【解剖大盘】
由于周一A股是上涨的，因此今天港股大部分时间是补涨性质，而今天A股再度调整，港股尾市偏弱，收盘微跌0.03%。
周末特朗普表示，与伊朗的和平协议已"基本谈妥"，他计划很快宣布一项协议，以重新开放霍尔木兹海峡。华尔街都听特朗普的，股市都表现正面。国际油价走低，航空股再度活跃，叠加国内燃油附加费大幅加征，东方航空(00670)、南方航空(01055)、中国国航(00753)均涨幅在5%。不过，最新又出状况，据援引伊朗伊斯兰革命卫队的声明报道，伊朗革命卫队向一架进入波斯湾地区伊朗领空的美国F-35战斗机和数架无人机开火，暂时未知会产生何种冲击。预计不会演变成大的动作。
市场重磅是中国芯片迎来线路的突破，5月25日，在上海举行的2026国际电路与系统研讨会上，华为正式向全球发布半导体领域全新指导原则—“韬(τ)定律”，该定律以“时间缩微”取代传统的“几何缩微”方式，定义了芯片未来的发展路径。核心思路是：既然平面不能再缩，那就往上堆叠。意味着中国正探索出一条绕开美国技术封锁，有可能绕开极紫外(EUV)光刻机的需求，自主可控实力再度提速。过去六年，华为基于韬定律已成功设计并量产了381款芯片，预计到2031年，华为就能做出和1.4纳米制程同等水平的芯片了。
直接刺激国内芯片制造华虹半导体(01347)涨超10%、智通5月金股中芯国际(00981)涨超5%、先进封装ASMPT(00522)涨近11%。博泰车联(02889)：深度绑定鸿蒙生态，其自主研发的擎OS具备高度开放性与兼容性，与麒麟9610A处理器深度协同，打造生态壁垒。公司基于高通骁龙8295平台已规模化量产，骁龙8397至尊版与华为麒麟9610A平台正推进定点与量产落地。大涨超15%。
上周五提到Rubin机架PCB增量最大，今天持续发酵，提到的智通5月金股胜宏科技(02476)再度涨超8%、建滔积层板(01888)涨超6%、设备龙头大族数控(03200)、华勤技术(03296)再涨超2%。
当前AI产业发展重心已从模型训练逐步转向推理应用，超大规模数据中心快速推进，AIDC建设新贵森松国际(02155)、数据中心电源厂商英诺赛科(02577)。受益于液冷、电源业务比亚迪电子(00285)、AI服务器电源概念纳芯微(02676)均涨超6%。提供冷板(coldplate)、UQD(快换接头)等冷却组件的瑞声科技(02018)涨超3%。
联想集团(00992)上周公布了2025/2026财年第四财季业绩，营收和利润同比均实现双位数增长，超额完成既定最高目标。杨元庆谈到："仅靠大型云服务厂商，已经不足以满足需求。"这意味着推理部署的主体正在扩散，从少数超大型云厂商向数千家企业客户蔓延。联想作为全球头部服务器供应商，直接打开了新的需求增量，多家国内外头部券商纷纷上调该公司目标价，中金发布研报，上修联想集团(00992)FY27/28non-HKFRS净利润34.5%/42.8%至26.7/33.1亿美元，几天大涨超15%，联想控股(03396)也涨超11%。
据上交所网站消息，上交所上市审核委员会定于2026年6月1日审议宇树科技股份有限公司。2025年全年，中国具身智能和机器人领域融资总额735亿元，全年投融资事件744起。2026年至今，又追加了超过370亿，累计突破1100亿，平均每天至少3亿砸进这个赛道。中国200余家具身智能公司，获得海外机构投资的，有19家。主力是中东资本：沙特阿美旗下Prosperity7投了地瓜机器人、千寻智能、傅利叶、擎朗等多家；阿联酋磊石资本对众擎机器人连投三轮；新加坡Vertex Growth对地瓜也连投三轮。欧美主流机构在这个赛道基本缺席。
中东财团的投资目的明显，沙特要建Neom未来城市，要把GDP从石油里剥离，机器人是"后石油时代"战略布局的一部分。投中国机器人，是为了将来在沙特直接复用中国供应链。国内顶级VC在赌"具身版英伟达"的诞生，手机是现在的交互入口，机器人可能是下一个。埃斯顿(02715)：工业机器人绝对龙头，2025年中国出货量第一，国内唯一“控制器+伺服+减速器+整机+系统集成”全栈自研，核心部件自制率90%。成本比外购同行低15–20%，大涨超20%。
上周五提到的“物理AI第一股”五一视界(06651)：具身智能数据平台Aperdata.ai正式上线，意味着公司正从单纯的技术输出转向掌握行业话语权的平台化运营。通过提供API接口与SDK接入服务，公司将软件、数据与算力打包，不仅大幅降低了客户的部署周期与成本，更通过极高的客户迁移成本，构建起难以复制的竞争壁垒。今天再度大涨超27%。
山西重大煤矿事故，预期国内安监压力大幅增强，加上地缘持续海外进口收缩，需求马上旺季来临下，煤炭价格第二轮上涨值得期待。相关煤炭股力量发展(01277)涨超8%、兖煤澳大利亚(03668)、中国神华(01088)、兖矿能源(01171)均涨超2%。从安全角度，井下机器人与无人矿卡(L4场景)这类产品将会赋予其更强的刚需属性，希迪智驾(03881)公司实现全天候无人矿卡自动驾驶运行，已率先在矿山场景实现“全天候、全流程”常态化无人运营。今天涨近5%。
上周五板块聚焦提到了美国迟制冷剂淘汰进程的消息，有利于三代制冷剂需求延续。2026年，中国三代制冷剂生产配额总量为79.78万吨，供给端维持着“几乎零增长”的刚性约束。二季度以来，氟制冷剂进入传统旺季，制冷剂价格持续恢复性上涨。提到的龙头东岳集团(00189)今天再度大涨超15%。
【板块聚焦】
5月25日，外媒报道几内亚矿业部长明确表示将于6月正式发布出口管制方案，核心目的是控量保价，几内亚的铝土矿产量占全球总产量的三分之一以上。今日氧化铝期货大幅上涨。类似情况以前也有，从3月"酝酿中"，4月说"预计4月执行"，每次都是模糊意向表述，但这次应该是动真格的，矿业部长西拉的逻辑很直接：现在的价格会把中小矿商逼破产，政府税收也在缩水，不能再任由矿商超额出货了。管制目标是把年出口量从1.83亿吨压回约1.5亿吨，少出3000万吨，降幅约16%。
除此之外，今年铝供应侧同时承受三重扰动—中东停产、铝土矿价格崩溃倒逼限供、全球铝成本中枢重估。
综上分析，这次减产对铝业格局产生较大影响，港股主要品种：南山铝业国际(02610)、中国铝业(02600)、中国宏桥(01378)。
另外，智利国家铜业委员会最新报告将2026年铜产量预期下调至530万吨，并上调铜价预测至每磅5.55美元。港股主要品种：紫金矿业(02899)、洛阳钼业(03993)、五矿资源(01208)、江西铜业(00358)、中国有色矿业(01258)。
【个股掘金】
兖矿能源(01171)：开展新一轮煤矿安全大排查形成利好 各项业务稳步推进
5月22日，山西长治市沁源县山西通洲集团留神峪煤业有限公司井下发生瓦斯爆炸事故，截至5月23日，事故造成82人死亡、2人失联、128人受伤，已创造近年煤矿事故伤亡新高。
点评：此次事故预计省内将开展新一轮煤矿安全大排查、停产整顿，中小民营煤矿、整合矿受限更为明显。对大的煤企形成刺激。公司市场煤占比74%(行业均值35-40%)，充分受益煤价上涨。
公司是国内第四大煤企，当前公司国内资源量528.94亿吨，境外(澳洲、加拿大)80.80亿吨；2025年收购西北矿业，新增63.52亿吨资源。产能规模：核定产能2.26亿吨/年；2025年商品煤产量1.82亿吨(陕蒙+澳洲+西北矿业)，2026年计划1.86–1.9亿吨。境外唯一大型中资煤企；兖煤澳洲2025年产4402万吨(历史最佳)，公司多矿种布局：加拿大17亿吨氯化钾、内蒙古10.4亿吨钼矿。
煤化工+新材料，对冲周期、弹性大，总产能1100万吨+；甲醇、醋酸、可降解材料，2025年化工净利15.8亿元(+295%)，成第二增长曲线；煤机装备订单(海外+国内)德国沙尔夫：海外煤机订单饱满，覆盖欧洲、澳洲、俄罗斯。
国内智能装备：综采设备、液压支架供不应求，2025年订单50亿元+。公司在手订单长协为主，饱满稳定，2026年长协量1.5亿吨+，同比+5%；现货随市场波动，高弹性。布局风电、光伏、储能、氢能，打造“煤+新能源”双轮驱动，ESG评级行业领先，符合“双碳”下机构配置偏好。另外，国企改革和资产注入：实控人山东能源集团(省国资委)，持续注入优质产能，目标2030年原煤3亿吨。