金吾财讯 | 小马智行-W(02026)盘中你是上扬，截至发稿，报81.20港元，涨幅2.46%，成交额1404.93万港元。消息面上，国信证券研究认为，小马智行是自动驾驶出行大规模商业化领域的全球领先企业。1)Robotaxi规模化运营持续推进，截至2026年3月25日，公司的自动驾驶出租车车队已突破1400台，2026年，公司计划将Robotaxi车队规模扩至3000辆以上；2)2025年11月和2026年2月，公司分别在广州和深圳达成城市范围单车盈利转正。2)自动驾驶“朋友圈”扩容，2025年，公司与阳光出行合作，扩展下游部署网络。公司升级与如祺出行在广州的合作，扩大自动驾驶出租车车队规模。同时，公司于1月在北京与爱特博达成合作，拓展至高端商旅出行领域。此外，公司深化与丰田的战略合作，第七代车已启动量产，今年已锁定1,000台bZ4X车辆，为2026年的规模扩张提供核心运力。3)国内与海外市场同步拓展，国内，北京、上海、广州及深圳的商业化运营区域扩展至超2000平方公里；海外，截至2025年末，公司已在东亚、中东及欧洲八个国家建立战略布局。公司预期于2026年底前，将自动驾驶出行的营运版图扩展至全球逾20个城市，其中近半数将布局于海外市场。考虑到公司Robotaxi商业化落地加速推进，该机构上调收入预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为1.39/2.41/5.69亿美元(原预计26-27年1.10/2.12亿美元)，考虑到公司产品结构变化对毛利率的影响、叠加研发支出加大等因素，该机构维持利润预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为-2.15/-1.88/-1.14亿美元，维持优于大市评级。