Jamie McGeever

路透佛罗里达州奥兰多市5月18日 - 周一股市 (link) 普遍回落，因全球债券市场暴跌 (link) 持续加剧，推动收益率升至历史高位，这不仅令经济前景蒙上阴影，也给本周晚些时候Nvidia(辉达/英伟达)发布季度财报前的人工智能（AI）股涨势蒙上了一层阴影。

在今天的专栏中，我将探讨随着通胀飙升，美联储及其他G4央行突然面临的严峻问题：负实际利率 (link)。这种利率具有极强的刺激作用，而这正是政策制定者当前最不愿看到的。

如果您有更多时间阅读，以下是我推荐的几篇文章，有助于您理解今日市场发生的情况。

1. 随着伊朗战争持续，通胀担忧加剧，全球债券市场暴跌加剧 (link)

2. 美联储迎来新一天，但沃什、特朗普及美国政策前景仍不明朗 (link)

3. 七国集团财长在债券抛售潮后寻求解决失衡问题 (link)

4. 花旗与黑石旗下HPS合作推出175亿美元私募信贷计划 (link)

5. 三星电子与工会延长谈判以避免威胁全球供应链的罢工 (link)

今日主要市场动态

• 股市：日本-1%，澳大利亚-1.5%；英国 (link) +1%，欧洲 (link) +0.5%。标普500指数和纳斯达克指数下跌，道指+0.3%。

• 板块/个股：标普500指数4个板块下跌，7个上涨。科技板块-1%，能源板块+1.8%。费城半导体指数-2.5%，美光科技-6%，英伟达-1.3%。多米尼恩能源 (link) +9.5%，3M +4%。

• 外汇：美元指数触及6周高点，随后收跌，结束连续六日上涨。英镑 (link) 成为G10货币中涨幅最大的。比特币连续第四个交易日下跌。

• 债券：长期债券暴跌 (link) — 30年期日本国债收益率创历史新高，30年期德国国债收益率创2011年以来新高，30年期英国国债收益率创1998年以来新高。美国国债收盘基本持平。

• 大宗商品/金属：原油 (link) 上涨，黄金 (link) 上涨0.5%。

今日焦点

* 债券市场警钟愈发响亮

周一，美国及许多其他发达经济体的债券收益率收低，但在收盘前曾一度跃升至历史新高，投资者再次向政策制定者发出了关于其通胀预期的警示。而这一前景并不乐观。

在短期端，加息预期正在加剧；而在收益率曲线的远端，长期债券收益率已升至数十年来的最高水平，通胀预期面临失控的风险。日本长期债券收益率更是创下历史新高。能源冲击、供应瓶颈与财政担忧的叠加效应正造成严重影响。央行总裁们能否将“魔鬼”重新装回瓶中？

* 中国的国内问题

据巴克莱银行称，中国4月份发布的经济数据是一记“令人格外担忧的当头棒喝”。零售额、工业产出和贷款需求均低于预期，使这个亚洲最大经济体在第二季度伊始便步履维艰。

巴克莱经济学家指出三个特别值得关注的领域：尽管出口增长强劲，但工业生产增速放缓；家庭消费急剧恶化；家庭去杠杆化加剧，导致贷款净偿还额创下历史新高。所有迹象都表明国内需求疲软。

* 评估代价

除非未来10天内能达成永久性解决方案，否则伊朗战争将很快进入第四个月。企业所受冲击主要体现在飙升的油价和能源价格上，但影响远不止于此，且波及范围更广。

路透对美国、欧洲和亚洲279份企业声明的梳理（(link)）显示，企业的损失已至少达到250亿美元——且仍在攀升。作为参考，截至去年10月，已有数百家企业指出，唐纳德·特朗普总统2025年关税政策带来的成本已超过350亿美元。再加上债券收益率飙升，企业盈利能力正面临压力。

明天什么因素可能影响市场？

• 中东局势发展 (link)

• 澳大利亚消费者信心指数(5月)

• 日本GDP(第一季度，初值)

• 欧洲央行菲利普·莱恩与克劳迪娅·布赫发表讲话

• 欧元区贸易数据(3月)

• 英国失业率(3月)

• 英国央行负责金融稳定的副行长莎拉·布里登发表讲话

• 加拿大通胀率(4月)

• 美国联邦储备理事会(美联储/FED)官员的演讲安排包括：理事克里斯托弗·沃勒、费城联邦储备银行总裁安娜·保尔森、亚特兰大联储代理主席谢丽尔·维纳布尔

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