金吾财讯 | 港股早盘探底回升，截至午间收盘，恒指跌幅收窄至0.29%，国企指数跌0.3%，恒生科技指数转涨0.04%。联想集团(00992)涨6.86%，中芯国际(00981)涨5.73%，龙湖集团(00960)涨5.25%，理想汽车-W(02015)涨3.64%，中国海外发展(00688)涨2.70%。跌幅方面，新东方-S(09901)跌4.84%，舜宇光学科技(02382)跌4.44%，携程集团-S(09961)跌3.55%，百度集团-SW(09888)跌3.44%，阿里巴巴-W(09988)跌3.24%。芯片股集体走强，澜起科技(06809)涨20.61%，兆易创新(03986)涨12.24%，爱芯元智(00600)涨8.45%，天域半导体(02658)涨8.41%，上海复旦(01385)涨6.31%，豪威集团(00501)涨6.30%，芯智控股(02166)涨5.88%，英诺赛科(02577)涨5.80%，中芯国际(00981)涨5.73%，华虹半导体(01347)涨5.50%。中金公司指出，综合来看，当前AI行业尚未进入典型“泡沫”阶段，但投资相对需求和能力的“抢跑”客观存在，这也是其过去几年波折前行的主要原因，且2023年以来AI行情呈现“快速上涨两个季度、震荡调整一个季度”的规律。今年以来，AI行情从云厂商和芯片主导的普涨，进入存储、光模块等瓶颈环节引领的分化阶段，其中存储涨幅达197%、光模块达103%，芯片仅涨23.5%，云厂商涨幅3%甚至跑输标普500指数（8%），反映市场定价已转向订单确定性、盈利兑现等核心因素。目前云厂商和芯片估值仍处于低位，7月二季度业绩披露或成行情方向切换关键，宏观层面需关注美国流动性及伊朗局势变化，基本面仍是决定市场走势的核心。电力股走强，大唐发电(00991)涨8.64%，哈尔滨电气(01133)涨3.63%，龙源电力(00916)涨2.98%，华能国际电力股份(00902)涨2.74%，华电国际电力股份(01071)涨2.73%，大唐新能源(01798)涨2.44%，中广核新能源(01811)涨2.20%，中国电力(02380)涨2.07%，华润电力(00836)涨1.69%。黄金股普遍走低，灵宝黄金(03330)跌10.22%，潼关黄金(00340)跌8.71%，赤峰黄金(06693)跌7.92%，珠峰黄金(01815)跌7.55%，紫金黄金国际(02259)跌4.46%，招金矿业(01818)跌3.68%，山东黄金(01787)跌3.54%。消息面上，美国总统特朗普与伊朗相互否决了对方最新提出的、旨在结束为期十周冲突的和平方案，目前双方正艰难维持脆弱的停火协议。太古地产(01972)升1.92%，太古地产发布2026年第一季度营运数据汇报，已落成投资物业方面，太古广场租用率96%，租金下调14%；太古坊(整体)出租率达89%，租金下调14%；港岛东中心及太古坊一座出租率达91%;其他太古坊办公楼出租率达88%，租金下调14%。华泰证券认为，当前依然尚未具备流动性驱动普涨行情的条件，板块间的分化将会延续，继续向均衡配置回归，看长做短，布局两类确定性。第一类是现金流的确定性，包括强现金流但资本开支压力不大的资源品，如煤炭、铝等有色；低波且具有红利属性的品种，如部分香港本地股；处于经营周期底部附近，筹码逐步出清的乳品、调味品等必需消费。现阶段，前两类品种是重点。第二类是产业趋势的确定性，AI链仍是能见度最高的方向，中期视角下，仍建议超配半导体（存储等），产业进展领先的互联网龙头以及电力设备龙头，但短期视角下，美股财报利好基本落地，本周国内大厂公布财报在即，海外宏观扰动增加，我们建议对浮盈较厚的半导体等品种适度止盈。