核心要点

1. 美伊局势再起变数，推动美元走强、油价走高，金价应声下跌。
2. 美元升值，令海外投资者持有黄金的成本增加。
3. 分析师仍预测，今年晚些时候金价有望上行。

　　受美伊局势不确定性升温影响，美元走强、油价上涨，周四金价跌至两个月新低。

　　现货黄金下跌约 1.6%，报每盎司 4385.85 美元；美国近月黄金期货收跌 1.3%，报每盎司 4389.70 美元。本次下跌后，现货黄金创下自 3 月 26 日以来的最低价位。

　　本轮黄金抛售潮伴随美元小幅走强。黄金以美元计价，美元升值直接提高了海外投资者的持有成本。

　　金价后市预测

　　瑞银策略师在周四研报中继续看多黄金。该行表示，受伊朗局势影响，市场担忧能源价格高企会迫使美联储及其他央行收紧货币政策，金价因此承压；但随着加息预期降温，黄金价格将重拾涨势。

　　瑞银近期下调黄金年末目标价至每盎司 5500 美元，此前预测值为 5900 美元。

　　瑞银全球财富管理首席投资官马克・海费莱表示：“我们依旧看好黄金前景，并将其视作投资组合的多元化配置标的。尽管短期走势会受美伊局势、能源价格、美债收益率及美元波动影响，但中长期来看，央行购金、外汇储备多元化、全球高债务规模，以及美联储年内有望转向宽松政策等因素，都将为金价提供支撑。”

　　美国银行给出的黄金年末目标价为每盎司 5093 美元，较周四现货价格有约 16% 的上涨空间；该行同时预计，2027 年末金价将回落至每盎司 4925 美元。

　　美银分析师在周二客户研报中指出：“黄金此前存在超买现象，但市场整体配置比例偏低。去年秋季黄金 ETF 持续增持热潮褪去后，价格迎来回调。美国非常规经济政策等宏观大环境对金价形成利好，因此我们认为目标价仍有上调空间。”

　　该行同时提示风险：美元持续走强、实际利率上行、黄金回收供应增加，都可能导致金价低于预期。

　　法国凯捷证券策略师周二表示，公司正在增持黄金，并指出黄金价格与油价仍保持高度联动。

　　利率市场成焦点

　　晨星首席股票策略师迈克尔・菲尔德周四早间在邮件中表示，此番金价下跌并非偶然，背后诱因早已逐步累积。

　　他称：“投资者担忧美伊冲突持续发酵，通胀只会一路走高。传统上黄金是对冲通胀的工具，但黄金本身不产生利息收益。低利率环境下，投资者对此并不在意；而在利率大概率上行、通胀高企的当下，能产生收益的资产更受青睐。”

　　市场对美伊能否达成和平协议存疑，通胀担忧再度抬头，周四欧美日多国国债收益率小幅走高。霍尔木兹海峡作为关键航运通道，通行受阻风险令油价在冲突期间居高不下，市场进而担忧全面物价上涨。

　　周四早盘白银同样承压，现货白银大跌 2.4%，报每盎司 72.85 美元；白银期货跌幅达 2.4%，价格略高于每盎司 73 美元。

　　2025 年黄金、白银均迎来历史性大涨，全年涨幅分别达 66%、135%。但 2026 年两类贵金属行情波动加剧，今年 1 月末白银期货更是创下 1980 年以来最大单日跌幅。

　　周四早盘，现货铂金下跌 1.7%，报每盎司 1884.95 美元；钯金同样下跌 1.7%，报每盎司 1366.70 美元。

　　澳新银行大宗商品高级分析师丹尼尔・海恩斯在本周系列研报中分析，中东战火重燃扰乱利率预期，叠加美元走强，共同引发了本轮贵金属抛售。

　　他在周五表示：“市场担忧中东冲突将推高通胀、倒逼利率维持高位，黄金连续第二日走低。即便出现达成和平协议的迹象，市场的通胀焦虑也并未缓解。与此同时，美国恶劣天气、关税政策叠加肉牛存栏量下降，导致国内食品价格近期大涨，进一步加剧了市场担忧。”

　　美国将于周四公布 4 月个人消费支出（PCE）物价指数，这是美联储重点参考的通胀指标。道琼斯调查显示，经济学家预计该指数环比上涨 0.5%，同比上涨 3.8%。

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责任编辑：郭明煜