作者 宿泱韫

路透北京5月28日 - 中国电商龙头--拼多多PDD.O一季度盈利继续同比双位数下滑，且明显不及市场预期，反映公司在加大供应链投入与商家补贴下主动承压；其国内主站业务收入增长几近停滞，但在海外业务支撑下，营收仍录得超一成的增速。

拼多多管理层在业绩会上从各个角度强调“重仓供应链”的决心，称无论是应对激烈的行业竞争、还是推动全球化业务下一阶段增长，均需要长期的供应链投入，接下来将是“关键窗口期”，短期财务表现重要性则次之。

“供应链投入是一项长期的系统的工程，无论我们短期面临怎样的波动或者挑战，都会不忘初心。”联席董事长兼首席执行官（CEO）陈磊在业绩会上表示。

同为联席董事长兼CEO的赵佳臻表示，今年以来公司围绕安全合规和社会责任，正在推动内部组织管理的深刻重构，一季度设立专项公司和落地品牌自营模式，即是在这个方向上的延伸。

这是拼多多宣布为期三年的供应链升级计划后推出的首个战略举措，他称，“随着多个供应链项目的推进，相信未来三年我们将有机会再造一个拼多多”。

他进一步指，设立专项公司，能深度整合平台的技术规模与组织能力，补齐产业链品牌化的短板；在品牌自营模式下，平台将销量的确定性直接带给产业链，让制造端有底气去投入产品研发和工艺创新，大幅降低制作成本和品牌化过程中的不确定性。

拼多多今年稍早推出的三年计划拟投入约1,000亿元人民币，打造自营品牌体系并重构产业链分工。公司通过设立专项平台“新拼姆”，整合拼多多与Temu的供应链资源，深入参与产品设计、标准制定及生产制造环节。

而持续的重金投入不可避免影响到公司业绩表现。 拼多多刊登在官网的财报显示，一季度经调净利141亿元人民币，同比下降17%且远逊于LSEG综合分析师的预估均值254亿元；得益于交易服务收入的增长，营收同比增长11%至1,062亿元，但仍不及预测均值1,093亿元。

投行花旗就该公司业绩点评称，一季度拼多多总营收、non-GAAP营业利润、non-GAAP净利润均低于预期，不过部分下滑来自非主营项目，如投资损失等。

花旗认为，公司毛利率低于预期、销售及市场费用高于预期等均令盈利承压。

公司财报显示，一季度营业成本同比增长15%，主要由于履约费用、带宽及服务器成本、支付处理费用增加所致；销售及市场费用与去年同期基本相当。

拼多多美股周三收盘暴跌逾一成，今年迄今则累跌超两成。

**长期坚定投入**

从拼多多的主要业务表现来看，两大业务分化加剧，包括拼多多国内主站业务在内的在线营销服务和其他收入499亿元，同比增速续降至2.5%，花旗称这创下该公司历史最低水平，主要原因是对商家的补贴（冲抵收入）增加，并初步判断季度GMV（商品交易总额）同比增速可能降至中高个位数。

包括海外业务的交易服务收入563亿元，同比增速达20%、仍保持强劲。花旗认为这主要由于欧洲市场强劲增长、美国市场恢复以及拉美开始贡献增量。

陈磊表示，在全球化业务上，未来将继续推进供应链资源整合，积极吸纳优质商家和生态伙伴加入，同时通过品牌化建设增强消费者对于平台商品优质优价的用户心智，提升商品品质标准，以此能够在日益复杂的监管环境中，进一步提升平台的合规能力。

他提及，电商竞争激烈，消费者在不同的平台之间转化成本很低，平台更长期、更可持续的竞争优势，还是来自于底层供应链能力。赵佳臻亦指出，推动更深的供应链整合，才能从根本上解决平台商家同质化竞争的挑战。

“接下来的这段时间是我们供应链投入的关键窗口期，”赵佳臻在回应如何应对电商出现各种新模式时称，将保持相关投入强度，通过不断为供应链生态创造独特价值，来应对行业未来可能的变化。

财务总监李炯在同一场合强调，较之关注短期财务表现，更优先保障平台生态系统的健康发展，以及供应链能力基础的积累——这些更为持久的竞争优势来源，将决定平台内在价值的发展轨迹。

他强调公司的目标是平台内在价值的长期可持续增长。“在此过程中，由于季节性因素以及投资周期，季度财务结果出现一定波动是正常的。”

因“幽灵外卖”，中国市监总局4月对七大电商平台开36亿元巨额罚单，其中拼多多金额最高、超15亿元，处罚理由里罕见包括“采用暴力、软对抗等手段阻碍监管执法”。

不过拼多多本次季报尚未反映出处罚对其经营的影响。（完）

(审校 田镧沁)

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