TradingKey - 美国骏利亨德森旗下规模83亿美元的“全球科技领袖基金”，计划将韩国内存芯片巨头SK海力士纳入持仓名单，该公司股价过去一年累计上涨逾1000%。此基金今年已跑赢96%的同类产品，过去三年累计回报率达36%，目前已持有美光科技（MU）、闪迪（SNDK）等存储行业头部企业股票。

基金联席经理Richard Clode表示，SK海力士在高带宽内存（HBM）芯片领域的全球主导地位，将使其在明年迎来更具爆发力的业绩增长。随着2026年进入尾声，此前签署的长期供应合同将陆续进入重新定价窗口，在当前芯片供应持续紧张的背景下，合同价格大概率会向上调整至更高水平。

“目前市场普遍预期，今年的芯片短缺局面到明年会进一步加剧，这也是下游客户愿意接受严苛条款、签署长期供货协议的核心原因。”Clode指出，在供需失衡的严峻形势下，与其纠结于挑选个别赢家，不如直接布局赛道核心企业更为稳妥。

他同时提到，相比业务多元化的三星，更倾向于SK海力士、美光这类专注内存芯片的厂商，因为三星的消费电子业务正面临成本上升压力，一定程度上拖累了整体盈利能力。

截至目前，SK海力士、三星、美光三大存储巨头市值均已突破万亿美元，成为AI基础设施建设浪潮中的核心受益者。

HBM霸主的"超级周期"红利

在AI芯片需求爆发推动下，全球存储芯片行业正在经历一场前所未有的超级周期，而SK海力士无疑是这场浪潮中最亮眼的受益者。

作为全球HBM芯片领域的绝对领导者，SK海力士2025年第四季度占据了全球HBM营收的57%，出货量市占率更是高达62%，远超三星的22%和美光的21%。这种市场地位带来的定价权，让SK海力士在供需失衡的局面下，获得了远超行业平均水平的利润率。2026年第一季度，SK海力士营业利润率飙升至72%，甚至超过了AI芯片巨头英伟达，创历史新高。

更值得关注的是，SK海力士2026年的HBM产能早已被微软、谷歌、英伟达等核心客户“一抢而空”，部分客户甚至全额预付定金锁定产能。随着2026年进入尾声，这些多年期供应合同将在明年陆续进入重新定价窗口。

在当前“有钱也拿不到货”的卖方市场下，SK海力士预计将享受由供需错配带来的“爆发性溢价”，直接推高其毛利率和净利润表现。

即便经历了过去一年超10倍的涨幅，SK海力士的估值依然具备吸引力。目前其动态市盈率仅约7倍，远低于美股费城半导体指数的27倍，也低于美光的10倍市盈率。这种估值优势，加上AI算力需求的持续爆发，吸引了华尔街顶尖基金的关注。

随着AI技术从大模型训练向代理式AI推理全面进化，对高带宽内存的需求还将持续攀升。SK海力士已经启动HBM4产品的量产准备，并计划在清州投资129亿美元建设芯片封装工厂，进一步巩固其在HBM领域的领先地位。

有行业分析师预测，存储芯片的超级周期至少将持续到2027年，而SK海力士凭借技术优势和产能布局，有望在未来的AI基建浪潮中占据更核心的地位。

AI改写存储周期，韩国芯片出口爆发

这场由AI驱动的存储芯片涨价潮，正在彻底改写行业的传统周期逻辑。过去存储行业因“赚一年、亏两年”的强周期特性，在资本市场常常无法获得高估值。

但多头认为，以HBM为代表的先进内存芯片正在改变存储行业的周期性本质，长期供应合同的普及将有效平滑价格波动，使供需格局变得更加有利。

与此同时，这场AI驱动的全球芯片需求热潮，正将韩国出口推向历史新高度。韩国贸易部最新发布的数据显示，今年5月韩国出口额同比激增53.2%至875亿美元，不仅创下1984年以来的最快增速，更直接刷新了单月出口总额的历史纪录。

其中，芯片出口的爆发式增长成为核心引擎。5月韩国芯片及相关产品出口额达到371.6亿美元，同比近乎翻三倍，首次突破370亿美元大关，这也是韩国芯片出口连续第三个月维持在300亿美元以上的高位。

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