随着今日A/H股收盘，澜起科技创下公司股价市值新高，其中港股市值达到6123.22亿港元，超过中芯国际，成为港股半导体板块新王。
作者 | 郭辉
随着今日A/H股收盘，澜起科技尾盘均获拉涨，双双创下公司股价市值新高。
与此同时，澜起科技正式取代中芯国际，成为新的港股半导体“股王”。
截至收盘，澜起科技港股涨21.31%，每股收报501港元，市值达到6123.22亿港元，超过中芯国际港股市值，且为港股半导体板块市值最高个股。
数据显示，澜起科技A股股价涨7.52%，收报人民币258.80元/股，A股总市值达到3163.05亿元。
值得关注的是，与A/H两地上市公司通常A股估值高于港股不同，澜起科技是为数不多出现A/H溢价倒挂的科技股，即港股估值较A溢价67.9%，且显著高于宁德时代的34.48%、兆易创新的30.21%。表明了国际资金对中国科技股的看好和高预期。
作为全球内存接口芯片龙头，澜起科技此次股价爆发，是自身技术壁垒、资本市场共识、半导体行业景气与存储超级周期共振的结果。
推理时代算力架构变革催生互连新机遇
澜起科技作为AI计算时代的“卖铲人”，其产品聚焦互连类芯片，包括内存互连芯片及PCIe/CXL互连芯片等，应用场景涵盖包括数据中心、服务器及电脑在内的各类终端领域。
随着AI时代推理需求的爆发，重塑AI服务器中CPU与GPU的配置比例，同时对数据传输带宽和效率有更高要求，澜起科技MRDIMM、MRCD/MDB、PCIe互连、CXL互连芯片等将受益于未来需求变革。
澜起科技在今年4月举行的机构调研中表示，根据行业分析，随着AI推理及AIAgent应用的快速发展，AI工作负载正在从训练端大规模向推理端及智能体迁移，这一转变对系统的逻辑判断、任务调度与实时交互能力提出了更高的要求，使得CPU的通用计算架构价值凸显，在AI系统中的重要性正在加强。
因此，AI服务器中CPU与GPU的配置比例预计将持续提升。
以上趋势对互连芯片市场具有重要影响。澜起科技表示，内存模组用量增加，拓展内存互连芯片市场空间。随着AI服务器中CPU占比的提升，更多的CPU需要配置更多的内存模组；同时，AI服务器内单颗CPU配置的内存模组数量，通常是通用服务器的2倍左右。内存互连芯片市场规模与内存模组数量直接挂钩，因此内存模组用量的提升为内存互连芯片市场带来增长动力。
其次，CPU多核化趋势推动MRDIMM的需求。为满足AI、大数据等应用对算力与数据吞吐的迫切需求，服务器CPU的核心数量快速增加，这对内存系统带宽提出了更高的要求。
澜起科技认为，MRDIMM以其带宽更高和更优的综合性能，正在成为产业重要的技术方向，AI推理与Agent等应用有望为MRDIMM带来结构性、长期的机遇。未来随着支持第二代MRDIMM的CPU上市，MRDIMM的渗透率有望进一步提升，从而直接带动MRCD/MDB芯片需求增长。
此外，CPU在AI系统架构中重要性提升，将同步带动其他CPU互连芯片的需求，包括PCIe互连、CXL互连芯片等。
澜起科技CXL芯片在下游需求的成长推动下，正在成为公司新的增长因素。
行业分析认为，今年将成为CXL规模化部署的起点，预计到2027年将进入CXL规模商用的元年。随着支持CXL3.0的服务器CPU平台量产，更先进的内存池化方案将逐步落地，未来几年CXL在数据中心的渗透率有望快速提升。
澜起科技CXL MXC芯片用于内存扩产和内存池化，可实现CPU和CXL设备的内存共享，降低数据中心总拥有成本。
澜起科技表示，从客户价值看，一方面使用传统内存扩容方式成本高昂，叠加近期DRAM涨价，通过CXL进行内存扩展和池化成为高性价比的方案；另一方面，CXL技术可实现对DDR4等早期内存的复用，进一步增强其吸引力。
增长逻辑获业绩印证国产存储产业链迎价值重估
在业绩端，澜起科技的增长逻辑得到印证。
今年一季度，澜起科技实现营业收入14.61亿元，同比增长19.5%；实现归母净利润8.47亿元，同比增长61.3%；扣非净利润6.04亿元，较上年同期增长20.1%。
盈利能力方面，澜起科技2026年第一季度毛利率为69.8%，较上年同期增加9.3个百分点。其中一季度该公司互连类芯片的毛利率已经超过70%。
澜起科技表示，随着DDR5渗透率提高且子代持续迭代，公司DDR5RCD芯片出货量显著增加，其中第三、第四子代RCD芯片的出货占比进一步提升；另一方面，互连类芯片新产品MRCD/MDB、PCIeRetimer、CKD及CXLMXC芯片收入显著攀升。
具体来看，一季度澜起科技互连类芯片产品线实现营收14.17亿元，同比增长24.4%；其中，四款新产品MRCD/MDB、PCIe Retimer、CKD及CXL MXC芯片合计收入为2.69亿元，同比93.8%，占互连类芯片收入的比例提升至19.0%。
澜起科技表示，展望未来，上述几款新产品与AI密切相关，将更受益于AI产业趋势；其次相关产品的发展阶段有所差异，部分产品还处于规模试用阶段，例如第二子代MRCD/MDB及CXLMXC芯片，随着未来规模上量，具备进一步成长空间；此外，该公司还在布局其他新产品，比如PCIeSwitch、以太网及光互连相关产品等。因此随着相关新产品逐步进入规模商用阶段，以及公司产品组合的不断丰富，预计新产品的营收占比将持续提升，成为推动公司中长期成长的重要引擎。
据了解，澜起科技正在推进高速以太网PHYRetimer芯片的研发，计划于今年完成工程样片的流片。
澜起科技表示，公司战略目标是成为国际领先的全互连芯片设计公司。以太网及光互连作为高速互连领域的核心组成部分，市场空间广阔，公司将充分依托在高速互连领域长期积累的技术和生态资源，特别是将自主研发的高速SerDes技术从PCIe领域延伸至以太网领域。
高盛将澜起科技目标价上调至363元人民币、510港元，维持买入评级，预计 2026-2028年净利润复合年增长率为38%；大摩上调目标价至A股274元、H股310港元，看好其AI互连赛道长期成长空间。
此外，今年4月共有68家海外机构参与了澜起科技的调研，该公司也成为4月外资调研热度最高的A股上市企业。
在国产半导体板块中，澜起科技是少有的具备全球竞争力、实现技术自主发展的龙头企业，占据AI算力链核心位置，客户覆盖三星电子、海力士、美光等国际存储巨头，代表了当前国内半导体产业从追赶向引领的跨越。澜起科技的技术突破与业绩爆发，印证了国产芯片在高端领域的成长潜力，带动市场对国产硬科技企业的估值逻辑转向“价值重估”。
AI作为当前存储超级周期的核心引擎，机构预测AI服务器存储用量是通用服务器的4-5倍，2026年AI将消耗66%的DRAM产能，直接拉动内存及相关接口芯片需求扩容。不仅如此，随着全球存储巨头三星、SK 海力士、美光业绩与股价同步创历史新高，产业链景气共振，进一步夯实国产存储产业链的成长基础。
招商证券认为，存储行业供需缺口将延续至2027年，国内模组公司进入利润放量期；全球CPU市场空间大幅提升，国产算力订单及营收高速增长，同时带动国内先进制程需求；国内存储扩产趋势明确，国产化率迎来提升，设备订单持续向好，材料随产能突破瓶颈后迎来规模化提升。
（文章来源：科创日报）