听雨 发自 凹非寺

量子位 | 公众号 QbitAI

OpenAI“扶持”的AI芯片企业Cerebras Systems，正式在纳斯达克敲钟上市！

股票代码为CBRS，发行价185美元，开盘价直接冲上350美元，盘中一度飙升到每股386美元（约合人民币2619元）。

收盘涨幅定格在68%，每股311美元（约合人民币2111元），总市值约670亿美元（约合人民币4543亿元）。

这是今年迄今规模最大的IPO，也是自2019年Uber上市以来美国科技公司规模最大的IPO。

这一天，CEO Andrew Feldman的个人身家暴涨至32亿美元，技术总监Sean Lie的持股也值17亿。

但全场还有一个大赢家，是一个根本没到场的人——山姆·奥特曼。

奥特曼早年曾投资Cerebras，持有约8.9万股，按发行价185美元计算，奥特曼持股价值约1650万美元。

首日大涨后，涨至约2780万美元。

Greg Brockman也持有约7.8万股，分别对应约1440万和2420万美元。

好好好，你俩小子又赚得盆满钵满了是吧？

上市这一天：募资55亿，AI芯片第三极诞生

Cerebras的IPO，是今年美国市场最大的一笔。

公司原定发行区间上限为每股160美元，最终定价185美元，募得55.5亿美元。

若承销商行使超额配售权，总募资可达63.8亿美元。

这个数字本身就说明了市场情绪，但真正的疯狂发生在开盘铃响之后。

开盘350美元，盘中一度触及386美元，涨幅超108%。最终收涨68%，报311美元。盘后继续上涨近6%，报329美元。

两位联创当天跻身亿万富翁。CEO Andrew Feldman持股价值约32亿美元，CTO Sean Lie约17亿美元。

早期机构投资人收益同样可观。Benchmark持股价值约55亿美元，Foundation Capital约48亿美元。

值得一提的是，就在Cerebras正式启动IPO的数周前，Arm和软银先后向其提出收购意向，均遭拒绝。

今年2月，这家公司的私募估值还是231亿美元。首日收盘，一下变成670亿。

从Cerebras的主营业务来看，市值能飚这么高，不是没有原因的。

这家公司的核心赌注只有一个：不切割晶圆。

传统芯片制造会把一片晶圆切成几百块小芯片，Cerebras反其道而行，直接把整块晶圆做成一枚芯片，称为晶圆级引擎（WSE）。

核心间通信全在片上完成，延迟极低，专为AI推理场景优化。

第三代WSE-3面积是英伟达B200的58倍，官方数据称跑主流开源大模型速度比GPU方案快15倍，特殊工作负载下快1000倍以上。

Cerebras不跟英伟达拼通用GPU，而是聚焦一个更垂直的市场：当大模型训练完成后，如何以更低的成本、更高的效率完成推理响应。

业务结构上，Cerebras走了一条“芯片+云+数据中心”的三位一体路线。

卖芯片给超大规模客户，同时通过Cerebras Cloud提供算力即服务，还帮中东主权基金和云厂商建AI数据中心。

OpenAI、AWS、阿联酋科技公司G42、阿联酋人工智能大学MBZUAI，都是Cerebras的重要客户。

财务上，公司增速惊人。

2022年营收2460万美元，2025年涨到5.10亿美元，增长超19倍，2025年同比增速76%。

2025年实现净利润2.38亿美元（非GAAP口径），完成扭亏。

OpenAI和奥特曼是这场IPO的最大赢家之一

Cerebras上市招股书中最耀眼的客户名，是OpenAI。

今年1月，OpenAI与Cerebras签署了一份价值超200亿美元的多年算力合同，750兆瓦算力，从2026年到2028年分批部署。

OpenAI还向Cerebras提供了10亿美元贷款，年利率6%，用于建设数据中心。

作为交换，Cerebras向OpenAI发行了认股权证，OpenAI最多可认购3340万股非投票权股。

按IPO中间价估算，这部分权证价值约50亿美元——大约是Cerebras从这笔交易中获得毛利润的一半。

而在个人层面上，奥特曼和Greg Brockman早年就以个人身份入股了Cerebras。

根据目前打得正火热的马斯克诉OpenAI庭审中披露的文件，截至2025年底，奥特曼持有约8.9万股，Brockman持有约7.8万股。

按发行价185美元计算，奥特曼持股价值约1650万美元。首日大涨后，涨至约2780万美元。

Brockman则对应约1440万和2420万美元。

两家公司的渊源其实更早。

2017年，OpenAI就曾考虑与Cerebras合并，当时计划由OpenAI和特斯拉联合完成这笔收购，但被Cerebras创始团队拒绝了。

这段历史，是在马斯克诉OpenAI的庭审中被意外披露的。

庭审曝光奥特曼的“利益版图”：超20亿美元

就在Cerebras敲钟上市的同一天，马斯克诉奥特曼案庭审中，一份文件被摆上了台面。

马斯克首席律师Steven Molo展示了一份清单，列明奥特曼在9家与OpenAI有商业往来的公司中的持股情况。

截至2025年12月31日，合计超过20亿美元。

我也（随手）扒了一下这些公司的名单，发现奥特曼虽然在OpenAI不持股，但外围资产实在是布局得很大。

可以说是精准覆盖了OpenAI的“上下游朋友圈”：算力、能源、数据、人才工具、生物制药。

其中最重的一笔是Helion Energy，一家核聚变初创公司，奥特曼持有价值17亿美元的股份。

这家公司目前没有任何营收，私募市场估值54亿美元。

奥特曼与创始人相识多年，2015年首次投资，并在2022年底推动OpenAI董事会探索与Helion的合作。

2024年，Helion与OpenAI签署了能源供应协议。奥特曼本人于2026年3月退出了Helion董事会，但他仍是最大个人股东。

Stripe，这家金融科技巨头，奥特曼持有6.33亿美元。

Retro Biosciences，抗衰老制药公司，奥特曼持有2.58亿美元。

Reddit，奥特曼曾在2024年内容合作协议前后持有超6亿美元股份，目前已清仓。

此外还有Lattice（人事软件）、Humane（AI设备）、Formation Bio（AI制药），都在名单上。

OpenAI的业务扩张，某种程度上也成了奥特曼个人投资组合的催化剂。

多说一句加州那边的题外话。

在法庭上，马斯克律师也以此为由质疑奥特曼的行为：

奥特曼在OpenAI与Cerebras的100亿美元计算协议、与Helion的能源协议、与Reddit的内容合作协议中，都存在“明显的利益冲突”。

当OpenAI与这些公司签合同、付费时，奥特曼个人也在受益，即便他在OpenAI本身没有持股、也不领薪水。

但奥特曼这小子表示，我已经回避了呀~

他称涉及自身有投资的公司，相关讨论他均已主动回避。

以Helion为例，他说2024年双方能源协议签署时，他“两边都回避了，没有签字”。

不过这套说辞很难蒙住州检察长和众议院。

美国10位州检察长联名要求SEC审查OpenAI上市前相关文件；众议院监督委员会也于上周致函奥特曼，要求说明OpenAI如何识别和防范利益冲突。

案情如何，还需等待后续发展。

AI IPO浪潮要来了

Cerebras是最大的纯AI芯片IPO，也是美国自2019年Uber以来，最大的科技IPO。

它的强势首秀，给市场打了一针强心剂

虽然英伟达仍以约3万亿美元的市值一骑绝尘，但Cerebras的崛起证明了一件事：

资本市场愿意为“非英伟达路线”支付极高的溢价。

对比其他英伟达挑战者们，截至昨日收盘，A股上市的寒武纪、摩尔线程、沐曦股份市值分别为7920亿元、3206亿元、2964亿元。

港股上市的天数智芯、壁仞科技市值分别为1271亿港元（约合人民币1101亿元）、1263亿港元（约合人民币1094亿元）。

更值得关注的是那些还在私有市场的玩家。

Groq、SambaNova、Tenstorrent（由芯片架构传奇Jim Keller坐镇），这些公司都在Cerebras的IPO中看到了自己的未来估值天花板。

后续备受关注的潜在上市方，还有马斯克的SpaceX（今年2月已并入xAI，计划年中上市）、OpenAI，以及Anthropic。

三家至今均未公布确定时间表，但市场预期正在升温。

潮已经涨起来了。