TradingKey - 戴尔科技（DELL）将于5月28日美股盘后公布2027财年第一季度业绩，投资者需要重点关注戴尔的AI服务器需求能否继续超预期，以及AI服务器的利润率能否提升。

本次财报前，市场情绪明显升温。戴尔股价近期大幅走强，盘面显示，戴尔股价在5月22日一度上涨超16%，创下历史新高，今年以来涨幅接近140%。推动股价上涨的核心逻辑在于投资者继续看好AI数据中心建设周期的背景下，戴尔在AI服务器和基础设施市场的受益空间。

AI服务器需求能否继续超预期？

戴尔这次财报最核心的看点在于AI服务器业务能否继续放量。

过去一年，戴尔已经从传统PC和企业IT设备公司，逐渐被市场重新定价为AI基础设施受益股。由于大型云厂商、企业客户、主权AI项目和新型云服务商持续采购GPU服务器，使戴尔基础设施解决方案集团ISG成为公司业绩增长主引擎。

从公司此前给出的指引来看，AI服务器已经成为戴尔业绩弹性的关键来源。在上一季财报电话会上，戴尔管理层预计，2027财年第一财季公司收入将在347亿至357亿美元之间，中值约为352亿美元，同比增长约51%；其中ISG预计增长超过100%，主要由约130亿美元AI服务器收入支撑。

从近期股价表现来看，自五月以来，戴尔科技涨幅达到41%，上周五就暴涨了16.77%，这意味着投资者已经在财报公布前交易中提前计入了业绩超预期的可能性。

因此，此次财报单纯达到预期可能不足以继续推动股价大涨。2026财年，戴尔实现了创纪录的430亿美元AI服务器积压订单，在此情况下市场对本财年的预期可能会更高，若戴尔没有乘胜追击也可能会引发回调。 

AI服务器的利润率能否提升？

戴尔AI服务器业务规模大、增长快，但也存在利润率压力。由于GPU、内存、高速网络、液冷系统等核心部件成本高，供应链议价空间受限；同时，超大规模客户订单虽然体量可观，但价格竞争也更激烈。

对于此次的财报，市场不会只看AI服务器收入是否增长，还会重点观察基础设施解决方案集团的营业利润率、毛利率变化以及管理层对下半年成本的判断。

戴尔曾指出，2027财年ISG和CSG的营业利润率预计将处于长期框架低端，原因包括AI业务快速扩张带来的产品组合变化，以及客户端解决方案集团短期利润率动态变化。这说明AI服务器虽然能显著拉动收入，但短期内未必同步提升利润率。

如果本次财报显示AI服务器收入继续强劲、同时利润率好于预期，戴尔的AI估值逻辑将进一步强化；反之，如果收入强但利润率承压，市场可能重新审视其AI业务质量，进而对股价的继续上涨可能形成压力。

财报后股价会如何反应？

数据显示，戴尔2026财年收入达到1135亿美元，同比增长19%；非GAAP摊薄每股收益为10.30美元，同比增长27%；调整后自由现金流达到115亿美元。这些数据为市场看多戴尔提供了基本面基础，但也抬高了市场对于戴尔即将公布财报的预期。

因此，本次财报后的股价反应，很可能取决于三个问题：第一，第一季度AI服务器收入是否明显高于130亿美元的公司指引；第二，全年收入和EPS指引是否上修；第三，管理层是否释放AI服务器订单延续到下半年、甚至2028财年的积极信号。

如果戴尔只是小幅超预期，但未明显上修全年展望，股价在大涨后可能出现利好兑现式回调。若戴尔同时交出强劲AI服务器收入、稳健利润率和更高全年指引，则将支撑戴尔股价继续上涨。

技术面分析：股价若站稳300美元上方，有望涨至441美元附近

戴尔科技股价月线图，来源：TradingView

从戴尔科技的月线图来看，目前股价已经涨至斐波那契1.618拓展位297.71美元下方，同时位于300美元整数关口下方，不过近期市场做多情绪强烈，此压力位被突破的可能性较大。

若接下来股价能突破并站稳于300美元关口上方，股价将打开通往斐波那契2.618拓展位441美元的上涨空间。

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