本文观点仅代表作者https://www.reuters.com/authors/jamie-mcgeever/的个人观点，他是路透社的专栏作家。

Jamie McGeever

路透佛罗里达州奥兰多市4月30日 - 从东京到华盛顿，各国央行总裁在如何应对全球能源冲击的问题上日益分歧。这种团结度的减弱意味着，投资者应为未来数月可能出现的政策不确定性、模糊的政策信号以及市场波动做好准备。

随着布兰特原油价格触及每桶120美元——是年初水平的两倍——政策制定者的两难处境显而易见。他们是应该加息以抑制通胀，还是降息以支持经济增长？

看似最优的选择是按兵不动，寄希望于伊朗战争早日结束。但主要来自政策鹰派的声音正达到数年未见的沸点。

周三，美国联邦储备理事会(美联储/FED) (link) 如预期般将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%之间。但四位决策者的反对意见——其中一人主张降息，三人主张从随附声明中删除“宽松倾向” (link) ——导致投票结果为8比4，这是自1992年以来最分裂的投票结果。

就在前一天，日本央行 (link) 也如预期般将关键政策利率维持在0.75%不变。此次投票结果为6比3，其中三位官员主张加息，这是自2016年以来央行理事会内部意见分歧最大的一次。

日益加剧的分歧将使传达统一信息变得愈发困难。这可能向投资者和企业发出关于利率路径的矛盾信号——而这正是他们当前最不希望看到的。

沃什主席成少数派？

杰罗姆·鲍威尔——尽管他已不再是董事会成员，但这是他作为美联储主席的最后一次会议——表示这种分歧并不令人意外。

“委员会内部存在各种观点是再自然不过的，”鲍威尔在会议后对记者说。“这在一定程度上源于我们过去五到六年一直在应对的一系列极其严峻的供给冲击。”

他的说法不无道理。2020年的新冠疫情、2022年俄罗斯入侵乌克兰、2025年唐纳德·特朗普总统实施的关税政策，以及如今的伊朗战争，确实构成了一系列非同寻常的冲击。

但美联储如今面临着一个可能更为棘手的挑战：美联储主席可能与利率制定委员会产生分歧。

在白宫对鲍威尔施加了一年史无前例的公开压力 (link) 以及针对美联储机构的法律威胁 (link) 之后，前理事凯文·沃什将于下月接替鲍威尔。

尽管沃什表示总统并未要求他做出任何政策承诺，但特朗普本周表示，如果沃什不立即投票支持降息，他将感到“失望”。

偶尔的异议通常不会动摇市场，但如果新任美联储主席发现自己处于少数派，尤其是当利率决策变得愈发胶着时，这种情况可能会改变。

“沃什作为主席在利率问题上处于少数派地位的这种情景，将在金融市场掀起波澜，”康奈尔大学经济学教授瑞安·查胡尔表示。“但沃什将竭尽全力避免这种结果。”

重要的是，此次换届正值经济前景尤为不明朗之际——这恰恰是清晰沟通最为关键的时刻。

“隐性异议”

美联储内部异议的增加确实似乎会引发更大的市场波动。这是弗吉尼亚理工大学的曾国平与中国武汉文兰商学院的杨子超去年发表的一项研究 (link) 得出的结论。

研究人员定制了一个深度学习模型，用于衡量FOMC会议纪要中的“隐性异议”，即“在正式投票中未被察觉的分歧”。

他们发现，“隐性分歧”对市场产生了显著影响：它会增加股市预期波动率，对股价产生负面影响，并推高债券收益率及市场对利率风险的预期。

“这证实了，委员会的决策过程——特别是潜在共识或分歧的程度——对于市场参与者而言，是超越既定政策或整体基调的宝贵信息，”他们写道。

简而言之，共识的缺失使得投资者更难判断美联储的下一步行动。

其他央行可能也面临同样的情况。自周二日本央行做出分歧决定以来，其货币、债券和股票市场普遍走弱，这表明日本央行的沟通既不够响亮也不够清晰。

当然，这项研究关注的是隐性的异议。那么，那些不加掩饰且日益高调的分歧又如何呢？我们很快就会知道答案。

(本文观点仅代表路透专栏作家杰米·麦基弗（Jamie McGeever， (link)）的个人观点)

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