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AI的下一个淘金热将在管道领域，而非处理器领域

尽管AI领域的巨头——亚马逊AMZN.O、AlphabetGOOGL.O、MetaMETA.O、微软MSFT.O，当然还有英伟达NVDA.O——依然占据着头条新闻，并拥有数万亿美元的市值，但真正的市场动向正悄然转向其他领域。 投资者正越来越多地将资金投向那些规模较小、知名度较低的公司，这些公司正致力于解决阻碍人工智能发展的幕后难题。

帕卢姆博财富管理公司（Palumbo Wealth Management）创始人、首席执行官兼首席投资官帕卢姆博（Philip Palumbo）在周五晚间发布的一份报告中如此阐述：人工智能的首个主要瓶颈是英伟达的芯片，它们是驱动人工智能的“大脑”。但人工智能的爆发式增长迫使数据中心以远超以往的速度进行扩容，如今的瓶颈已转变为物理层面的限制。 电源管理、冷却系统和网络速度——即支撑人工智能的“肌肉”——已成为真正的制约因素，并正迅速成为行业和投资者的关注焦点。

人工智能的军备竞赛已不再仅仅是购买最先进的芯片。它越来越关注如何构建足够的现实世界基础设施来运行这些芯片，而这正是超大规模云服务提供商开始遭遇严峻物理限制的地方。帕卢姆博认为，这就是为什么解决这些问题的公司正成为华尔街新的AI宠儿。

最大的压力点包括网络和互连、发电与制冷，以及向数据中心输送关键组件的供应链。市场很快就意识到了这一点。

这些瓶颈已开始反映在股价表现上。维泰（Vertiv，VRT.N）等电力基础设施企业、布鲁姆能源（Bloom Energy，BE.N）等发电公司、Astera Labs（ALAB.O）和Credo（CRDO.O）等网络技术公司，以及Lumentum（LITE.O）和Ciena（CIEN.N）等光通信企业，其股价涨幅均跑赢大盘。

下图是帕卢姆博（Palumbo）图表的重现，通过将这些股票的年初至今表现与“七大巨头”ETF（MAGS.K）进行对比，突显了这一转变。截至2026年，MAGS仅上涨约1%，而这些股票的涨幅则从20%以上到225%以上不等。

帕卢姆博得出的更广泛结论令人震撼：全球争夺人工智能主导权的竞赛正以前所未有的速度展开。 曾经需要数十年才能实现的创新，如今仅需数年即可完成，这给实体基础设施带来了巨大压力。虽然软件和工程技术可以快速扩展，但变压器、工厂和原材料等却无法做到。正因如此，尽管超大规模科技公司依然备受瞩目，但下一波人工智能投资正涌向那些铺设管道、解决使人工智能成为可能的实体瓶颈的公司。

(加布里埃尔（Terence Gabriel）)

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