5月11日，高盛由于通胀比预期更具粘性，已将其对美国降息前景的预测推迟了一个季度。因此，高盛预计美联储将在 2026 年 12 月和 2027 年 3 月分别实施接下来的两次降息。

高盛美国经济学家团队在周六的一份研究报告中指出，受能源成本影响，美国 PCE 通胀率在整个 2026 年可能将维持在 3% 左右，高于美联储 2% 的目标，这推迟了政策重启所必需的条件。

然而，该行维持对美联储终端利率 3%-3.25% 的预测不变。该团队认为，联邦公开市场委员会(FOMC)若要在今年降息，“可能需要看到石油冲击消退后月度通胀数据的下降，以及劳动力市场的进一步走软”。

在 4 月份的最近一次会议上，FOMC 维持政策利率在 3.50%-3.75% 不变，理由是中东地缘政治紧张局势导致美国及全球经济状况前景不明。

沃什接力鲍威尔：新官上任难点降息之火？

随着 2026 年 5 月 15 日的临近，全球金融市场的目光都锁定了即将接替鲍威尔的凯文·沃什。尽管市场此前对这位新任主席寄予厚望，期待其能带来更具流动性的政策转向，但现实的经济环境却给沃什这位市场眼中的“降息派”设置了重重路障。

粘性通胀的“回马枪”

沃什接手的是一个通胀预期再度“脱轨”的宏观环境。4 月 CPI 预计跃升至 3.8%，远高于美联储 2% 的长期目标。对于新任主席而言，最核心的职业信誉资产就是“通胀斗士”的底色。

在 PCE 通胀率徘徊在 3% 且能源成本受中东局势影响居高不下的背景下，沃什如果在上任初期就贸然降息，极易被市场解读为“对通胀投降”。一旦通胀预期失控，沃什将面临比鲍威尔时期更严峻的信任危机。富国银行表示，能源成本正渗透到食品等核心消费领域，这种“结构性粘性”让沃什在降息按钮前必须保持高度戒备。

特朗普财政扩张与货币政策的“左右互搏”

沃什所面临的另一大难题来自于提拔他的总统。特朗普政府的经济议程——特别是其标志性的关税政策和积极的财政刺激——本身就具有极强的通胀诱导性。

随着特朗普即将率领由英伟达、苹果等巨头组成的代表团前往北京，贸易博弈的不确定性再次上升。尽管法庭裁定 10% 的关税无效，但特朗普利用关税作为杠杆的决心并未动摇。对沃什而言，这构成了典型的政策矛盾：政府在前端通过关税和财政刺激推高物价，而美联储却被要求在后端通过维持高利率来平抑通胀。如果沃什配合财政节奏降息，可能会导致美国经济陷入“高通胀、高负债”的泥潭；如果他坚持高利率，又将不可避免地与白宫产生政治摩擦。

被现实“封印”的降息按钮

对于即将到来的“沃什时代”，投资者必须降低对“上任即放水”的幻想。受困于 3.8% 的通胀预期、能源成本波动、以及白宫激进的贸易政策，沃什的降息按钮已被现实的宏观枷锁牢牢“封印”。

在 5 月 15 日正式宣誓就职后，沃什最可能采取的姿态不是“激进转型”，而是“极度谨慎”。正如高盛所预测的那样，即使是这位最具市场头脑的主席，在面对油价冲击和劳动力市场软着陆的复杂组合拳时，也只能选择将降息大计推迟至 2026 年底。