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【券商聚焦】交银国际维持福莱特玻璃(06865)买入评级 指业绩体现龙头韧性

金吾财讯
Apr 30

金吾财讯 | 交银国际研报指，福莱特玻璃(06865)1Q26收入/盈利13.9亿/0.38亿元（人民币，下同），同比降10%/64%，环比+18%/-89%，好于该机构预期。4Q25以来光伏玻璃价格持续下跌，该机构测算1Q26中国内地均价环比大跌约16%，但公司海外收入占比较高，海外价格跌幅明显小于中国内地，毛利率环比仅降9.8个百分点至14.4%，同比仍提高2.7个百分点。销售/管理/研发/财务费用率0.5%/3.0%/2.9%/3.8%，同比+0.1/+1.3/-0.4/+1.3个百分点，汇兑损益由去年同期的收益变为损失导致财务费用增长较多。计提0.82亿元资产减值，同环比大幅增加。经营活动现金流3.0亿元，同比大增80%。2.0毫米光伏玻璃每平米价格由去年底11元跌至目前9.5元，同时天然气等燃料价格因近期地缘不确定性而上涨，行业亏损扩大，推动落后产能加速出清。今年以来行业已有4500吨产能冷修，相比之下，公司则凭借巨大的盈利优势逆势点火2700吨先进产能，是唯一新投产的企业，将扩大成本优势，提升市占率。该机构认为，通过价格竞争进行市场化产能出清，尽管将导致公司短期盈利承压，但有利于长期竞争格局优化和行业盈利更快回归合理水平。公司近期公告拟回购不超过H股股份总数10%，反映其对未来发展前景的坚定信心。该机构维持盈利预测和10.65港元目标价（基于0.95倍2026年市净率），看好周期见底后公司业绩恢复，维持买入评级。

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