当地时间周三，美联储宣布维持3.5%-3.75%的目标利率区间不变。尽管政策利率“按兵不动”，但随着中东冲突引发的不确定性增加，央行内部对政策前景的分歧已达到三十多年来的最高点。

更令市场震惊的是，现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在会后的最后一场新闻发布会上正式宣布，他在5月15日主席任期届满后，将继续留在美联储担任理事，任期直至2028年初。

1992年以来最大规模“反对票”

本次联邦公开市场委员会（FOMC）投票中，共有4名成员投出反对票，这是自1992年10月以来反对人数最多的一次。

分歧主要集中在对未来路径的描述上。克利夫兰联储行长贝丝·哈马克、明尼阿波利斯联储行长尼尔·卡什卡里以及达拉斯联储行长洛瑞·洛根虽然支持维持利率不变，但反对在声明中保留“暗示未来可能降息”的倾向性语言。

与上述三位的鹰派立场相反，美联储理事斯蒂芬·米兰投下的反对票则是主张立即降息25个基点。

鲍威尔对此回应称，这反映出委员会的“中间派立场正向更加中性的位置移动”。但受此分歧影响，市场对偏鹰派的反对意见反应剧烈。2年期美债收益率应声上涨11个基点至3.95%，创下2022年以来利率决议日的单日最大涨幅；美元兑多数主要货币走强，交易员加大了对明年加息的押注。

鲍威尔宣布“不走了”：回击“前所未有的攻击”

按照惯例，美联储主席在卸任后通常会彻底离开央行。然而，鲍威尔此次选择打破传统，留任理事。

鲍威尔直言，这一决定与特朗普政府的法律压力直接相关。他将相关行动描述为“前所未有的攻击”，并称这威胁到了美联储制定的货币政策独立性。他强调，在涉及美联储大楼翻修成本的调查以“透明且最终的方式”彻底结束前，他不会离开。

“我别无选择，只能留下来战斗。”鲍威尔表示，他将以低调方式履行理事职责，不会干预继任者凯文·沃什（Kevin Warsh）对FOMC的领导。目前，沃什的提名已在参议院银行委员会获得通过，正等待全体表决。

分析认为，鲍威尔留任理事将使特朗普无法立即提名新人填补空缺，这可能会令沃什在接下来的政策推行中面临更复杂的内部环境。

能源冲击与“噩梦情境”

美联储在政策声明中微调了措辞，指出“中东局势发展正在给经济前景带来高度不确定性”。

随着美以对伊朗战争的持续，布伦特原油价格已升至2022年6月以来的最高水平。能源价格走高正推升通胀压力，而过去一年美国净新增就业接近于零，劳动力市场极易受到冲击。

对于美联储而言，通胀连续五年高于2%目标，且伴随失业率攀升风险，这构成了货币政策的“噩梦情境”。被称为“美联储传声筒”的记者Nick Timiraos撰文指出，即将上任的沃什必须面对美国经济五年内的第四次供应冲击。

目前美联储内部对通胀路径存在三种判断：一是认为关税驱动的涨价是暂时的；二是认为现行政策紧缩程度被高估；三是担忧企业已获得更强的议价权将成本转嫁给消费者。如果判断失误，美联储可能不得不承认当前利率水平不足以压低通胀，甚至可能被迫重新考虑加息。