TradingKey - 以太坊的发展与早年的亚马逊和Solana高度相似，正在陷入低谷期，但是随着环境的改善有望再度爆发。

5月29日，受美国4月PCE数据冲击，加密货币今早集体跳水，以太坊 (ETH) 也一度跌破2000美元大关，下行至1974美元，重新回到两个月前的低点。相比去年10月创下的峰值5000美元左右，以太币价格迄今累计下跌60%，远远大于比特币 (BTC) 的跌幅40%，进一步加剧以太坊社区的担忧。

ETH价格图表，来源：TradingView

在此之前，以太坊已经出现许多令社区恐慌的事件，其中最引人关注的是以太坊基金会抛售ETH。在 2026年4月至5月期间，基金会就连续向ETH最大持仓公司BitMine (BMNR) 进行了三次大规模的场外交易，累计2.5万枚ETH。虽然这些ETH没有进入场内，但是BitMine为了接盘减少了对场内卖盘的支持，同样削弱了对ETH价格的支持。

除了直接出售，基金会近期还解除了超过3.8万枚ETH的质押，这批大额筹码的回归，让市场高度怀疑后续还会继续抛压。对于这些资金流向，官方声称资金是用于支持长期发展规划，但缺乏及时、透明的财务报告，被认为是“暗箱操作”，质疑基金会的资金消耗率过高。

此外，以太坊核心团队“大换血” 更是让社区担忧ETH将失去内核。自 2026 年 1 月以来，已有至少 8 位资深高管与核心研究员相继离职，其中有 5 位更是集中在 5 月份扎堆出走，比如负责PoS 转型的Carl Beekhuizen 、负责机制设计与加密经济学的Julian Ma。面对以太坊基金会的种种行为，前以太坊基金会研究员Dankrad Feist倡导组建新组织拯救以太坊。

尽管市场对以太坊已经失去信心，但是渣打银行仍然坚定看好其未来，其数字资产研究主管 Geoffrey Kendrick把以太坊类比2001年互联网泡沫破裂时期的亚马逊 (AMZN)，并引用贝佐斯的名言“股票不是公司，公司也不是股票”，实质是在暗示ETH价格与价值不符，被市场低估。然而，真的是这样吗？

1999年12月，亚马逊股价在市场疯狂追捧“互联网概念”的浪潮下，飙升至 $113 美元的峰值。 随着美联储连续加息引爆互联网泡沫， 亚马逊股价于2001年跌至6美元附近，但是该公司业务指标并没有明显的恶化。在Geoffrey Kendrick看来，以太坊的交易笔数、TVL等链上指标相当于亚马逊业务指标，它也没有恶化，因此有可能重新走上亚马逊的暴涨之路。

渣打银行把以太坊与亚马逊当年类比具有一定的合理性，它仍然是公链之首，只不过宏观环境不利于整个加密货币市场，这一点犹如当年的Solana。2022年，SOL价格受FTX事件冲击持续暴跌，但是作为公链仍然是优质的，这使其在后续的MEME浪潮下爆发。也就是说，以太坊暴跌并不是自身恶化，而是整个环境拖累，未来有一天必定会爆发。

在渣打银行看来，ETH未来爆发的契机是稳定币和代币化，认为ETH今年年底会回升至4000美元，2030年将涨至4万美元。从亚马逊、Solana (SOL) 的起死回生的案例来看，以太坊极有可能再次发生，毕竟它是全球应用最强的公链，而且稳定币与代币化正在得到美国的支持。

原文链接