TradingKey - 随着全球企业围绕云计算和生成式 AI 重构其技术栈，亚马逊 (NASDAQ: AMZN) 和微软 (NASDAQ: MSFT) 已成为两大主导云计算巨头，正大举投资 AI 基础设施，以抓住 AI 热潮带来的机遇。虽然两者均为强劲的长期投资标的，但对业务业绩、增长驱动因素及估值的深入分析揭示了哪只股票在 2026 年及以后对投资者更具微弱优势。

亚马逊电商业务之外的增长引擎

Amazon不仅像其他公司那样在网上销售商品，还在传统电子商务之外布局了多项业务，这些业务如今对其利润表现也变得至关重要。2025年第三季度，该公司总销售额为1802亿美元，较去年同期增长13%；营业利润为174亿美元，其中仅AWS就贡献了114亿美元。从营收来看，AWS的增速持续加快，第三季度同比增长20%至330亿美元（相比之下，第二季度增速仅为17.5%）。

Amazon的广告部门近期也展现出强劲势头，第三季度广告营收同比增长24%，成为又一重要的利润来源，过去一年中Amazon的广告业务实现了显著增长。在经营性现金流方面，Amazon最近12个月的经营性现金流已增至1307亿美元；然而，同期自由现金流从477亿美元降至148亿美元。由于Amazon在构建人工智能基础设施方面投入巨大，该公司今年实现了高于平均水平的增长。

微软AI驱动的云业务与整体业务势头

在向客户销售的软件和云服务规模方面，微软的整体运营增长领先于亚马逊。在最近一个季度，微软报告营收同比增长18%（达777亿美元），营业利润同比增长24%（达380亿美元）。微软最大的增长动力仍源于云业务，包括Microsoft 365、商业云服务、Azure、Dynamics 365和LinkedIn在内的总云业务收入同比增长26%，达到491亿美元。

微软的核心云平台Azure在2026财年第一季度实现了40%的同比增长，这主要得益于客户对人工智能应用及其他依赖微软Azure云产品的需求不断增长。由于许多产品都在应用AI并需要进一步扩大其使用范围，因此公司已承诺大幅增加在AI研发及人才培养方面的资本投入，以期将AI融入业务的各个环节。首席执行官Satya Nadella对此深表支持，他预见到在公司内部构建全球云与人工智能生态系统所带来的潜在长期利益。

估值与风险：投资者的决定性因素

在投资风险方面，两家公司都拥有多元化商业模式带来的可用投资资本优势，以及各自资产负债表的实力，这增强了它们在人工智能领域增长和投资的能力。此外，AWS作为全球云基础设施市场的领导者，降低了亚马逊代表其股东在人工智能领域进行一系列激进投资的整体风险。

这两家公司对比中的另一个主要区别在于其股票估值。目前，基于支持公司股价所需的未来收益，亚马逊的市盈率（远期市盈率）约为28倍（略低于微软）。因此，亚马逊的股价估值略优于微软，因为该公司的市盈率（远期市盈率）低于微软。

鉴于两家公司都已在构建庞大的人工智能基础设施方面投入了巨额资金，投资者在确定投资这两家公司的适当风险回报比时，将面临跨周期的考量。因此，人工智能能否产生预期未来现金流的不确定性意味着，经济放缓可能导致这两家公司的股价在未来某个时点出现大幅下跌。

科技行业动态性极强；因此，由于两家公司增长潜力带来的溢价估值相关的波动性，投资者可能希望逐步建立这两家公司的头寸。

综上所述，亚马逊和微软都是优秀的公司，在未来多年内都将是人工智能和云市场的主要参与者。由于其估值更具吸引力以及AWS的领先地位，希望在2026年之前把握人工智能和云趋势的投资者可能会发现亚马逊是更好的股票选择。

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