金吾财讯 | 国投证券（香港）发布研报指，鸿腾精密科技股份有限公司(6088.HK)受益于AI引擎加速与业务结构优化，盈利弹性显著释放，给予“买入”评级，目标价11.0港元。

Q1业绩显示，公司营收11.98亿美元，同比+8.6%；毛利率20.3%，同比提升83bps；营业利润3800万美元，同比+89.9%；净利润1045万美元，同比+67.1%。盈利高弹性源于高毛利AI业务占比提升及费用效率优化。运营开支同比+4.7%，低于营收增速，费用率同比降70bps。

分业务看，云端/数据中心业务同比大增58%，其中AI服务器相关收入同比翻倍，通用服务器同比+30%，该板块营收占比已达22%，成为第一增长引擎。智能手机业务持平，消费互联受内存短缺影响同比-12%，汽车业务受宏观疲软影响同比-5%，系统产品同比+7%。公司业务正从消费电子驱动转向AI算力与汽车电子双轮驱动。

技术布局方面，公司在AI算力基础设施领域形成铜光协同、系统级解决方案壁垒，高速连接、高压配电、液冷散热三大产品线协同落地。OFC 2026与GTC 2026展示102.4T ELSFP外置激光模块、1.6T高速连接方案等高壁垒产品，与博通、NTT等生态伙伴深度协同。下一代背板连接器、CPO方案预计2026年下半年放量，102.4T相关产品2027年起贡献显著收入。

全年指引维持积极：Q2云端/数据中心预计同比+Mid-40%，全年有望+Mid-70%；系统产品低双位数增长；消费电子预计低个位数下滑；汽车业务全年持平。随着下半年AI服务器新平台量产及高速连接器、CPO方案放量，叠加费用率优化，盈利增速有望显著高于营收增速。研报维持2026/27财年净利润3.10亿/4.13亿美元预测，按33.2倍/25.0倍预估市盈率对应目标价11.0港元，较最近收市价有17.9%涨幅。风险提示包括AI服务器需求不及预期、汽车业务整合进度放缓、贵金属价格波动、地缘政治与贸易政策风险。