核心要点

1. 本财报季，欧洲各大银行对私募信贷的风险敞口再度成为市场焦点。
2. 瑞银、德意志银行均称自身相关头寸分散性良好；桑坦德银行则表示相关敞口影响微乎其微。
3. 美银最新信贷投资者调查显示，市场对私募信贷的风险外溢担忧持续升温，高评级投资者尤为谨慎。

　　财报季期间，欧洲多家银行对私募信贷这一承压板块的风险敞口再度浮出水面，银行业高管纷纷出面安抚投资者情绪，缓解市场对私募信贷风险的担忧。

　　巴克莱银行在周二发布的一季度财报中披露，其私募信贷风险敞口达 150 亿英镑（约 203 亿美元）。

　　该规模隶属于对非银行金融中介的整体结构化融资敞口（总计 660 亿英镑），其中还包含 10 亿英镑投向商业发展公司（BDC）—— 这类机构正是近期美国金融市场压力的聚焦点。

　　这家英国大行表示，受 2 月专业抵押贷款机构Market Financial Solutions（MFS）倒闭影响，本行本季度产生2.28 亿英镑信贷相关损失。

　　巴克莱首席执行官文卡塔克里希南指出，这笔单笔资产减值涉及一桩备受关注的重大欺诈案，归属该行证券化产品业务。英国金融行为监管局已于 3 月对 MFS 启动调查。市场将 MFS 的倒闭视作一只 “蟑螂效应” 信号，预示该领域或存在更广泛的潜在隐患。

　　巴克莱称，自身整体私募信贷业务主要聚焦高级企业贷款，大多投向由大型成熟资管机构管理的封闭式基金，并对借款主体及行业集中度设置严格风控上限。

　　桑坦德银行首席财务官何塞・加西亚・坎特拉表示，包括牵连 MFS 在内，本行一季度已全额计提并覆盖所有信贷敞口潜在损失。

　　坎特拉周三做客 CNBC《欧洲开盘直播间》时，拒绝就 MFS 个案具体置评，但强调桑坦德整体私募信贷敞口几乎可以忽略不计，占全行总敞口比例不足 1%，其中 70% 为认购授信额度。

　　“对我们而言，重点不在于单一个案引发市场关注，而在于风控体系是否真正有效运转。” 他表示，“我们对自身信贷风控体系非常有信心，其稳健性已历经多次验证。”

　　风险情绪蔓延

　　总部位于伦敦、主营过桥贷款与购房出租抵押贷款业务的 MFS，桑坦德对其敞口规模据信在2 亿至 3 亿英镑之间。

　　MFS 于 2 月进入英国法院破产清算程序，负债规模约 13 亿英镑，深陷管理失当指控。其破产冲击波已蔓延至大西洋两岸多家银行及资管机构。

　　此次爆雷紧随去年美国First Brands、Tricolor等机构高调倒闭事件之后，加剧了市场对私募信贷底层高风险债务的恐慌。尽管美国这两起破产案源于复杂的资产融资与银团债务问题，并非传统私募中端市场直接放贷，但仍引发市场警惕。

　　此后，担忧情绪进一步蔓延至美国商业发展公司（BDC）—— 这类由私募信贷机构管理的投资载体，叠加人工智能赋能行业变革对软件板块的冲击，市场对软件行业放贷业务的审视愈发严苛。

　　瑞银首席执行官塞尔吉奥・埃尔莫蒂承认，2026 年私募信贷领域持续承压，尤其是半流动性 BDC 板块，多家资管机构已限制投资者赎回。

　　埃尔莫蒂周三在接受 CNBC 采访时表示：“当前更多是流动性层面问题，而非基本面业绩明显恶化。”

　　他同时称，瑞银一季度财报显示，本行私募信贷投资未出现重大市场错位或风险问题；作为瑞士大型银行及资管巨头，瑞银私募信贷敞口分散性佳、资产质量优质，规模仅占资产负债表约 0.5%。

　　德意志银行则表示，本行私募信贷敞口未产生实际亏损、布局高度分散，且严格遵循高标准承销审核准则。

　　风险敞口透明度不足

　　美银最新信贷投资者调查显示，私募信贷风险外溢仍是投资级投资者的主要担忧，部分原因是银行与保险机构的相关敞口存在信息不透明问题。

　　美银全球研究欧洲信贷策略主管巴纳比・马丁表示，投资级投资者普遍认为，银行和保险机构在该板块的资产敞口仍不够透明，软件行业贷款波动也成为一大压力来源。

　　马丁向节目透露，与之相对，身处风险前沿的高收益专业投资者，目前对私募信贷外溢风险反而更为淡定；他们当下更关注高油价与高通胀压力。

　　他解释称，美国信贷风险主要集中在软件行业，而欧洲的风险隐患正出现在化工板块，同时还要面对中国商品及原材料出口欧洲带来的冲击。

　　“这才是真正需要警惕的风险点，也是欧洲信贷损失压力的核心所在。” 马丁补充道。

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责任编辑：郭明煜