据《华尔街日报》报道，受上周五强于预期的就业报告冲击，美国金融市场遭遇全面抛售。股票、债券、黄金、比特币几乎无一幸免，投资者在“无处可逃”的重创中进入新一周。

当天，纳斯达克综合指数下跌4.2%。与此同时，市场开始加码押注美联储年底前加息，债券价格随之下跌，部分美国国债收益率升至2025年初以来最高水平。

AI交易遭遇压力测试

这轮抛售的核心，仍然是芯片与人工智能板块。

据道琼斯市场数据，费城半导体指数当日市值蒸发逾1万亿美元。但即便经历暴跌，该指数年内迄今仍上涨73%。

导火索来自博通。该公司预计本季度营收将大幅增长，但维持2027年预测不变。对已经押注AI数据中心需求持续爆发的投资者来说，这份指引没有给出更激进的上修空间，反而成了获利了结的理由。

芯片股随后连续三日下挫，并拖累全球AI链条承压。受三星、SK海力士等权重股影响。截至发稿，韩国KOSPI指数跌幅重新扩大至7%，三星跌8.5%，SK海力士跌5.5%。

泡沫，还是错杀？

暴跌之后，市场分歧迅速放大。

桥水基金创始人达利欧称，周五是一次“重要”走势，凸显出全球AI狂热在本轮上涨中的核心地位。他认为，在估值过高、收益率上升的背景下，市场集中押注于一个高度波动、风险极高、且受到大量缺乏经验投资者追捧的新板块，这是典型的泡沫特征。

不过，更多声音认为跌幅被夸大。多头的理由是，美国经济依然强劲，芯片股此前的上涨也有利润增长支撑。高盛分析师更在客户报告中表示，将“积极买入”回调后的博通，认为其2027年及以后仍有强劲增长前景。

市场现在争论的不是AI有没有需求，而是过去的涨幅是否已经透支了未来太多预期。

真正的压力来自利率

这次抛售之所以“无处可藏”，关键在债市。

强劲就业数据虽然说明经济仍有韧性，但也强化了市场对通胀的担忧。芝商所数据显示，交易员预计年底前加息一次的概率升至43%，加息两次或以上的概率从12%升至27%。对利率预期最敏感的2年期美债收益率收于4.160%，创2025年2月以来新高。

这意味着，市场面对的不只是AI估值回调，而是更高利率对几乎所有资产的重新定价：成长股估值承压，债券价格下跌，黄金和比特币也难以独善其身。

下一重隐忧：新股供给

比短期波动更深远的压力，是即将涌入市场的巨量新股供给。

陷入算力军备竞赛的AI公司正在密集筹资。SpaceX、Anthropic与OpenAI均被市场视为潜在上市主角，今年也被认为有望成为IPO募资规模创纪录的一年。与此同时，Alphabet上周意外宣布拟发行850亿美元股票，也令投资者警惕：如果科技巨头从回购转向增发，市场不仅要面对估值压力，还要消化更多股票供给。伦敦Arbion首席投资官帕布斯特表示：“市场必须消化大量股票发行，IPO窗口可能比许多人预期的更早关闭。”

短期来看，下一份关键通胀报告将成为判断利率走向的重要风向标。（国际财闻汇）