贵金属市场周五（6月5日）遭遇猛烈抛售。随着美国5月非农就业数据远超预期，市场对美联储年内加息的押注迅速升温，黄金跌破关键长期支撑位，白银则出现更大幅度下挫。

现货黄金周五跌破200日移动平均线，这是过去两周市场反复测试的重要技术支撑。美市尾盘，现货黄金收报4327.76美元/盎司，日内下跌3.30%或147.25美元，本周跌幅超过4.68%，接近3月历史性抛售以来的最低水平。

（图源：FX168）

白银跌势更为剧烈。现货白银跌破70美元/盎司关口，收报67.813美元/盎司附近，日内跌幅超过8.2%，本周累计跌幅达9.9%。

（图源：FX168）

非农数据成为最后一击

周五公布的美国非农就业报告成为压垮贵金属市场的关键因素。

数据显示，美国5月新增非农就业人数达到17.2万人，显著高于市场预期。强劲就业数据使投资者进一步削减对美联储短期降息的押注，并开始重新定价年底前加息的可能性。

法国兴业银行首席美国经济学家Jan Groen表示，至少这份就业数据将使美联储在6月FOMC会议上更加关注其双重使命中的通胀部分。

他指出，部分美联储官员可能会将这份就业报告解读为通胀前景面临额外上行风险的信号。

贵金属本轮下跌并非只受到就业数据影响。

Blue Line Futures首席市场策略师Phillip Streible表示，当前通胀压力正在从多个方向同时出现。劳动力市场依然强劲，伊朗战争继续推高油价，食品价格也在上涨。通胀问题正在变得过于明显，以至于美联储难以忽视。

他表示，这将在短期内继续对黄金和白银形成压力。

对于黄金而言，高通胀并不总是利好。如果通胀上升推动美联储维持高利率甚至重新加息，实际利率上行将削弱黄金吸引力。对于不产生利息收益的黄金和白银而言，高利率环境通常意味着更高的持有成本。

抛售有序，长期逻辑未破

尽管金银短期走势明显转弱，但多位分析人士并不认为贵金属已经进入长期熊市。

Streible表示，由于过去几个月投机资金在贵金属市场中的参与程度相对有限，因此当前下跌更可能是一轮有序调整，而不是崩盘式下跌。

他说，投资者应根据自身时间周期判断行情意义。短期来看，跌破关键支撑显然不利；但从长期角度看，这可能提供可买入的回调机会。

他认为，黄金长期基本面仍然指向更高价格。

央行购金或提供支撑

abrdn ETF策略主管Robert Minter表示，他更关注短期波动之外的长期支撑因素。他预计，如果黄金继续下跌，全球央行可能会重新加大购买力度，就像3月和4月那样。

Minter认为，在全球主权债务风险持续上升的背景下，黄金仍然具备重要的投资需求和储备资产属性。

他说，除非看到各国政府真正开始将削减债务作为优先事项，或者全球央行明显减少黄金购买，否则他不会转向看空黄金。

在他看来，这两个关键条件目前都没有出现。相反，全球债务问题仍在恶化，央行购金趋势也尚未逆转。

技术面转弱，4000美元成为焦点

尽管长期需求仍然存在，短线投资者仍需为进一步下跌做好准备。

盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，3月低点4099美元可能成为黄金近期的可行目标。

FOREX.com市场分析师Fawad Razaqzada则认为，黄金可能测试4000美元/盎司支撑位。

他表示，黄金在基本面上仍然受到支撑，但短期风险仍偏向下行。与此同时，通胀对冲需求和央行持续购金可能限制黄金更深层次下跌。

白银跌势更猛烈

相较黄金，白银本周承受了更大抛压。

白银既具有贵金属属性，也具有工业金属属性。在市场担忧美联储维持高利率、经济增长可能放缓以及风险资产遭遇抛售的背景下，白银往往会面临比黄金更大的波动。

本周白银跌破70美元关口，显示市场正在快速削减高贝塔贵金属敞口。

如果黄金继续下探4000美元附近，白银短期内仍可能面临追加抛压。

下周CPI与PPI成为关键考验

市场焦点将迅速转向下周公布的美国通胀数据。

美国消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）将成为判断能源价格是否正在向更广泛经济领域传导的重要依据。

Hansen表示，只要通胀阴云继续笼罩市场，长期资金买家可能仍会保持观望。

如果CPI或PPI数据显示能源价格上涨正在扩散至核心通胀，美联储加息预期可能进一步升温，黄金和白银也将面临更大压力。

全球央行会议或影响利率预期

除美国通胀数据外，加拿大央行和欧洲央行也将在下周公布利率决议。

市场普遍预计，加拿大央行将维持利率不变；欧洲央行则有可能加息25个基点。

TD Securities固定收益策略师表示，如果欧洲央行加息，其目的将是强化市场对其抗通胀承诺的信心，并稳定通胀预期。不过，欧洲央行预计仍将强调依赖数据、逐次会议决策的政策框架。

部分分析人士认为，如果欧洲央行加息支撑欧元兑美元走强，可能在一定程度上缓解黄金面临的美元压力。但整体来看，全球利率上行仍将是贵金属市场的重要逆风。

短期抛压与长期需求正面交锋

B2PRIME Group创始人兼执行董事Eugenia Mykuliak表示，当前黄金市场正在经历一场典型的“短期投资者抛售”和“国家层面长期战略需求”之间的冲突。

她认为，黄金正在继续强化其作为储备资产的地位，并逐渐从美国国债手中夺取部分国际储备份额。因此，不应急于将当前疲软解读为熊市开端。

她表示，黄金作为避险资产的长期基本面仍然稳固。