路演平台：千里国际
路演时间：2026年5月14日

公司概况

赛晶科技自 2002 年成立以来，已发展成为拥有 11 家子公司、超 1100 名员工的电力电子企业。公司总部位于北京，浙江嘉善为最大生产基地，并在无锡、武汉、宁波等地设有子公司，多家入选国家级专精特新“小巨人”企业名单。海外布局方面，公司在瑞士设有两家子公司，分别专注于固态开关和 IGBT、碳化硅的设计与研发；德国、荷兰等地亦有早期技术布局。

公司发展经历四个关键阶段：初期以代理 ABB 半导体产品为主；2004 年起启动特高压直流输电产品自研，2010 年主板上市，逐步实现国产替代；2017 年起布局海外研发，推进直流支撑电容器、功率半导体等产品；2026 年起进入第三轮发展阶段，面向数据中心、核聚变等新兴应用开发专用产品。

近年来公司收入与利润持续增长，2025 年营收达 22.5 亿元，归母净利润同比增长 35%。

核心产品技术与市场地位

公司在特高压直流输电领域拥有多项行业领先甚至独家技术。阳极饱和电抗器为公司首个成功国产化的特高压核心器件，自 2014 年起国内所有特高压项目用到的国产阳极饱和电抗器几乎均由公司独家供应，毛利率长期处于较高水平（电网类产品综合毛利率约 50%）。电力电容器业务稳居市场前三。

在柔性直流输电领域，公司重点布局直流支撑电容器与大功率 IGBT。直流支撑电容器于 2024 年通过挂网测试，在甘浙项目中拿下国产份额的 75%，位居行业第一。大功率 IGBT 为公司代理的日立能源半导体产品，国内供不应求，公司是其国内独家代理商。

此外，公司独创的器件级在线监测产品（直流支撑电容器、大功率 IGBT 在线监测）填补市场空白，其中支流支撑电容器在线监测已在甘浙项目启动批量挂网测试，应用空间广阔。

柔直升级：打开特高压增量空间

常规直流输电存在单向输电、换向失败等局限，而柔性直流输电支持双向输电、多端接入，并能弥补换向失败风险，适合风电光伏等不稳定电源传输。。国家十五五期间，特高压项目正逐步向柔性直流或混合直流升级，这为公司带来了显著的业务增量。

从常规直流到柔性直流的升级，推动单个项目中公司的销售规模从原来的约 1 亿元（电抗器 + 电力电容器）提升至约 6 亿元以上（大功率 IGBT + 直流支撑电容器 + 在线监测）。其中 大功率IGBT 价值量最高，是金额增量最大的品类；直流支撑电容器则是增速最快的品类，随着国产化率从 30% 逐步提升至 50%、80%，公司份额有望保持领先。

公司预计，十五五期间特高压相关产品合计收入规模将达 80 亿元以上，增长节奏阶梯式提升，为整体业绩提供坚实支撑。

自研功率半导体与前沿产业

公司自研功率半导体核心技术团队源自瑞士，包括前 ABB 半导体副总裁、第三代半导体负责人等，专注于中压大功率器件研发。产品覆盖芯片和模块，IGBT 已迭代至七代技术，在国内仅少数同行具备批量生产能力。碳化硅产品达到国际主流水平。另外公司在2026年将加大对IGBT、碳化硅MOSFET芯片研发，特别是用在数据中心和风电领域的2300V芯片。

客户拓展方面，公司批量供货客户已累计 158 家，覆盖储能、光伏、工控、车载等领域。2025 年功率半导体业务营收同比增长 104%，从 6000 万元提升至 1.21 亿元，2026 年预计接近翻番。

前沿产业方面，固态直流断路器已在船舶领域成熟应用，被西门子海事、康士伯等采用。公司正基于船舶技术积累，向 AI 数据中心中压直流供电系统拓展，开发专用固态断路器，预计今年底或明年初出样品。推进更多国外和国内客户的对接。脉冲功率开关累计完成 80 余个研发项目，覆盖核聚变、粒子加速器、半导体设备等领域，已交付两个美国核聚变项目，2025 年签署第三个订单。

财务表现与增长展望

公司近年收入增长较快，2025 年营收 22.5 亿元，2026 年目标 27 亿元以上，利润目标约 1.5 亿元。2027 年预计营收可达 33-34 亿元，利润回升至 1.8-2 亿元。

十五五期间，特高压项目预计贡献 80 亿元收入，新能源及储能业务仍是重要增长来源。数据中心、核聚变等前沿产业目前收入规模较小，但凭借公司行业领先的技术积累，未来具备较大的爆发潜力。