金吾财讯 | 中信建投发布研报指，速腾聚创(02498)2026年第一季度收入与销量高速增长，机器人业务成为核心驱动力。公司Q1实现营收4.59亿元，同比增长39.9%；净亏损6332万元，同比减少35.9%，经调整净亏损4391万元，同比大幅收窄51.6%，盈利能力持续改善。激光雷达产品总销量33.03万台，同比增长204.1%，其中机器人及其他领域单季度销量首次超越ADAS业务。Q1毛利率为21.7%，同比微降1.8个百分点，主要因新一代EMX激光雷达产品处于量产初期、制造成本较高。

ADAS业务方面，Q1产品销量14.48万台，同比增长49.7%，长期增长动力来自核心客户（如比亚迪、吉利）激光雷达渗透率提升及新客户拓展。截至2026年3月31日，公司累计获得36家车企及一级供应商的177款车型定点，其中17家69款车型已实现SOP。公司于4月发布自研SPAD-SoC“创世”平台及“凤凰”、“孔雀”两款芯片，下半年规模量产，自研芯片方案全面应用有望持续优化成本结构。EM4主雷达+E1补盲雷达组合已成为Robotaxi客户首选方案，公司已与全球超90%的核心Robotaxi及Robotruck玩家建立合作。

机器人业务进展迅速，Q1机器人及其他激光雷达销量达18.55万台，同比增长1458.8%，出货量超越ADAS业务。公司在无人配送领域覆盖新石器、白犀牛等绝大部分行业头部客户；在割草机器人领域与库犸科技达成三年120万台订单合作，并与追觅等品牌合作；在具身智能领域与多家头部客户达成合作。

盈利预测方面，中信建投预计公司2026-2027年收入分别为30.04亿元和42.45亿元，同比增长55%和41%；归母净利润分别为0.15亿元和2.42亿元，对应净利率0.5%和5.7%。维持“买入”评级，目标价41.2港元，对应2026年6倍PS。