黄金价格周四（6月11日）跌至六个月以来最低水平，年内涨幅悉数回吐。尽管中东局势持续升级，但投资者对美国利率前景的重新定价以及美元持续走强，正在削弱黄金作为传统避险资产的吸引力。

截至发稿，现货黄金（XAU/USD）交投于4086美元附近，稍早一度触及4023.75美元，为去年11月以来最低水平。金价目前已较今年1月接近5600美元的历史高位回落约27%，同时较2月底美伊冲突爆发时下跌约25%。

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此次下跌反映出市场风险偏好的变化。与过去地缘政治冲突期间资金流入黄金不同，本轮中东危机中，美元正重新成为全球投资者首选的避险资产。

利率预期变化主导黄金走势

交易员认为，推动黄金持续承压的核心因素并非战争本身，而是战争引发的通胀压力及其对全球货币政策前景的影响。

随着中东局势恶化，国际油价持续攀升，加剧了市场对全球通胀重新抬头的担忧。投资者越来越担心，美联储可能被迫维持高利率更长时间，甚至重新考虑加息的可能性。

最新数据显示，美国5月生产者物价指数（PPI）同比上涨6.5%，高于4月份的5.7%，也略高于市场预期。虽然剔除食品和能源后的核心PPI维持在4.9%，低于市场预估的5.4%，但整体数据仍显示企业端价格压力正在积累。

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与此同时，美国消费者通胀率已从今年1月战争爆发前的2.4%升至5月份的4.2%，创下两年多来最高水平。

利率市场的定价已经发生明显转变。年初市场普遍预计美联储将在2026年实施至少两次降息，而目前越来越多投资者开始押注年内出现加息的可能性。

对于不产生利息收益的黄金而言，更高的利率意味着持有成本上升，也提升了债券等收益型资产的相对吸引力。

特朗普升级对伊朗威胁 油价获得支撑

与此同时，中东局势仍在持续恶化。

美国总统特朗普周四表示，美国将在当晚对伊朗实施“非常猛烈”的军事打击，并重申未来可能接管伊朗哈尔克岛以及其他关键能源基础设施。

哈尔克岛是伊朗最重要的石油出口终端，在战争爆发前承担约90%的原油出口任务，被广泛视为伊朗能源体系的核心枢纽。

特朗普的表态进一步加剧了市场对霍尔木兹海峡运输安全的担忧。作为全球最重要的能源运输通道之一，霍尔木兹海峡承担着约五分之一的全球海运石油贸易量。

不过，与传统市场逻辑不同的是，战争风险并未为黄金带来明显支撑。相反，能源价格上涨引发的通胀担忧正在强化市场对于高利率环境的预期，而这一因素对黄金形成持续压制。

美元重新获得避险资金青睐

资金流向显示，投资者目前更倾向于持有美元而非黄金。衡量美元兑六种主要货币表现的美元指数（DXY）目前维持在100关口上方，接近4月初以来最高水平。

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在全球经济增长放缓与地缘政治风险上升的背景下，美元凭借其流动性优势以及美国国债市场的深度，再次成为国际资本寻求安全避风港的重要选择。

美元上涨通常会提高海外投资者购买黄金的成本，从而抑制需求。

因此，在当前环境下，黄金不仅未能受益于避险需求增长，反而受到美元升值和利率预期上升的双重挤压。

技术面显示空头仍占据主导

从技术图形来看，黄金仍处于明显的下降趋势之中。现货金价目前运行于50日、100日及200日移动均线下方，三条均线形成密集阻力区域，显示中长期趋势依然偏空。

日线图上的相对强弱指数（RSI）已经跌至26附近，进入超卖区域，表明市场短期存在技术性反弹需求。

然而，MACD指标仍维持明显的空头排列，快线持续位于慢线下方，柱状图也继续处于负值区间，显示下行动能尚未出现明显衰减迹象。

市场人士认为，当前技术指标更多反映的是市场处于超卖状态，而非已经形成明确底部。

4000美元关口成为关键观察位

从价格结构来看，4000美元整数关口将成为未来几日市场最重要的技术支撑位。如果该水平能够守住，黄金可能迎来一轮由空头回补推动的反弹。

上方阻力首先位于200日均线所在的4446美元附近，其后分别是50日均线4594美元以及100日均线4774美元区域。

下方则需重点关注4000美元和3900美元两个支撑位。一旦3900美元被有效跌破，黄金可能进一步打开下行空间，并测试新一轮周期低点。

对于市场而言，未来黄金走势的关键变量仍将是两条主线：一是中东冲突是否继续推升能源价格和通胀压力；二是美联储是否因通胀重新抬头而进一步转向鹰派立场。在这两个因素出现变化之前，黄金面临的宏观环境仍然偏向不利。