部分价值，将通过智能体来实现。

在AWS中，客户可以：

• 在Strands中利用专有数据构建智能体——已被下载超过2500万次，环比下载量增长3倍

• 通过AgentCore以企业级的安全性和可靠性部署智能体——目前每隔约10秒就有一个智能体被部署

• 在Kiro、Transform、Connect和Quick中使用开箱即用的智能体，分别用于编程、软件迁移、业务运营和知识工作，这些产品持续受到客户认可

具体数据：

• 使用Kiro的开发者数量环比翻了一番以上，企业客户使用量增长近10倍

• 客户使用Transform在迁移和现代化工作负载时，节省了超过156万小时的人工工作量

• 使用Quick的新客户数量环比增长超过4倍，我们昨天刚刚发布了Quick桌面应用的V1版本

Quick非常引人注目，它可以查询您的电子邮件、日历、Slack、本地文件以及您每天使用的其他多个应用程序，用来：标记重要通信、检索和汇总信息、提出建议、代您撰写并发送通信、以及创建智能体来自动完成您以前需要自己做的工作。

您可以轻松持续优化您的偏好设置，Quick的高级知识图谱使其AI智能体能够自动从您的互动中学习，随着时间推移变得越来越个性化。

我们的一位企业客户刚刚告诉我们："Quick不仅仅是在改善我们的工作方式，它让我们能够重新想象工作本身。"

第二个原因： 随着客户扩大AI的使用，他们希望推理服务与其他应用程序和数据放在一起，而这些数据大部分都在AWS，比其他任何地方都多。

第三个原因： 随着客户扩大AI使用，他们还想使用更多非AI服务，他们选择AWS是因为我们构建了远超其他竞争对手的最广泛、最强大的核心服务。我们在计算、存储、数据库、分析、安全等方面提供数千种功能，Gartner在其主要云评估领域中始终认可AWS的领导地位。

第四个原因： AWS在所有AI和基础设施提供商中拥有最强的安全性和运营性能，初创企业、大型企业和政府机构持续选择AWS作为其最关键工作负载的基础。

正是由于这些原因，越来越多的客户选择AWS。仅自上季度财报电话会议以来，我们就宣布了与以下机构的新合作协议：OpenAI、Anthropic、Meta、NVIDIA、Uber、美国银行、福克斯、西南航空、美国陆军、彭博社、Cerebris、AT&T、诺基亚、Fundamental、国家地理学会、PGA巡回赛，以及更多其他机构。

我们的芯片业务持续快速增长，规模超出了很多人的预期。第一季度环比增长近40%，年化营收运行率现已超过200亿美元，同比增长达到三位数百分比。

但这在一定程度上掩盖了其真实规模。如果我们的芯片业务作为独立业务运营，像其他领先芯片公司那样将今年生产的芯片出售给AWS和其他第三方，那么年化营收运行率将达到500亿美元。

据我们所知，我们的定制硅芯片业务现已成为全球前三大数据中心芯片业务之一。我们达到这一地位的速度是非凡的，而且我们仍有强劲的发展势头。

关于我们的定制AI芯片，我们最近披露了来自全球两大领先AI实验室——Anthropic和OpenAI——的大规模、多年期、多吉瓦特级别的Tranium承诺，以及越来越多的公司（如Uber）押注Tranium。目前我们已有超过2250亿美元的Tranium营收承诺。

• Tranium 2芯片的性价比比同类GPU高出约30%，基本已售罄

• Tranium 3于2026年初刚开始发货，性价比比Tranium 2高出30%至40%，已基本被预订一空

• Tranium 4距离大规模上市还有约18个月，但大部分产能已被提前预订

亚马逊Bedrock被超过12.5万名客户广泛使用，其大部分推理运行在Tranium上，近80%的财富100强企业正在使用Bedrock。

我们还刚刚宣布，Meta承诺使用数千万个Graviton核心。Graviton是我们行业领先的CPU芯片，使Meta能够以所需的性能和效率，在其规模下运行智能体AI背后的CPU密集型工作负载。

AI通常被视为GPU的故事，但智能体工作负载、实时推理、代码生成、强化学习和多步骤任务编排的兴起，也在推动巨大的CPU需求。随着AI系统从回答问题转向采取行动，以及训练后处理和推理规模扩大，所需的计算资源对CPU的需求也大幅增加。

这就是为什么Meta选择了Graviton——它比任何其他x86处理器的性价比高出40%，目前已被98%的前1000名EC2客户所使用。

在AI和CPU工作负载方面，没有任何公司能拥有比AWS更好的芯片组合——Tranium和Graviton——我们在这场AI变革中处于异常有利的位置。

关于与NVIDIA的关系：

尽管我们引进的最大数量AI芯片是Tranium，但我们与NVIDIA保持着深厚的合作关系。我们非常尊重他们，持续大量采购，我们将在可预见的未来保持合作伙伴关系，我们也会始终服务于那些想在AWS上运行NVIDIA的客户。同时，我们自己也将拥有一个非常大的芯片业务。

客户始终需要选择权，这是永恒不变的真理。 不同的公司将为客户提供不同的优势。Tranium所提供的独特强大性价比，对我们的外部和内部客户都极具吸引力。

从规模角度来看：我们预计Tranium每年将为我们节省数百亿美元的资本支出，与依赖他人芯片进行推理相比，将带来数百个基点的营业利润率优势。

最后，我们对正在进行的长期资本支出投资持续充满信心。

在我们计划于2026年投入的AWS资本支出中，其中大部分将在未来几年内投入使用，我们高度确信这些投资将得到良好的货币化——因为我们已经获得了其中相当大部分的客户承诺，并且将产生有吸引力的营业利润率和投资资本回报率（ROIC）。

正如我们一直分享的，AWS增长越快，我们短期内的资本支出就越多。 AWS需要提前为土地、电力、建筑、芯片、服务器和网络设备支付现金，通常比我们开始服务客户早6至24个月，具体取决于组件类型。

然而，这些资本支出投资所形成的资产拥有多年的使用寿命：

• 数据中心：30年以上

• 芯片、服务器和网络设备：5至6年

这些投资在投入使用几年后，其累计自由现金流和投资资本回报率是相当可观的。

然而，在像现在这样高速增长的时期，资本支出增速明显超过营收增速，在这些初始产能被货币化、营收增速超过资本支出增速之前，早期阶段的自由现金流会面临压力。

我们在第一波大规模AWS增长周期中经历过这个循环，并对结果感到满意。我们预计对这下一波浪潮也会有类似的感受，而且下游潜在的营收和自由现金流规模要大得多。

现在谈谈零售业务。

商品销售量同比增长15%，这是自新冠疫情封锁末期以来我们看到的最高增速。我们持续扩大商品选择，新增了超过600个值得关注的新品牌。

我们的生鲜业务在易腐品和非易腐品方面都持续快速增长。2025年总销售额超过1500亿美元，我们现在已成为美国第二大零售商。我们在美国超过2300个城市和乡镇提供当日配送的生鲜商品，并与数百万其他商品一同配送，未来还将覆盖更多地区。

Prime会员非常喜爱这种将新鲜食品与亚马逊其他商品一起购买的便利性。生鲜销售额同比增长超过40倍，在提供当日配送服务的地区，生鲜商品占当日配送最常购买商品前10名中的9个。

购买当日配送生鲜的客户会购买更多商品，订单中添加的商品数量是普通客户的近3倍，消费金额比不购买生鲜的客户高出超过80%。

全食超市（Whole Foods Market）也在持续加速，目前拥有超过550家门店，未来几年还将新增100家。

我们坚持在价格上与其他零售商持平或更低。 第一季度，亚马逊网站上商品的平均价格与去年同期相比有所下降。

Prime Day将于六月在大多数国家举行，将为Prime会员带来各品类更多优惠。

我们持续探索在城市和农村地区加快配送的新方式。我们为Prime会员提供数百万件可当日配送的商品，选择范围是典型大型零售商的最多40倍，今年迄今已完成超过10亿件当日或次日配送。

我们还进一步提升配送速度，近期宣布在超过9万件商品上提供1小时和3小时配送选项：

• 1小时配送：覆盖数百个城市和乡镇

• 3小时配送：覆盖2000多个城市和乡镇，并持续扩展

我们还在持续扩大超快速配送服务Amazon Now，提供30分钟或更短时间内数千件商品的配送。该服务去年在印度启动，订单量每月增长25%，Prime会员一旦开始使用，购物频率提升3倍。目前该服务已覆盖9个国家的数千万客户，未来还将进一步扩展。

零售团队也在持续利用AI为客户创新。

我们推出了Health AI——一个全天候（24×7）由AI驱动的个人健康智能体，由One Medical临床医生提供支持，为美国客户提供即时临床指导，并在获得用户许可后采取行动，包括预约挂号、管理处方、以及协助与One Medical真实医生进行医疗诊治。

我们的智能体AI购物助手Rufus持续受到客户喜爱。Rufus可以研究产品、追踪价格，并在商品达到设定价格时自动购买。月活跃用户增长超过115%，互动量同比增长近400%。

我们最近还在卖家中心（Seller Central）为卖家推出了全新AI体验，能够根据卖家目标动态生成定制化、个性化的数据可视化、关键洞察和场景分析。目前还处于早期阶段，但初步反响和反馈非常强烈。

转到亚马逊广告。我们持续致力于成为各种规模品牌发展业务的最佳平台。

我们对全漏斗产品持续强劲增长感到满意，本季度营收172亿美元，同比增长22%。

Forrester最近将亚马逊广告评为全渠道广告平台的领导者，在联网电视和商业媒体方面拥有无与伦比的供应和洞察能力。

我们深化了与Netflix的合作，推出Amazon Audiences，使广告主能够将亚马逊独有的购物、浏览和流媒体信号应用于Netflix高度活跃的观众，从而触达正确的受众并带来更强的营销效果。

我们还与Comcast广告合作，将本地广告扩展到数千个品牌，并将互动视频广告功能扩展到合作伙伴，首先从三星电视开始。

广告团队也在持续利用AI为广告主创新。例如，我们将Creative Agent（一个规划并执行整个广告创意流程的智能体合作伙伴）扩展到加拿大、法国、德国、印度、意大利、西班牙和英国。我们还在Rufus中推出了赞助商品和品牌提示功能，帮助品牌展示产品，并帮助消费者做出更明智的购买决策。目前还处于早期阶段，但我们看到在Rufus中与品牌提示互动的购物者中，近20%会继续就该品牌进行深入交流。

娱乐方面：

• 电影《拯救计划》（Project Hail Mary）吸引了大批观众，全球票房迄今接近6.15亿美元，其首映周末票房是过去十年中非续集、非系列电影中第二高的

• 《有罪》（Culpable）三部曲全球观看人数超过1亿，三部影片上映时均在170多个国家登顶第一

体育直播方面：

• 我们对NBA SoFi附加赛提供了独家直播，与去年有线电视相比，总收视人数增长18%

Alexa Plus方面：

• 早期访问已扩展到墨西哥、英国、意大利和西班牙的数百万更多Prime会员

• 客户非常喜爱Alexa Plus：与Alexa Classic相比，用户与Alexa交流的频率提升2倍，交流时间更长、话题更广泛；在设备上完成购买的频率提升3倍；音乐流媒体使用量增加25%；智能家居功能使用量增加50%

Zoox自动驾驶方面：

• 已累计行驶近200万英里，运送了超过35万名乘客

• 已在拉斯维加斯和旧金山向公众开放，并在另外8个城市进行测试

• 我们近期宣布，Zoox将通过Uber应用在拉斯维加斯提供服务，未来还将进入洛杉矶

Amazon Leo卫星互联网方面：

• 商业服务有望在几个月内启动

• 我们已获得来自企业和政府的可观营收承诺，包括：达美航空、捷蓝航空、AT&T、沃达丰、DirecTV拉丁美洲、澳大利亚国家宽带网络、DP世界巡回赛、NASA等

• 我们宣布计划收购GlobalStar，这将通过直连设备功能扩展Leo的卫星网络

• 我们与苹果达成协议，由Amazon Leo为iPhone和Apple Watch提供卫星服务支持

我们正处于我们一生中最大的几个变革时刻的中间。 亚马逊拥有文化、专业知识和资源，能够让众多客户的生活变得更美好、更便捷，并建立多个具有可观投资资本回报率和自由现金流的长期新业务。

我们将持续投资和创新，将这一切变为现实。

接下来，我将把会议交给布莱恩。

Brian T Olsavsky，高级副总裁兼首席财务官：

谢谢，Andy。让我们从顶层财务业绩开始。全球营收为1815亿美元，剔除180个基点的外汇有利影响后，同比增长15%。全球营业利润为239亿美元，营业利润率为13.1%，是我们有史以来最高的营业利润率。

在所有业务板块中，我们在提升运营效率的同时，持续为客户进行创新。北美板块第一季度营收为1041亿美元，同比增长12%。国际板块营收为398亿美元，剔除外汇影响后同比增长11%。我们第一季度的季节性购物活动表现良好，包括我们的大型春季促销活动。

我们还看到第三方卖家的表现尤为亮眼，他们是我们丰富商品选择和有竞争力定价的重要贡献者。我们的卖家在第一季度实现了强劲的销售增长，尤其是在美国，以及在欧洲和巴西——我们最近在这些地区下调了卖家费用。我们看到在卖家体验方面的投入正在产生共鸣，并进而推动了我们的业务增长。

Prime会员计划持续推动我们的增长，也体现了会员从该计划中获得的价值。Prime Video是Prime价值主张的核心支柱，也是吸引新会员的重要驱动力。我们在原创和独家内容以及体育直播方面的投入，加上第三方合作伙伴的内容，提供了最优质的高端视频内容选择。除了为Prime会员、广告主和合作伙伴提供极具吸引力的价值外，Prime Video本身现在也已经是一项规模庞大且盈利的业务。

现在我们来谈谈各板块的盈利情况。北美板块营业利润为83亿美元，营业利润率为7.9%。国际板块营业利润为14亿美元，营业利润率为3.6%。我们对第一季度履约网络的表现感到满意。

团队为优化我们的网络付出了大量努力。整体单量增长15%，持续超过我们履约网络的运营成本增速——在剔除外汇影响的基础上，外向运输成本同比增长12%，履约费用同比增长9%。随着网络效率的提升，我们能够更快速地配送商品，改善客户体验，同时降低服务成本。展望未来，我们看到在全球履约网络中进一步提升生产力的重大机遇，同时持续提高配送速度的标准。

我们将持续优化库存布局，以缩短运输距离、减少包裹的处理次数，并提高合并发货率。与此同时，我们部署了机器人和自动化技术，这些技术已在我们的运营中应用了数十年。我们最新一代的技术在效率上实现了跨越式提升，我们正在新建和现有设施中加以部署。2026年美国所有大型履约中心的新建项目都将采用这一最新一代技术。

我们已经看到了早期的积极成果，包括更好的工作场所安全性、更高的生产效率以及更低的服务成本。

接下来谈谈我们的AWS板块，营收为376亿美元，增速加快了480个基点，同比增长28%，由核心服务和AI服务共同驱动。我们持续看到客户加速云迁移，并扩大对AWS核心服务的使用。希望充分受益于AI的客户正在加速向云端迁移。

我们还看到AI支出与核心业务增长之间存在强烈的正相关关系。随着客户在AI上的支出增加，我们看到核心服务的需求也相应增加。随着客户将更多AI工作负载投入生产，我们预计这一趋势将随时间推移持续增强，进一步强化对我们核心服务的需求。我们的AI营收同比实现了三位数增长。

我们正在加快扩充算力，以满足客户的高需求，同时在现有基础设施中推动显著的效率提升。我们的AI产品持续受到客户青睐，Bedrock已成为重要的增长驱动力。2025年，我们将Trainium 2的Token吞吐量提升了4倍。由于Bedrock的大多数工作负载运行在Trainium上，这些效率提升直接转化为服务客户的更大算力。

AWS营业利润为142亿美元，反映了我们强劲的增长势头，以及我们持续推动全业务效率提升的专注。

现在转向全公司资本支出，第一季度现金资本支出为432亿美元。这主要与AWS和生成式AI相关，是我们为支持强劲客户需求所进行的投资。我们将继续进行大规模投资，尤其是在AI领域，因为我们相信这是一个巨大的机遇，有潜力推动长期营收和自由现金流的增长。

最后，我来介绍第二季度的财务指引。以下指引假设Prime Day在大多数主要市场（包括美国）发生在第二季度，而在澳大利亚、巴西、印度和日本发生在第三季度。请注意，2025年，Prime Day在所有国家均发生在第三季度。

第二季度净销售额预计在1940亿至1990亿美元之间。我们根据当前汇率估计外汇变动对同比的影响，预计本季度约有10个基点的不利影响。第二季度营业利润预计在200亿至240亿美元之间。

我们持续看到强劲的销售趋势延续至第二季度，关于营业利润指引，我想补充几点说明。

第一，该估计包含了第二季度股票薪酬费用季节性增加的影响，这是由我们年度薪酬周期的时间安排所驱动的。

第二，在北美板块内，我们预计与亚马逊Leo（即亚马逊卫星互联网项目）相关的成本将同比增加约10亿美元，因为我们正在制造并发射更多卫星，为服务上线做准备。亚马逊Leo的商业服务预计于第三季度正式推出，我们预计从第四季度起开始将部分成本资本化，包括生产和发射成本。

第三，我们的指引预计了与燃油价格上涨相关的更高运输成本，这部分被近期实施的与燃油及物流相关的FBA（亚马逊物流）附加费所部分抵消。

我对公司各团队的辛勤工作和对客户的专注表示衷心感谢。我们将继续专注于提供更好的客户体验，这是为股东创造持久价值的唯一可靠途径。接下来，让我们进入问答环节。

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问答环节

主持人： 谢谢。现在我们开放提问环节。请每位提问者将问题限制在一个以内。谢谢。（操作员说明）请稍候，我们正在收集提问。第一个问题来自高盛的Eric Sheridan。请提问。

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Eric Sheridan： 非常感谢接受提问。Andy，结合您近期在AWS方面发布的一系列公告，以及您在股东信中所写的内容，能否谈谈未来几年所需的投资规模？另外，能否介绍一下您计划如何扩展算力和容量，以满足当前的营收积压需求？以及我们应该如何理解您在定制芯片和AI基础设施方面的独特路径——这可能如何在竞争中帮助您建立这种规模优势？非常感谢。

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Dave Fildes，投资者关系副总裁（代Andy回答）：

是的。正如你所说，Eric，我们在过去几个月里发布了大量公告。我们对AWS目前的增长势头感到非常满意。

同比增长28%，是我们15个季度以来最快的增速——上次以这个速度增长时，我们的规模大约只有现在的一半。在年化运营规模达到1500亿美元的基础上实现28%的增长，并不是一件容易的事。我认为背后有几个原因。

首先，我们持续看到客户选择AWS来部署AI，部分原因是我们拥有真正全面的全栈功能，部分原因是客户希望他们的推理服务能够靠近自己的数据和应用程序——而这些数据和应用程序大多数都在AWS上。还有一部分原因是我们拥有最强的安全性和运营性能。这些都可以从我们的业绩数字中看出来，正在带来非常可观的AI增长。

与此同时，我们的核心业务也在实现非常显著的增长。这其中一部分来自企业客户从本地部署迁移到云端的步伐加快，但很大一部分也来自AI的爆炸式增长——事实证明，AI增长也带动了大量的核心业务增长，包括所有的后训练、强化学习，以及这些AI智能体正在使用的各种智能体行为和工具调用。

这也与你关于芯片方面的问题紧密相关。因为我们拥有一套不寻常的芯片组合——我们有领先的CPU芯片Graviton，以及领先的性价比AI芯片Trainium——这意味着我们在面对我们正在经历的这一拐点和增长态势时，处于一个非常独特且有利的位置。

关于资本方面，我没有新的更新。我们的计划总体上与之前保持一致。但我们确实将这视为真正千载难逢的机遇——我们所知道的每一个应用程序都将被重新发明。还有那么多我们从未想象过、从未梦想过能够构建的全新应用程序，正在开始被构建，并将持续被构建出来。

所有这些都将建立在AI之上，同时也会大量消耗CPU和核心算力。因此，我预计我们将在未来几年投入大量资本来把握这一机遇，而且我相信，正因为我们这样做了，我们的客户、我们的股东以及亚马逊整体，在未来都会因此而获益良多。

主持人： 下一个问题来自摩根士丹利的Brian Nowak。请提问。

Brian Nowak： 好的，谢谢接受我的提问。我有两个问题。第一个是关于财务方面的。我们可能需要排队等，但您能否给我们更新一下AWS积压订单的情况？以及这些积压订单在大型实验室之外的覆盖范围如何？这是第一个问题。第二个问题是，当您考虑2026年Rufus和智能体商务的里程碑时，您今年在智能体方面最关注要实现哪些目标，以确保在智能体商务领域保持领先优势？

Andy Jassy（总裁兼首席执行官）： 谢谢。关于积压订单，第一季度的积压订单为3640亿美元。这还不包括我们最近宣布的与Anthropic超过1000亿美元的合作协议。这些订单的来源也相当广泛，不只是一两个客户。

关于智能体商务里程碑的问题，我们对智能体商务的未来非常看好。我认为从长远来看，这对客户会非常有利，对我们也会很好。从我们在Rufus上所做的事情，你可以看到我们在这方面的专注。

如果你有一段时间没有关注Rufus，它在过去一年里确实有了实质性的改进。我们有大量用户在使用它。正如我之前提到的，Rufus的月活跃用户同比增长超过115%，互动量同比增长超过400%。我认为，我们会与第三方横向智能体进行大量合作，努力改善客户体验。

顺便说一句，我觉得我们现在所处的阶段，在某种程度上让我想起了早期搜索引擎试图为电子商务导流的时代。搜索引擎从来都不是我们电子商务业务引流的主要渠道，但随着时间推移，体验越来越好。现在智能体商务的情况与搜索引擎引流相比只是很小的一部分，而且这些第三方横向智能体的体验还没有达到很好的水平。它们往往无法准确获取价格信息或商品信息，也没有任何个性化数据或购物历史记录。

所以我们确实希望第三方横向智能体能够改进。我们正在与所有相关方进行沟通，努力改善这一状况，找到一个对客户和所有公司都有利的方案。随着时间推移，客户会选择使用哪些智能体，这将会很有趣。

我个人认为，如果你要去一个你喜欢、习惯在那里购物的零售商，如果他们有一个出色的智能体购物助手，你往往会从那里开始，因为那是你购物的地方。在那里购物更方便，他们有更好的商品信息，他们有更多关于与你相似的其他顾客正在购买什么的信息，你还可以在那里对账户和配送信息进行各种修改。

所以，我们的目标是让Rufus成为任何地方最好的购物助手，我认为我们正走在这条路上。

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主持人： 谢谢。下一个问题来自美国银行的Justin Post。请提问。

Justin Post： 谢谢。我想问两个问题，一个关于模型，一个关于Trainium芯片。关于模型，看起来你们可能会在Bedrock上提供全套OpenAI模型。我想了解这对你们来说是多大的突破，以及你们对自家NOVA模型的关注程度。第二个问题，股东信中提到你们可能会销售Trainium机架。考虑到你们目前的产能限制，您如何看待这件事的时机以及这有多大的机会？谢谢。

Andy Jassy（总裁兼首席执行官）： 关于模型问题，我认为我们将在Bedrock上提供全套OpenAI模型这件事意义重大，对客户来说是大事。我们在Bedrock上目前已经有大量的AI工作在进行，使用的是现有的模型，包括Anthropic、Llama、Mistral以及其他许多模型。

但是，从每一项技术中你都会一次又一次地学到一件事——在数据库领域是这样，在分析领域是这样，在模型领域是这样，在芯片领域也是这样——那就是客户需要选择。没有哪一个工具能统治一切，客户需要选择。每个模型在某些方面都比其他模型更擅长。

所以，长期以来人们一直希望能在Bedrock中使用OpenAI的模型。我们昨天刚刚开放了无状态模型，即5.4模型，并将在未来几周内开放最新的5.5模型。目前大多数模型工作和AI工作都是在这些无状态模型中完成的，也就是输入token、输出token这种方式。虽然我认为这种方式将继续有大量工作，但我认为未来使用这些模型的方式是有状态模型、有状态API。

原因在于，当你构建智能体、构建AI应用程序时，你不希望每次与模型交互时都从头开始。你需要存储状态，存储身份信息，存储对话内容或已执行的操作，还需要在这里做一些计算，让工具能够调用不同的工具来完成不同的任务。这一切只有在能够存储状态的情况下才能实现。

所以，我们与OpenAI合作发明的Bedrock托管智能体——我们昨天刚刚宣布了预览版——我认为这就是未来构建这些智能体的方式。这是其他任何人都没有的东西，我认为这对我们的客户来说非常令人兴奋。当然，我们还会提供其他模型，比如Codex之类的。所以我认为这对客户来说意义重大，对我们的业务也会很有好处。

关于Trainium以及未来销售机架的问题，我确实认为这很有可能实现。我们始终需要平衡：我们目前对Trainium的需求非常旺盛，有各种公司愿意消耗我们生产的所有产品，所以我们需要决定，要为现有需求和客户分配多少，要留多少用于销售机架。对于我们现有的Trainium客户，有多少会是Trainium加上在我们的云基础设施上运行，又有多少只是购买芯片本身？但我预计，在未来几年内，我们很有可能会销售机架。

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主持人： 下一个问题来自Loop Capital Markets的Rob Sanderson。请提问。

Rob Sanderson： 好的，谢谢。下午好，感谢接受提问。我想问一些关于亚马逊Leo的问题。您能否帮助我们量化未来几年在消费者和企业市场的营收机会？制约增长的因素是什么？您能否谈谈利用全球星基础设施和频谱，您将能够开发哪些以前无法实现或需要更长时间才能实现的新服务？长期愿景有多宏大？我知道您刚刚开始推出商业服务，但从长远来看，随着未来十年内技术变得可行，您是否预计会涵盖非通信服务，比如轨道数据中心之类的？

Andy Jassy（总裁兼首席执行官）： 好的，我尽量回答尽可能多的问题。我对亚马逊Leo及其机会非常看好。全球有数十亿人无法获得宽带连接，还有数千家企业和政府资产因为没有合适的连接而无法被人们看到。

这意味着这些实体无法做很多我们今天认为理所当然的事情，包括在线教育、在线业务、在线购物或娱乐、持续的可视化以及数字孪生——所有这些他们今天都无法做到。所以我们认为亚马逊Leo将帮助解决这个问题。

我认为，当我们商业化推出服务时——我们本周刚刚又进行了一次发射，现在太空中已经有超过250颗卫星——当我们商业化推出服务时，它将是目前处于技术前沿的两个产品之一。我认为我们将在性能上具有显著优势。我认为我们的下行链路性能将比现有替代方案好约两倍，上行链路性能将比现有替代方案好约六倍。我认为我们在成本上对客户也会有优势。

对于政府和企业客户，我们与很多人进行了交谈，尽管我们还没有商业化推出服务，但已经与很多人签署了协议——最近的一个是达美航空承诺从2028年开始将至少一半的机队使用我们的服务。

与他们交谈时，另一个非常重要的方面是，他们希望从卫星星座中获取数据，存储在云端，进行分析，并对其进行AI处理。Leo与全球领先云服务AWS的结合，对企业和政府来说非常有吸引力。

所以，如果今天你问什么阻碍了我们发展业务，那就是我们需要将星座送入太空。我们今年计划进行超过20次发射，2027年计划进行超过30次发射。但我认为这项业务有机会成为数十亿美元规模的大型营收业务。我认为它有一些让人想起AWS的特点：前期资本密集，在早期需要投入大量资本和现金购置资产，但这些资产可以在很长一段时间内持续发挥价值。所以我很看好这项业务在中长期的自由现金流和投资资本回报率特征。

Brian T. Olsavsky（高级副总裁兼首席财务官）： 是的，关于这个问题，我最后要补充的是，关于全球星的问题——我们越来越发现，消费者、企业和政府都不希望有任何断网的时段，因为这会破坏他们正在经历的任何客户体验。即使在大都市地区，我们在高速公路的某些路段或某些道路上也会失去连接，或者在徒步、滑雪时也会断网。所以我们越来越看到消费者对直连设备（direct to device）有非常大的需求。

这正是我们收购全球星的动力所在。他们拥有稀缺的全球频谱，这是提供直连设备服务所必需的。我们也非常看重通过与全球星合并所获得的卫星专业知识。此外，这次收购也为我们提供了与苹果公司建立深度合作关系的机会，苹果将在其iPhone和手表上使用我们的直连设备服务。所以对这项业务非常乐观。

主持人： 下一个问题来自Wolfe Research的Shweta Kajuria。请提问。

Shweta Kajuria： 好的，非常感谢你们接受我的提问。 Andy，我想请你谈谈，你们是如何看待内存和存储价格上涨的问题，以及我们正在看到的供应链通胀，以及它今年乃至明年可能对资本支出（CAPEX）产生的影响。然后关于智能体商务（agentic commerce），如果智能体将是执行购物行为的主体，你如何看待广告方面的机会？我毫不怀疑Rufus随着时间推移会成为最好的购物助手。但就广告机会而言，你是怎么看的？非常感谢。

Andy Jassy，总裁兼首席执行官： 关于内存、存储和供应链问题，我想大家都知道，这些组件的成本，尤其是内存，已经急剧飙升。我们现在正处于一个阶段，供应量根本无法满足需求量。

我们与我们的战略合作伙伴进行了非常密切的合作。我们在去年年中到下半年的时候就提前察觉到了这一趋势，并与我们的战略供应商合作，获得了相当可观的供应量。所以我们正在与他们非常紧密地合作。我认为我们的团队非常灵活机动。

我认为我们在确保不受产能限制方面做得很好。但我们对此保持非常密切的关注。我们现在观察到的一个有趣现象是，内存等产品价格和供应的变化，正在进一步推动那些拥有本地部署基础设施的企业迁移到云端。原因在于，在很大程度上，供应商正在优先保障其最大客户的供应，而云服务提供商正是这类最大客户。

因此，我们看到，我们与许多企业进行了数月的沟通，这些企业向云端转型的计划推进一直比较缓慢，但现在正在迅速加速，就是因为我们拥有比其他人多得多的供应量。所以这将如何随时间演变，将是一件很有趣的事情。这可能会产生影响，我们正在尽力确保拥有所需的供应并将成本控制在合理水平，但我们将持续观察其发展。

关于智能体商务以及它对广告的影响，我实际上相信我们会喜欢这对广告带来的变化。

我认为这对客户有好处，对我们的业务也有好处。我首先想说的是，我们广告团队构建工具和智能体的方式，使得做广告变得容易得多。如果你看看中小型企业，他们过去需要花费数周乃至数月来制作创意内容、选择合适的受众，而现在这一切因为我们的广告智能体工具变得快得多、容易得多。

你不再需要花那么多时间或那么多钱来制作创意内容。所以我认为，随着人工智能的兴起，将会有更多的广告主出现。

然后，如果你再看看智能体商务体验，如果你看看任何这类智能体体验，它们往往是多轮对话，你不是进行一次搜索就得到答案。你往往会发现，你在不断提问、不断缩小问题范围，系统也在询问你想要什么。在这种多轮互动的过程中，有多次机会向客户展示相关产品，其中很多是自然展示，也有一些是付费推广。

这也催生了诸如"赞助提示词"（sponsored prompts）之类的机会。有一件非常有趣的事情，在我们的商店里对客户非常成功，那就是当他们提出某些问题时，我们会给他们提供一系列由AI生成的建议。我们在将赞助提示词融入这些问题和提示词的组合中也做得相当不错，这让人们能够轻松地继续深入探索他们感兴趣的内容。我实际上相信，在智能体商务的世界里，广告业务将会表现良好。

主持人： 谢谢。 我们最后一个问题来自Baird的Colin Sebastian。请提问。

Colin Sebastian： 非常感谢。下午好。 如果可以的话，我想提一个两部分的问题。Andy，首先，我想了解一下，你们在早期采用者和大型AWS客户的增量AI需求趋势方面看到了什么，以及整个更广泛企业群体的需求曲线是如何形成的。然后从宏观层面来看，如果你考虑在亚马逊各业务内部使用AI，可以推测整体业务在三四年后将会面貌大不相同。Andy，也许你可以具体说明，你认为这项技术在内部哪些方面机会最大，无论是在产品层面，还是在推动更多运营效率方面。 我认为这会很有帮助。谢谢。

Andy Jassy，总裁兼首席执行官： 是的。关于我们在早期采用者与更广泛企业群体之间看到的增量AI需求，我想这不是什么秘密，AI实验室目前正在计算资源上投入大量资金，包括AI侧和核心业务侧的计算资源。

他们正在构建的模型，以及那些拥有成功生成式AI应用的公司，确实在大量投入。这类实验室有好几家，但我们也看到了相当多的企业采用和使用AI。正如我之前所说，我们看到企业取得成功的最大绝对量，是在项目层面，这些项目围绕着降低成本和提高生产力。这些项目包括自动化客户服务、业务流程自动化、欺诈检测等等。

但我们与企业合作的、并且现在开始看到进入生产阶段的项目数量，围绕着全新体验的创建——试图弄清楚如何利用推理和AI来更智能地重塑当前体验——同样非常可观。所以我们看到这两个细分市场的采用都在增长。

关于在内部以及现有业务中使用AI，我认为，Colin，我能给你的最简短的第一个总结是：我看不到我们任何一项业务或任何一种工作方式中，有哪个地方不会受到我们所做工作的巨大影响。

我长期以来一直有这样一个信念：虽然你可以在许多现有客户体验上逐步增加不同的智能体和AI体验，但我真的相信，随着时间的推移——我不知道是三年后还是五年后，也可能更早——我们所知道的所有这些客户体验都将被彻底重塑。

它们将拥有不同的界面，人们与它们互动的方式将会不同，人们将希望与它们进行对话。所以我认为，这意味着你必须去审视……对于拥有运营良好的现有业务的人来说，这是很棘手的，但你必须审视你每一个客户体验。你必须能够为那个团队划拨出资源，让他们重新思考：如果你今天从零开始，并且在开始时就拥有AI等所有这些技术，未来的客户体验会是什么样子。

这正是我们在每一个体验中正在做的事情。如果我有机会参与其中的一些，它们真的令人非常兴奋。这些体验可能需要一段时间才能让客户习惯并随着时间推移加以使用。

你可能会发现，某些细分用户群比其他人更早喜欢那些AI前沿体验，但如果你现在实际上没有在发明这些体验，我认为在很长一段时间内，你将很难保持我们想要的业务地位和体验领导力。所以我们每一个消费者业务，我们所有的业务总体上都在致力于此。

然后我还想说，在内部，我也认为这将从根本上改变我们的工作方式。事实上已经在改变了。

我的意思是，只需看看编程、智能体编程是如何改变我们构建产品的方式的。我认为它将对我们进行DevOps（开发运营）的方式、进行客户服务的方式、进行研究的方式、进行数据分析的方式以及开展销售的方式产生同等量级的影响。我认为我们在工作中所做的每一项职能都将发生非常重大的变化，这是我们真正关注的另一个领域。

我们有这样一个亲身经历。我在我的信中提到过，如果你看我们的某项服务，我们在全速运行该服务的同时，更换了它的底层引擎，通常这需要40到50个人花费大约一年时间来完成，而我们用了五个非常聪明的、具有AI前沿思维的人，使用智能体编程工具来构建，这五个人在65天内就完成了重建。这是一种非常不同的运营方式，而我认为这就是我们在未来几年内将要迈向的世界。

感谢大家今天参加我们的电话会议，感谢你们的提问。电话回放将在我们的投资者关系网站上至少保留三个月。感谢您对亚马逊的关注，期待下个季度再与您交流。