TradingKey - 霍尔木兹海峡通航迟迟未能恢复，专注能源领域的投研机构HFI Research发出预警，市场格局可能在6月出现重大转折。该机构指出，若到6月第一周霍尔木兹海峡仍未开放，随着全球石油库存跌至历史低位，各国或将启动恐慌性采购与囤积，届时市场可能陷入真正的混乱。

HFI Research认为，当前市场对供应快速恢复的信心，本质上是一种“惯性乐观偏差”——忽略了库存消耗的不可逆性。数据显示，截至5月中旬，布伦特原油已连续一个月站稳每桶100美元上方，最高触及109.26美元，较冲突前涨幅超30%，这一价格水平已充分反映本次供应中断的规模。

埃克森美孚（XOM）董事长Darren W. Woods也发出类似警示：“目前市场依靠海上浮仓、战略储备和压缩商业库存维持运转，但这些缓冲正在快速消失。”他指出，冲突爆发初期，全球有超2亿桶的海上石油库存可随时调配，但截至5月中旬，这一数字已降至不足6000万桶。一旦商业库存触及最低运营水平，市场将失去最后一道防线，届时油价可能出现跳涨。

Woods同时提醒，即便霍尔木兹海峡重新开放，市场恢复也将是一个漫长过程。目前全球约有30%的油轮处于错位部署状态，重新调配航线、清理积压货物至少需要2-4周时间，而波斯湾地区部分炼油厂的受损评估与产能恢复，可能耗时数月。

库存急降与供应缺口压力

全球供应端的紧张态势正在持续升级，根据美国能源信息署最新披露的数据，截至5月8日当周，美国石油及成品油库存总量降至16亿桶，较4月初水平累计减少6700万桶。美国石油协会同步报告显示，上周原油库存意外下滑910万桶，不仅显著超出市场预期的340万桶降幅，亦远高于前一周218.8万桶的去库速度。这一超预期去库节奏既印证了美国炼厂开工需求的强劲韧性，也折射出全球原油供应流动性正持续趋紧。

全球库存的快速消耗更是成为市场焦点，国际能源署的数据显示，3月和4月全球观测石油库存以创纪录速度下降，两个月合计减少约2.5亿桶，其中3月减少1.29亿桶，4月再减少1.17亿桶。

同时，受霍尔木兹海峡关闭影响，自2月以来全球原油供应累计损失已达1280万桶/日，4月全球原油供应进一步降至9510万桶/日，海湾地区产量较战前水平低1440万桶/日。

库存的快速下降让市场对供应短缺的担忧持续升温，HFI Research就指出，石油市场可能已触及临界点，甚至会陷入供应短缺引发恐慌性购买和囤积的恶性循环。该机构虽未给出最新价格预测，但此前曾预计原油价格有望突破每桶150美元。

在美伊冲突推高全球油价、部分能源脆弱国家供应告急的背景下，美国财政部近日宣布第二次延长俄罗斯海运石油制裁豁免期限，试图通过释放部分俄油库存稳定国际原油现货市场。

高价抑制需求

与此同时，持续高企的油价正沿着航运、炼化、航空及石化产业的传导链条，对全球石油需求形成反向压制。

最新行业预测显示，2026年全球石油日均需求量可能同比减少42万桶，回落至1.04亿桶，其中二季度的需求缩水幅度预计将达到245万桶/日。需求端的明显回落，直观印证了高油价对市场的抑制效应，但当前全球石油市场的供需缺口，根源仍在于供应端的结构性收缩。

美国能源部门的测算则更为保守，预计2026年全球石油需求仅能实现日均20万桶的小幅增长，这一增速远低于此前的市场预期。

该部门指出，需求疲软主要受高油价、燃料供给紧张以及各国推行的节油政策共同影响。若全球金融环境进一步收紧、权益市场波动加剧，需求预期的下修还将对远期油价形成持续压制。

不过在霍尔木兹海峡通航僵局打破前，需求走弱更可能起到放缓油价上涨节奏的作用，而非直接抵消供应短缺带来的风险溢价。

从市场情绪来看，目前原油市场已进入风险溢价主导阶段，中东局势缺乏缓和信号，再叠加美国库存大幅下降的支撑，资金不断回流能源行业，推高了市场的看涨情绪。

中东局势的走向始终是影响油市的核心变量之一，北约最新表态称，如果霍尔木兹海峡在7月前仍无法恢复正常通行，可能会考虑启动协调部署。

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