黄金市场本周再度遭遇“多头梦碎”时刻。由于伊朗战争迟迟看不到结束迹象、霍尔木兹海峡仍未恢复正常通航，油价持续飙升并重新点燃全球通胀担忧，市场开始大举押注美联储年内重新加息。受此影响，黄金与白银周末前遭遇猛烈抛售。

黄金投资者本周再次经历“希望落空”。由于伊朗战争未出现实质性缓和迹象，霍尔木兹海峡也迟迟未恢复正常通航，油价持续上涨并进一步推升全球通胀担忧，黄金市场情绪在周末前明显恶化。

FXTM高级分析师Lukman Otunuga形容当前金价走势“就像纸牌屋开始坍塌”，因为市场对利率前景的预期在周末前突然大幅转向鹰派。

本周初，黄金一度表现强劲，价格测试4750美元/盎司附近阻力位。然而，随着市场开始重新定价美联储可能加息的风险，黄金迅速失去上涨动能。

周五美市尾盘，现货黄金报4539.70美元/盎司，日内跌幅超过2.42%，本周累计跌幅超过3.7%。

（图源：FX168）

白银市场波动更加剧烈。本周初，市场一度预期银价有望冲击90美元/盎司，但过去两天白银市场出现明显崩盘。周五，现货白银收报77.881美元/盎司，日内暴跌9.14%，本周累计跌幅达5.5%，较周三高点回落超过13%。

（图源：FX168）

白银“超级行情”突然逆转

此前，伊朗战争引发基础金属供应链中断，一度令白银获得大量看涨资金追捧。

分析人士指出，铜等基础金属减产将进一步压缩白银供应，因为白银通常作为副产品被开采。在供应持续偏紧、工业需求依然旺盛的背景下，白银市场供应缺口已经连续第六年存在。

不过，尽管黄金和白银长期牛市逻辑仍被普遍认可，但分析师表示，短期内贵金属仍面临巨大逆风。

目前最大的压力来自“机会成本”。随着通胀预期升温，市场开始押注美联储年底前重新加息，而更高利率意味着持有无收益资产黄金的吸引力下降。

Otunuga表示：“随着原油价格重新站上三位数，通胀担忧依旧失控，黄金只是这场市场混乱中的另一个受害者。”

他指出，目前交易员已经开始定价美联储到2026年底前加息的概率达到65%，在美元持续走强背景下，黄金“阻力最小的方向仍然是下跌”。

黄金技术面压力加剧

Otunuga认为，黄金日线图已经出现明显抛压，空头正在瞄准4500美元关口。

他警告称：“如果跌破这一水平，金价可能进一步加速下跌至4450美元甚至4400美元。”

不过，如果金价重新站上4600美元，则下一个关键阻力位将是50日均线。

FOREX.com市场分析师Fawad Razaqzada也表示，现在并不是贸然抄底黄金的时候。

他说：“我现在肯定会选择等待，因为空头动能才刚刚开始建立。”“未来几天市场可能会非常震荡。系好安全带吧。”

Razaqzada指出，只要中东局势继续推高油价，美债收益率就很难明显回落。

沃什上任后或面临“加息难题”

分析人士指出，在当前环境下，即便是即将上任的新任美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh），恐怕也很难改变市场方向。

沃什本周三已获得美国参议院确认，将接替鲍威尔出任美联储主席。

虽然沃什此前支持较低利率，但分析人士认为，在通胀重新升温背景下，他很难说服其他委员转向降息。

本周公布的美国通胀数据进一步强化了这一担忧。美国劳工部周二公布数据显示，美国整体消费者物价指数（CPI）同比上涨3.8%；剔除食品和能源后的核心CPI同比上涨2.8%，均高于市场预期，且明显高于美联储2%的目标水平。

随后公布的生产者物价指数（PPI）同样大幅升温。4月美国PPI同比上涨6.0%，创2022年12月以来最大涨幅；核心PPI同比上涨4.4%，为2023年2月以来最大升幅。

经济学家指出，目前的通胀问题已经不只是能源危机本身，而是开始向更广泛经济领域扩散，甚至可能拖累经济增长，形成“滞胀”环境。

Zaye Capital Markets首席投资官Naeem Aslam表示：“即便加息无法解决供应端问题，美联储仍可能被迫加息，以稳定市场通胀预期。”

不过，他同时强调，目前市场对加息的定价仍属于“数据驱动”，虽然短期加息不是他的核心预期，但概率已经明显上升。

“逢低买入”逻辑仍在，但短线风险未解除

尽管短期市场承压，多数分析师并未放弃黄金长期牛市观点。

Aslam表示，黄金长期结构性利好因素依然存在，包括全球央行持续购金、地缘政治风险升级及去美元化趋势。

但他强调，当前并不适合激进追涨。他说：“如果美元继续走强，黄金短期仍可能进一步下跌。”“我会在市场走弱时谨慎分批布局，而不是一次性重仓买入。”