TradingKey - 当华尔街正沉浸在AI芯片股的狂欢中时，"华尔街之狼"Bill Ackman却发出了警示。这位潘兴广场资本创始人直言，当前市场正在重蹈2000年互联网泡沫的覆辙，投资者疯狂追逐芯片、半导体和能源等"新新事物"，却将真正具备长期价值的优质科技股抛在脑后。

市场心理重回2000年：资金涌向"热点板块"

Ackman认为，当前市场与互联网泡沫时期的相似之处，归根结底在于投资心理的趋同。

"市场有趣的地方在于，人们总是把目光投向最新的事物，而现在新的事物就是芯片、半导体和能源，短期资金正在流向这些地方。"他说道，"通常会发生的情况是，真正高质量的东西会被抛在一边。"

他以2000年的市场为例，当时投资者对互联网股票狂热不已，而巴菲特执掌的伯克希尔·哈撒韦公司（BRK.a）却被视为"老古董"，估值跌至历史最低点。

如今，相似的剧情正在上演——亚马逊（AMZN）、Meta（META）和微软（MSFT）等大型科技公司正面临类似的窘境，被市场贴上"过时"的标签，而这也导致这些公司的股价被严重低估。

值得注意的是，这些被市场低估的优质科技股，恰恰是Ackman当前的核心持仓。他上个月透露，在今年2月微软发布财报后股价下跌时，他新建仓了微软股票，并将其视为人工智能时代的赢家之一。

"投资者不能简单地将所有科技股归为同一类。"Ackman强调，"真正具备护城河、现金流和AI转型能力的公司，可能在市场追逐短期热点时被错误定价。"

AI时代的投资逻辑：评估企业被颠覆的风险

面对AI浪潮，Ackman认为投资者的策略必须做出调整，"如今的投资，要么直接或间接参与AI，要么就会受到它的威胁，所以必须理解它。"他指出，作为长期投资者，关键在于判断一家企业被AI颠覆的风险，而"如今这种风险的概率已经大幅上升"。

在他看来，微软是AI时代的典型受益者。这家科技巨头不仅拥有深厚的技术积累和庞大的用户基础，更重要的是，它正在积极将AI技术融入到自身产品中。

Ackman特别提到，微软首席执行官Satya Nadella亲自推动的Copilot智能助手，正在成为微软产品差异化竞争的核心武器。

相比之下，一些未能及时拥抱AI的企业则面临着巨大风险。Ackman以软件行业为例，他认为那些依赖细分市场产品向客户收取高额费用的公司，在AI时代将面临严峻挑战。

"如果你今天是一家软件公司，你必须尽可能实现AI化。"他警告称，"过去一些公司拥有小众软件产品，每年就能向客户收费3万美元左右，我认为这些公司现在真的面临风险。"

软件行业分化加剧

对于今年以来软件板块的回调，Ackman认为这是行业分化的开始。他表示，投资者需要对具体公司进行"非常细致的分析"，不能一概而论。而像Salesforce（CRM）这样的公司，则需要格外警惕。

Salesforce作为传统CRM领域的巨头，近年来在AI转型方面动作不断，但市场对其转型效果仍存疑虑。

Ackman认为，Salesforce面临的挑战不仅仅是技术层面的，更是商业模式层面的。在AI时代，客户对软件的需求正在从功能型向智能型转变，而Salesforce能否成功应对这一转变，将直接决定其未来的发展前景。

不过，Ackman也强调，他并非看空整个软件行业，只是认为市场对一些公司的估值过高。"一个月前，我仍认为股票变得异常便宜，便宜到难以置信，尤其是那些高质量公司。"他说道，"现在的问题是，投资者需要有耐心，需要辨别哪些公司真正具备长期价值。"

关注SpaceX和OpenAI IPO

除了当前的市场分析，Ackman还提到了未来的潜在投资机会，特别是SpaceX和OpenAI等即将进行IPO的公司。

对于SpaceX，Ackman表示出了浓厚的兴趣。他认为，SpaceX在低成本太空发射领域几乎处于垄断地位，而随着太空探索和卫星互联网的发展，这一地位将变得越来越重要。"SpaceX的商业模式非常吸引人，它不仅在改变太空行业，也在改变我们的生活方式。"

而对于同样计划IPO的OpenAI，Ackman则认为其拥有非常有趣的商业模式，但需要向外界阐明其资本配置计划。

他表示，OpenAI的技术实力毋庸置疑，但投资者需要了解它将如何使用筹集到的资金，以及它如何在保持技术领先的同时实现盈利。

市场风险正在积聚

当前美股科技板块正处于历史性超买状态，市场恐惧情绪几近消失，投资者唯一的担忧已从"下跌"转变为"踏空"。

BTIG首席技术策略师Jonathan Krinsky指出，若本周收盘维持当前水平，标普500科技板块将录得自1990年有记录以来最强劲的10周涨幅，累计上涨44.6%。

与此同时，VIX日度情绪指数昨夜触及13，创年内最低，市场对下行风险的对冲需求已降至极致低位。

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