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路透伦敦/哥本哈根5月5日 - 随着与美国竞争对手礼来公司（LLY.N）的竞争日益白热化，诺和诺德（NOVOb.CO）的新款减肥药初期需求旺盛。投资者现在希望看到证据，证明处方量的快速增长能否抵消减肥药市场中这场激烈的价格战。

这家丹麦制药商将于周三公布第一季度财报，公司正寄希望于该药丸以夺回减肥药市场的份额。此前，美国市场价格下跌和竞争加剧已使 (link) 此前关于全球年销售额可在下个十年初期达到1500亿美元的预测蒙上阴影。

此次赌注极高。过去一年中，诺和诺德大多处于守势，其下一代减肥药的临床试验结果令人失望 (link)，业绩预期下调 (link)，管理层变动 (link)，以及股价下跌——自2024年峰值以来，其市值已蒸发逾4000亿美元。

“这么说吧，我们正处于‘考试期’，”丹麦股东协会负责人巴克（Mikael Bak）表示。该协会拥有1.7万名会员，其中大多数都投资了诺和诺德。

“我将关注的是，他们能否逐渐从较为守势的姿态转向更具进攻性的策略。”

诺和诺德新款口服减肥药Wegovy的处方量迄今已超出预期。BMO资本市场分析师塞格曼（Evan Seigerman）表示，研究机构IQVIA备受关注的数据追踪显示，该药第一季度在美国的处方量约为72.1万张。

但诺和诺德作为美国市场上唯一口服减肥药的窗口期已于4月初关闭，当时礼来公司（Eli Lilly）的竞争药物Foundayo获得监管批准 (link)，双方由此展开正面交锋。

对两家公司而言，一个潜在的积极信号是，礼来公司上周 (link) 公布的第一季度业绩好于预期，推动其自身及诺和诺德的股价双双上涨，这得益于其减肥药Zepbound和糖尿病药物Mounjaro的销量强劲增长。

WEGOVY 药片销量超预期

塞格曼提醒不要在上市后不久就下定论，并指出IQVIA的数据未包含通过部分授权远程医疗服务商开具的处方，这意味着患者数量可能更高。

分析师还警告称，强劲的销量可能掩盖了营收增长乏力的事实。约45万份处方是针对最便宜的1.5毫克起始剂量，每月定价149美元。BMO资本市场估计，第一季度该药片的营收可能比分析师普遍预期的约10亿美元低12%。

“初期上市表现好于预期，”巴克莱分析师戈登（James Gordon）表示。“但部分患者是否只是从低价的低剂量开始，并因价格低廉且无需更高剂量带来的更高疗效和成本而继续使用该剂量？即使在礼来公司的竞争性口服产品产生影响之前，仍有许多不确定因素。”

患者通常从低剂量开始，随着身体逐渐适应，在数月内逐步增加剂量。即使处方总量增长依然强劲，但剂量调整速度若低于预期，仍将拖累营收。

诺和诺德在财报发布前的监管静默期内拒绝置评。

戈登表示，起始剂量的处方量已趋于平稳，而高剂量处方量的增长速度低于预期——若患者按常规在一个月后升级剂量，增长速度本应更快。

他认为，最可能的解释是部分患者长期维持较低剂量，而另一些患者则完全中断了治疗。

价格战加剧

诺和诺德股东卢卡斯·勒乌（Lukas Leu）对该药的强劲开局表示赞赏，但同时指出，随着竞争加剧以及美国总统唐纳德·特朗普推动降低药价，日益加剧的价格压力将带来风险。

“上市表现无疑强劲——我认为没人会对此有异议，”勒乌表示。“但我们尚不清楚的是，这是否足以弥补诺和诺德因价格下跌而造成的损失，毕竟价格下跌的速度更快。”

部分投资者预计诺和诺德将维持全年业绩指引不变，以等待该药与礼来竞品相比表现如何的更明确证据。有两位投资者表示，他们预计诺和诺德将上调业绩指引的下限。

与礼来的对比是投资者对诺和诺德态度的重要考量，部分人士认为这家美国制药公司在产品线开发和并购方面都表现得更为果断。

诺和诺德股东AkademikerPension的谢尔德（Anders Schelde）对路透表示：“我们看到了初步的进展迹象。但这仍处于早期阶段——未来将证明这些举措是否真的足够。”

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