Clara Denina

路透伦敦5月27日 - 今年寻求在美国上市的矿业公司数量激增，但更引人注目的是企业表述的转变——它们明确将国防相关对关键矿产的需求作为目标。

路透查阅的交易所文件及公司披露信息显示，今年至少有18家企业（主要来自加拿大和澳大利亚，但也包括一些美国初创公司）已完成 或正在寻求在美国的双重上市，而2025年这一数字仅为3家。

这些公司的估值从约2500万美元到75亿美元不等，标志着关键矿产生产商寻求进入资本市场的方式发生了转变，因为上市时明确强调了国防终端用途的应用。

聚焦国防

今年的交易将锑、稀土、钨和铀的生产商带到了纽约证券交易所和纳斯达克——这些矿物均被五角大楼列为战略资源，并用于战斗机、导弹和雷达系统。

这些公司的公开文件显示，它们正将自身定位为弹药、穿甲材料以及美国武器系统原材料的供应商，这有别于传统矿业IPO中侧重供需基本面和长期价格周期的表述。

“我们的目标是满足钨的直接国防需求，”Guardian Metal Resources公司（GMTL.K, GMTL.L）首席执行官奥利弗·弗里森告诉路透，他估计美国军方的年需求量在2,000至3,000公吨之间。

Guardian 旨在协助美国重建国内钨供应链，并指出钨在穿甲弹中的应用。路透今年3月报道称，该公司已从五角大楼获得620万美元资金，并已向美军申请额外资金 (link) ，金额至少达1亿美元。

美国锑业公司（UAMY.N）已获得美国国防后勤局价值2.45亿美元的合同，为国防储备供应锑，该金属用于弹药及其他军事应用。

稀土开发商也正着力强调国防用途。REalloy Inc ALOY.O 表示其项目蕴含镝和铽，这两种元素用于先进武器系统的磁体；而由澳大利亚吉娜·莱因哈特 (link) 支持的Rare Earth Americas，则在首次公开募股（IPO）中部分聚焦于“国防应用”。

据公开文件显示，目前多数公司筹集的资金规模尚小。Guardian公司筹得6830万美元，Rare Earth Americas公司（REA.O）筹得6330万美元，Atlas Critical Minerals公司（ATCX.O）筹得约1100万美元。

但分析师和律师指出，多家公司已通过与五角大楼相关的项目获得了政府资金，这表明这些上市活动不仅是为了 筹集前期资金，更是为了 获取 战略融资和投资者渠道。

股权持有、项目融资

一些在加拿大上市的矿业公司，包括 Lithium Americas LAC.TO 和 Trilogy Metals TMQ.TO，正在通过股权投资和项目融资，利用与美国国防相关的融资渠道，作为华盛顿确保关键矿产供应计划的一部分。

这一举措源于一系列危机，这些危机迫使美国和其他西方国家争相重建国内矿产供应链，并减少对中国主导的生产和加工的依赖。

2024年8月，中国对锑实施了出口管制，这使得这种用于军事装备的矿产全球供应趋紧，并引发了对美国国防供应链的担忧。

到2025年12月，美军已开始测试 (link) 小型关键矿物精炼厂，从资助项目转向自行建设加工能力。

Guardian公司的弗里森 指出，中国2025年对钨实施的出口禁令限制了美国炼油厂的原料供应。这些建于1950年代、用于生产灯丝灯泡的炼油厂，虽然产能约为1.8万吨，但实际运行产能远低于此。

2025年11月，中国宣布暂停 对美出口 锑、镓、锗及超硬材料一年 （ (link)） ，但仍维持 对 军方用户的限制，此举虽缓解了商业供应压力，却使五角大楼不得不依赖国内来源。

除了中国的出口限制外，华盛顿还面临着刚果民主共和国钴出口限制及其他风险。

资本追随政策

私营资本也作出了回应。例如，摩根大通10月表示 (link)，其可能在与国家经济安全相关的领域（包括关键矿产）投资高达100亿美元。

今年2月，美国总统唐纳德·特朗普 (link) 启动了“金库计划（Project Vault）”，这是一项由美国进出口银行主要支持的、规模达120亿美元的战略矿产储备计划。

该政府还入股了多家矿业公司，包括MP Materials MP.N、USA Rare Earth USAR.O 和 Korea Zinc 010130.KS。

投资者表示，美国政府的股权投资不仅提供资金，还使企业能够获得与国防相关的合同、补贴和政策支持，并帮助企业规避价格周期性波动。

不过，谨慎态度依然存在。

“确实有大量资金涌入国防驱动的勘探领域，但目前其中很大一部分仍具有很强的投机性，”海恩斯·布恩律师事务所资本市场与证券业务联合主席里克·沃纳表示。

“只要能获得矿山和资源的开采权，我看不出他们为何无法打破中国对该领域的垄断，”沃纳说，“但这需要时间和资金。”

(1美元 = 1.3754加元)

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