在美国股市不断创下历史新高之际，比特币却跌至数月来最弱水平，这让一些投资者开始怀疑：自己当初到底买了什么？

周四（6月4日），比特币一度跌至61,348美元，为2月以来最低水平。道琼斯市场数据显示，美国现货比特币ETF已连续12天出现资金流出，这是自相关产品于2024年1月开始交易以来最长的连续流出纪录。

在这段时间里，投资者从这些基金中撤出39.7亿美元，创下有记录以来第二大12日资金流出规模。

这场抛售正在给投资者提出一些令人不安的问题，而且不只是加密货币价格需要多快才能恢复。它正在检验许多长期以来关于比特币在更广泛可交易资产体系中地位的理论。

一些人开始疑惑，为什么在半导体股票和其他AI相关股票被强劲动量行情席卷之际，比特币却表现挣扎？与此同时，随着价格压力再次开始加速，比特币也正在证明，尽管名声在外，但它并不是多么有效的通胀对冲工具。

比特币陷入尴尬境地：投机热潮明显降温

这使得这一开创性的加密货币处于尴尬境地。推动比特币上涨的投机交易显然已经降温，但分析师表示，当前的绝望情绪也可能是熊市后期阶段的一部分，而这种阶段在过去的复苏前曾经出现过。

Nationwide投资管理集团首席市场策略师Mark Hackett表示：“对于那些把它当作彩票、或作为获取超额投资回报方式而买入的投资者来说，要等到那种行情回来，还需要一段时间。”

在X等社交媒体平台上，一些投资者高调宣称，在多年作为主导加密货币之后，比特币或许终于正在走向无关紧要。

投资者以前见过这种模式。每当比特币进入重大熊市时，总会不可避免地出现一轮由加密货币多头和怀疑论者共同参与的“坟头蹦迪”。

但投资者不应急于下结论，这不仅是因为过去那些预言比特币死亡的人都曾被证明是错误的。

比特币为何暴跌？“数字黄金”叙事遭遇考验

Hackett表示，从更广泛的主权采用预期出发持有比特币，或将其作为针对某些极端结果的保险工具，这一投资逻辑仍然存在。

不过，他指出：“令人失望的是，比特币并没有按照它被宣传的那样运行。如果你看到通胀、油价、地缘政治不确定性以及政府支出现在的表现，这本该是比特币发光的时候。”

换句话说，在通胀、油价、地缘政治和财政支出等因素共同升温的背景下，比特币原本应展现出“数字黄金”或避险资产属性，但现实走势却明显背离这一叙事。

AI行情吸走资金，散户注意力转向科技股

与此同时，加密资产管理公司Bitwise Asset Management研究主管Ryan Rasmussen表示，曾经追逐比特币上涨的散户投资者，已经将注意力转向市场其他领域，包括人工智能以及AI相关公司的潜在首次公开募股。

Rasmussen称：“众所周知，AI现在主导着所有头条新闻。AI相关股票表现非常强劲，并正在从加密货币市场吸走所有注意力和资金。”

嘉信理财加密货币研究与策略主管Jim Ferraioli表示，这种轮动加剧了比特币面临的压力。他指出，加密货币投资者往往追逐动量：当加密货币表现良好时，他们会增加敞口；当它表现不佳时，他们就会转向别处。

Ferraioli表示：“我认为，人们正在卖出当前失宠的资产，以布局或加仓当前表现强劲的资产。”

Strategy罕见卖币，象征意义重于实际规模

Strategy近期罕见出售比特币，也加剧了市场压力。该公司周一表示，在5月26日至5月31日期间出售了32枚比特币，套现约250万美元。

虽然与Strategy仍持有的843,706枚比特币相比，这笔出售规模很小，但其象征意义很重。

Strategy一直是市场上最受关注的比特币买家之一，而该公司执行董事长Michael Saylor长期以来也一直倡导几乎在任何市场环境下都持有比特币。因此，这次出售被市场视为情绪层面的重要转折信号。

不过，分析师表示，该公司似乎并不存在迫在眉睫的清算比特币持仓风险。市场更多将这笔出售视为情绪转变的信号，而不是Strategy陷入财务困境的证据。

低6万美元成关键支撑：矿工成本与200周均线重合

嘉信理财的Ferraioli表示，比特币可能正在接近低6万美元区间的一个重要支撑位。

一方面，效率最高的矿工仍可以在低6万美元的成本区间生产比特币，这可能形成一个潜在的基本面底部。

与此同时，比特币的200周移动平均线也在61,000美元附近。这是成长型资产中备受关注的技术水平。

Ferraioli表示，这些指标在历史上曾与过去加密货币熊市的底部相关。不过他也警告称，如果价格跌得足够深、迫使矿工暂时关闭运营，比特币价格和挖矿成本可能会相互影响。

2026年更可能是复苏年？短期难返历史高位

无论如何，Ferraioli并不预计比特币会迅速重返历史高位。

他表示，2026年更可能是复苏之年，投资者需要时间，以及持续改善的动量信号，才会大规模回归。

他指出，从历史来看，夏季通常是比特币表现较弱的时期，而10月、11月和12月往往是更强劲的月份，这意味着今年晚些时候可能会出现更有利的布局环境。

监管或成下半年催化剂：《清晰法案》受关注

如果时机合适，监管也可能提供帮助。Ferraioli提到，美国参议院正在推进的数字资产市场结构法案《清晰法案》（Clarity Act）可能成为潜在催化剂。

如果该法案取得进展，可能有助于在下半年恢复投资者信心，尤其是在比特币季节性背景变得更加有利之际。

市场展望：比特币不是第一次被“判死刑”

整体来看，比特币当前面临多重压力：ETF连续流出、AI行情吸走资金、Strategy罕见卖币、通胀对冲叙事失灵，均令市场信心受到冲击。

但从历史经验来看，比特币每一轮深度熊市中，都会出现“死亡宣告”式的舆论浪潮。真正关键的问题在于，低6万美元区域能否形成有效支撑，以及后续是否会出现新的资金流入和监管催化剂。

短期来看，比特币可能仍难摆脱弱势震荡；但若低位支撑得到验证，且下半年监管和季节性因素配合改善，市场仍可能重新评估其复苏路径。