智通财经APP获悉，西部证券发布研报称，推理需求结构性扩张，Cerebras(CBRS.US)凭借单晶圆架构在低延迟推理场景具备代际优势，在GPU主导格局中切出差异化补充市场，获得云巨头的订单，证明非GPU路线在推理端的需求，且云厂商也在加快多芯片的策略，从中长期来看，AI推理芯片需求有望更加多元化。

西部证券主要观点如下：

事件

人工智能芯片制造商Cerebras Systems将于5月14日在纳斯达克上市，有望成为近年美国规模最大的科技IPO之一。公司的IPO定价为每股185美元，预计募集资金达55.5亿美元，按IPO发行价计算，市值（完全稀释后）将达564亿美元。公司联合创始人兼CEOAndrew Feldman，在芯片行业拥有深厚的经验和履历，曾任AMD副总裁，联合创始人兼荣誉CTOLauterbach，曾在Sun Microsystems主导了UltraSPARCIII和IV处理器的设计，后来在AMD担任数据中心服务器业务的CTO。

Cerebras研发制造了全球首创且唯一的商业化晶圆级处理器

晶圆级引擎（Wafer Scale Engine，WSE），将整个计算和存储资源放在一块巨型芯片上，破解数据搬运耗时耗能的瓶颈，实现超越传统GPU的快速推理。根据Cerebras，其第三代AI芯片WSE-3是“史上大批量推向市场的最大、最快AI芯片”，采用台积电5nm技术制造，拥有4万亿个晶体管、90万个AI核心，可提供125 petaflops的性能。WSE-3部署在CS-3系统内，多个CS-3系统连接起来可形成Cerebras AI超级计算机，作为单个逻辑计算机进行大规模训练和推理。根据公司的基准测试，对于许多工作负载，Cerebras运行Llama、GPT-OSS、GLM、MiniMax、Qwen等开源模型的速度比基于GPU的领先解决方案快15倍。

公司产品受到OpenAI、亚马逊等大模型和云巨头认可，获得数百亿美元订单

2026年1月，Cerebras宣布将在2028年前向OpenAI提供750兆瓦的计算能力，合同价值超200亿美元，并向OpenAI发行了认股权证，允许其购买至多3340万股无投票权的N类股票。Cerebras与亚马逊签署协议，将开展基于Cerebras芯片的云服务，并允许其购买价值约2.7亿美元的Cerebras N类股票。2022年、2023年、2024年、2025年，Cerebras全年营收分别为2460万美元、7870万美元、2.90亿美元、5.10亿美元；净利润分别为-1.78亿美元、-1.27亿美元、-4.82亿美元、2.38亿美元。分业务看，2025年，公司硬件收入占比约70%，云服务及其他服务占比约30%。

风险提示：AI技术突破不及预期风险、应用落地不及预期风险、行业竞争加剧风险。