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【券商聚焦】中国银河首予德康农牧(02419)“推荐”评级 指其盈利能力稳健行业领先

金吾财讯
May 19

金吾财讯 | 中国银河证券发布研报指，对德康农牧(02419)首次覆盖并给予“推荐”评级。该机构预计公司2026-2027年EPS分别为2.82元、19.01元，对应PE为22倍、3倍。

研报指出，公司为西南地区生猪养殖龙头企业，核心优势包括自主育种、“二号农场”轻资产联农模式、全产业链布局与低成本高效率。2025年公司实现营收231.59亿元，同比+3.09%；生猪养殖业务收入188.07亿元，占总营收81.21%，为业绩增长核心引擎。当年生猪总销量1082.79万头，同比+23.34%，其中商品肉猪销量1022.44万头，销售均价1851元/头（13.74元/kg，同比-17.7%）。公司通过精益管理、育种成果转化及轻资产运营实现大幅降本，完全成本持续优化，头均利润及盈利效率居行业领先。

二号农场模式下，完全成本低于自养，PSY稳定在27头以上，2025年交付于农场主的母猪资产已占总母猪数量的30%。家禽业务方面，2025年收入29.3亿元，同比-10.56%，黄羽肉鸡销量8813.69万只，同比+0.02%，销售均价32.4元/只，同比-10.25%。公司灵活调整产品结构，在稳固高端市场的同时开发高性价比产品，并拓展多元化销售渠道。

投资建议方面，研报认为2026年猪价整体承压影响业绩表现，但2027年猪周期或迎来上行阶段，实现利润释放。公司养殖业务盈利能力稳健，育种与疫病净化能力行业领先，伴随出栏增速20-30%的假设，预计利润将显著改善。

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