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　　CFC金属研究　分析师 | 刘佳奇 中信建投期货研究发展部

　　期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461号　　本报告完成时间  | 2026年6月8日

　　摘要

　　本周观点：

　　虽然印尼政策导致镍产业链原料端逐步收紧，但随着菲律宾镍矿发运恢复以及伊朗启动霍尔木兹海峡收费条例的修订，供给约束正在逐步减弱，且市场对于印尼政策的敏感性也有所钝化。另一方面，宏观层面美国通胀预期不断走强，再叠加美联储主席换届，市场对于美联储加息的担忧不断升温，直接对有色板块形成压制。向前看，镍及不锈钢的价格支撑或将逐步减弱，下跌窗口有望打开。

　　沪镍2606参考区间130000-142000元/吨。SS2606参考区间14000-15000元/吨。

　　操作策略：

　　操作上，布局空单。

　　不确定性风险：

　　地缘政治，美联储政策，关税扰动，国内经济复苏，印尼、菲律宾产业政策

　　正文

　　一、行情综述

　　二、价格影响因素分析

　　1、宏观面

　　1.1 国外

　　中东问题上，美国国会众议院通过一项决议，旨在限制美国总统特朗普对伊朗动武的权力，要求特朗普结束对伊朗的军事行动。特朗普表示，正在与伊朗达成协议，对伊朗海上封锁可能会持续到美国劳动节，即今年9月7日。俄乌方面，普京表示俄方完全准备好并愿意在美国阿拉斯加州安克雷奇市的美军基地与乌克兰进行和平谈判。乌克兰总统泽连斯基发布致俄罗斯总统普京的公开信，提议与普京举行会晤并为之确定日期。

　　美国5月ISM服务业PMI升至三个月高点54.5，高于预期的53.8。美联储褐皮书显示，12个联储辖区中有10个经济活动呈现“轻微至温和”增长。中东冲突推升能源成本是通胀压力首要来源，其影响已外溢至航运、包装、食品杂货及化肥等领域，消费者信心趋弱。就业方面，美国上周初请失业金人数增加1.3万人至22.5万人，超出经济学家预期，创今年2月以来的最高水平，美国6月挑战者裁员人数为9.7万人，其中因AI导致的裁员达3.86万，占比40%。

　　美国5月非农就业人口新增17.2万人，远超市场预期的8.5万人，失业率持平于4.3%，时薪环比上涨0.3%，均符合预期。美国3月和4月非农就业数据合计上修9.3万人，使得过去三个月就业增幅创逾两年来最强表现。数据公布后，利率互换市场已完全定价美联储将在年内加息。

　　美联储新任主席沃什首份内部备忘录流出，他承诺将遵循“美联储最优良的传统”，同时明确表示将寻求变革。多名美联储前高层官员透露，沃什计划逐步撤销现行利率前瞻性指引规则，并删除议息决议声明中暗示后续加息或降息方向的措辞。与此同时，沃什任命两位保守派政策人士担任过渡期顾问，其中一人曾建议“彻底重组美联储”。同时美联储内部鹰派声音持续升温，克利夫兰联储主席哈马克表示，虽然当前维持利率不变仍属合理，但如果近期通胀数据持续居高不下，政策层面可能很快需要采取行动，包括考虑进一步加息以应对通胀持续高企的风险。

　　1.2 国内

　　今年前4月我国服务进出口总额24853.2亿元，同比增长4.9%。其中，出口9850亿元，增长15%；进口15003.2亿元，下降0.8%。服务贸易逆差5153.2亿元，同比缩小1397.4亿元。

　　我国正式发布非化石能源电力消费核算指南，明确将以绿证交易为主要依据，核算非化石能源消费的电力。这意味着，企业购买绿证，将成为证明自身使用绿色电力、核算碳排放的重要凭证。

　　2、基本面

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责任编辑：李铁民