Tradingkey - 5月29日，今日美股三大指数悉数走强，但盘面内部已经发生一件很多人没有意识到的事情，资金正在悄然切换至估值更低、筹码结构更健康的AI应用板块。

年初以来，今年推动美股上涨的主要力量是科技板块。其中，包括服务器、光模块在内的AI硬件才是其中的主力。而包括Saas服务商在内的AI应用板块却一直跑输大市。

自3月31日股市回暖至今，纳斯达克综合指数的涨幅约为30%，费城半导体指数的涨幅更是高达80%，但AI应用股的同期涨幅仅仅为18%，大幅跑输市场。这种显著的市场分化背后，是投资者对人工智能技术将颠覆传统软件行业的深层担忧。

不过，随着近期多家行业代表性企业陆续发布财报，市场正开始重新审视软件板块的估值逻辑。Snowflake（SNOW）一季度财报的出炉确认了一件事情：AI已经开始为相关企业贡献真实收入了。

Snowflake首席财务官Brian Robins在周三的分析师沟通会上表示，Cortex Code等核心人工智能工具正推动公司人工智能业务的收入潜力迎来阶跃式突破。得益于Snowflake Intelligence、Cortex Code两大核心人工智能产品的市场增长势头持续增强，Snowflake同步上调了相关业务板块的业绩指引。

Snowflake预计第二财季调整后营业利润率为12.5%，产品收入区间为14.15亿至14.20亿美元。显著高于此前市场预期的11.9%和13.7亿美元。

Snowflake的业绩表现缓解了市场对新型人工智能工具将取代软件即服务(SaaS)、进而引发业内所称"SaaS末日"的担忧。在经历了连续数月的估值挤压后，市场此前对AI应用板块的悲观情绪正迎来错杀修复的重要契机。

从今天盘面看此现象也非常明显，Snowflake因昨日暴涨37%略显乏力，但仍有超4%的涨幅。其余板块内，ServiceNow（NOW）涨 12.79%，Asana（ASAN）涨 11.71%，Atlassian（TEAM）涨 9.03%，Palantir（PLTR）涨 8.96%，Salesforce（CRM）涨 8.09%。

与之形成反差的是前期领涨的光通信板块、芯片股这两天出现“掉队”的现象，截至发稿，康宁（GLW）跌超3%，Lumentum（LITE）跌超2%，台积电跌超1%。

从资金面核心逻辑来看，一旦市场确认软件板块的收入增速能够依托AI实现企稳甚至回升，将触发典型的戴维斯双击行情，即盈利预期与估值水平同步向上修复。

当这种确定性信号出现时，资金将顺势完成高低切换。从前期累计涨幅较大、预期差已显著收窄的板块，流向刚刚出现边际改善、筹码结构更为健康的领域。

这一资金流动特征，正是当前AI板块交易主线从物理基础设施层，向数据层与应用层进行价值挖掘的直接体现。

综合上述所有盘面信号可以清晰看到，市场正在形成一个完整的新叙事逻辑——资金正系统性地从AI硬件板块向软件板块进行调仓换股。

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