智通财经APP获悉，日本央行定于6月15日至16日召开货币政策会议。目前市场加息预期持续升温，购债计划审议也备受关注。受债券市场波动加剧影响，不少投资者认为日本央行下一财年应当暂停缩减购债规模(Taper)。

若暂停缩减购债，将成为日本央行量化紧缩(QT)政策的转折点。该计划自2024年以来一直在实施，是日本央行行长植田和男退出长达十年的大规模宽松刺激政策而采取的措施之一。

日本央行将于6月15日至16日召开议息会议，评估截至明年3月的缩减购债计划，并制定2027财年的新方案。

市场普遍预计现有缩减购债计划不会调整，焦点转向下一财年：日本央行是否会在2027财年继续缩减月度购债规模，还是维持现有节奏。

两位知情人士表示，尽管日本央行内部尚未形成最终定论，但受伊朗局势不确定性影响，债市持续动荡，暂停缩减购债规模已逐渐成为首选方案。

其中一位知情人士谈及缩减购债规模时表示：“市场依然波动，没必要急于行动。”他还补充，多数市场参与者也倾向于维持当前购债规模。

政治层面因素同样促使日本央行考虑暂停缩减购债规模。日本债券收益率走高，正不断制约高市早苗政府的支出规划。

该知情人士表示：“日本政府最不愿看到的就是债券收益率上涨。”

暂停缩减购债规模呼声渐起

日本央行的调查显示，已有部分投资者呼吁日本央行暂停缩减购债规模，这也凸显出日本央行减持巨额日本国债面临的现实难题。

此前已有迹象表明，鉴于市场不确定性，日本央行可能会考虑放缓缩减购债规模的计划。

日本央行将于下周公布5月21日至22日与债市参与者的座谈纪要，届时缩减购债计划的动向将进一步明朗。

前日本央行官员爱宕伸康表示：“我们看到债券收益率大幅上升，这使得投资者难以购买债券。日本财务省可能也开始感到担忧了。”

他表示：“鉴于当前的政治逆风，我认为日本央行没有理由在下一个财政年度继续缩减购债规模。”

前日本央行委员樱井诚周五也表示，考虑到近期债券市场的波动以及日本央行在缩减资产负债表方面取得的进展，明年或许可以停止缩减购债规模。

上周，由于市场担忧日本财政状况恶化和通胀上升，10年期日本国债收益率升至2.8%，创30年来新高，接近日本财务省在编制2026财年预算时设定的3%的预期值。收益率若超过3%，将增加偿债成本，并减少其他支出的空间。

日本央行的加息决定也可能影响其缩减购债计划。目前，市场普遍预计日本央行将在6月会议上将基准利率从0.75%上调至1%。

分析师认为，虽然日本央行表态缩减购债与货币政策走向相互独立，但如果6月加息，那么放缓缩减购债的理由就会更加充分。

野村证券利率策略师岩下真理表示：“鉴于债券市场如此不稳定，日本央行很可能会谨慎行事，避免引发不必要的市场动荡。”她预计日本央行将在2027财年暂停缩减购债规模。

她表示，“暂停缩减购债规模与加息相结合会是一个不错的策略”，因为前者将缓解收益率的上行压力，而后者将缓解政策落后于形势的担忧。

政治阻力凸显

多年来，各大央行通过大举购债刺激经济，资产负债表规模随之急剧膨胀。如今，债务规模攀升、收益率波动加剧，令各大央行在缩表过程中面临重重挑战。

在美国，随着美国国债吸引力下降，业内人士也对新任美联储主席凯文・沃什推进缩表计划的前景存疑。

日本央行自2024年启动量化紧缩以来也一直保持谨慎，采取渐进式缩减购债的方式，目前每季度将月度购债规模下调2000亿日元。

高市早苗政府主张减税增支，并依靠发债筹措资金，在此背景下，日本央行推进量化紧缩的政治阻力进一步加大。

即便日本央行不逐步缩减购债规模，其约500万亿日元的国债持仓规模仍会稳步下降，因为‌到期兑付已使其资产负债表规模较2023年末的峰值减少了20%。

高盛日本董事总经理、前日本央行高级经济学家大谷昭认为，基于上述现状，日本央行理应维持当前购债节奏。

他指出：“中东局势带来的通胀风险，叠加日本政府积极的财政政策，共同推升债券收益率。进一步缩减购债规模可能会推高收益率，从而引发政治摩擦。”