来源：金十数据

《市场观察》杂志刊文称，周三收盘时，黄金期货价格跌至年内最低水平，并确认自2022年以来首次进入熊市区间——相较今年早些时候的高点，累计跌幅已超过20%。这一结果出现在中东局势持续紧张、避险需求本应上升的背景下，但黄金却未能从中获得支撑。

EverBank全球市场总裁克里斯·加夫尼（Chris Gaffney）在分析中直言，此轮下跌的核心驱动并非地缘政治，而是利率预期的变化。他指出，美国通胀数据走高，使投资者普遍判断美联储下一步更可能加息，从而对金价形成直接压制。

数据显示，美国5月消费者价格指数（CPI）同比上涨4.2%，高于4月的3.8%，并创下自2023年5月以来的最高水平。这一变化基本消除了市场对短期降息的预期，同时强化了年内加息的可能性。

Zaye Capital Markets首席投资官纳伊姆·阿斯拉姆（Naeem Aslam）在接受采访时表示，中东地区的持续紧张局势推高了能源价格，也意味着通胀可能在更长时间内维持高位。“这也意味着美联储无法轻易降息，”他说，并指出在这种环境下，具备收益率优势的美国国债更受青睐。

与此形成对比的是，黄金本身不产生利息收益。当利率上行时，持有黄金的机会成本随之增加，资金因此更倾向于流向债券等资产。阿斯拉姆直言：“黄金不给你任何回报，而国债和债券却能让你在无风险的情况下存放资金并获得收益。”

从市场表现看，Comex最活跃的8月黄金期货合约周三下跌3.6%，跌幅为153.10美元，收于每盎司4133.30美元，已连续第四个交易日下行。道琼斯市场数据显示，这是自2025年11月以来的最低收盘水平。

以时间和跌幅衡量，本轮进入熊市的速度也颇为罕见。自今年3月阶段性高点回落以来，仅用91天便跌超20%，为2008年金融危机最严重阶段以来最快的一次。

回看全年走势，1月29日金价曾触及年内高点，当时年内涨幅一度超过20%，而目前已转为年内下跌约5%。与此同时，美国国债收益率持续攀升。

周三，30年期美债收益率升至5.016%，10年期收益率达到4.535%，进一步强化了资金从无收益资产向有收益资产转移的趋势。

值得注意的是，地缘政治风险此次并未如常提振黄金。围绕伊朗局势的不确定性持续存在，但避险资金并未明显流入金市。

期货经纪公司Altavest联合创始人兼管理合伙人迈克尔·阿姆布鲁斯特（Michael Armbruster）指出，近期黄金与股市的联动性显著增强。根据对FactSet数据的分析，自6月初以来，黄金期货与纳斯达克指数的相关系数达到0.91，接近完全同步。

他回忆，周二早盘黄金曾与纳斯达克100指数一同上涨，但随后与该指数及标普500指数同步转跌。这一走势让他联想到2008年的情形——当时黄金先是与股市一同下挫，直至2008年11月见底，此后才开启持续上涨，“再也没有回头”。

基于这一观察，阿姆布鲁斯特认为，黄金在6月可能仍将面临压力，但进入下半年后，宏观环境或转向更有利于金价的方向。

对于“避险属性”的讨论，专栏作家马克·赫尔伯特（Mark Hulbert）此前也指出，地缘政治风险与金价之间并不存在稳定且可预测的关系。

尽管短期承压，加夫尼仍强调黄金在资产配置中的作用。他认为，在美国利率路径更加明确之前，金价仍可能进一步走低，但黄金依然具备“灾难保险”的功能。

在与客户沟通中，EverBank的建议并未转向保守。加夫尼表示，该机构一直鼓励投资者在当前价格水平逐步增加配置：“当前的抛售似乎是一个绝佳的机会，可以将更多资金投入贵金属市场。”