美国5月新增非农就业增加17.2万人，远高于预期的8.8万人，失业率维持在4.3%，数据表明当前美国就业企稳回升，其背后更多反映出美国企业在供需新平衡下的选择性扩招。当前美伊冲突对美国就业的直接传导仍较有限，短期内更多通过推升油价和通胀影响美联储货币政策利率路径预期，以及影响美债利率走势。

▍美国2026年5月季调后非农就业人数增加17.2万人，高于预期的8.8万人，低于前值17.9万人。

需注意，4月非农就业人数从11.5万人上修至17.9万人，3月非农就业人数从18.5万人上修至21.4万人，两个月总计上修9.3万人。失业率录得4.3%，与预期和前值4.3%保持一致。当前新增非农就业人数三个月均值为18.83万人，高于此前2-4月的三个月均值（7.9万人）。

▍细分来看，5月美国非农就业人数增长主要由休闲和酒店业（环比+7.0万人）、政府部门（+5.2万人）、教育和保健服务（+4.0万人）、建筑业（+1.7万人）推动。

由于世界杯临近、夏季旅游旺季提前招聘，休闲与酒店业5月就业增长突出，同时，人口老龄化等因素支撑医疗保健服务行业较高增长。与此同时，金融活动（-2.2万人）、批发业（-0.37万人）、信息业（-0.2万人）和零售业（-0.11万人）就业人数下降，反映出当前美国就业整体虽然企稳回升，但仍呈现出一定的结构性特征。

▍5月ADP 数据也显示美国私营部门就业延续回升，小型企业和大型企业就业增长较为明显，中型企业整体增速相对温和。

美国 ADP 全国就业报告基于其服务的超50万家企业客户薪资数据编制，覆盖约2600万名员工，占美国私营部门劳动力约五分之一。从具体数据看，5月美国私营部门就业人数增加12.2万人，高于4月修正后的10.5万人；从企业规模分布看，就业增长主要由小型企业和大型企业推动，中型企业就业增速整体偏弱。

▍5月美国就业回升更多反映美国企业在供需新平衡下的选择性扩招。

美联储6月褐皮书显示，多数地区仍处于“低招聘、低裁员”环境，企业招聘保持选择性，主要集中在关键岗位和离职替补。一方面，医疗护理需求仍具韧性，5月医疗服务是就业增长的主要来源之一；另一方面，临近夏季，美国劳动力市场仍存在一定季节性用工支撑，叠加世界杯等国际赛事的举办，劳动力市场在短期存在一定动能。同时，部分行业补库存和供应链调整对制造业等岗位也形成一定支撑。

▍美国5月就业数据显示美伊冲突对美国就业市场的直接冲击较为有限。

5月新增非农就业增加17.2万人，远高于预期的8.8万人，失业率维持在4.3%，美伊冲突仍未对美国就业市场造成明显损害。其原因在于，美伊冲突对就业的影响并非直接作用于岗位需求，而是更多通过油价上行、运输和材料成本抬升、通胀压力反复以及利率环境偏紧间接传导，企业用工调整通常滞后于成本和利润变化。并且，当前美国就业增长仍主要由医疗保健、休闲和酒店业等内需服务业支撑，这些行业对海外地缘冲突敏感度相对较低。美伊冲突当前更多体现为能源价格和部分企业的成本压力，对就业市场的影响仍处在传导初期，若后续油价长期维持高位，或通过抑制消费和削弱企业利润逐步在更长期的未来传导至就业市场。

▍美伊冲突对美国就业短期影响较为有限，美国非农数据显示美国就业当前已明确企稳并有一定回暖。

5月美国新增非农就业人数、失业率数据以及ADP就业数据显示美国就业已明确企稳，并出现回暖迹象。当前美伊冲突对美国就业的直接传导仍十分有限，短期内更多通过推升油价和通胀影响美联储货币政策利率路径预期，以及影响美债利率走势。

▍风险因素：

美伊冲突局势超预期；全球经济变动超预期；特朗普政府政策超预期；美国货币政策超预期；其他地缘政治风险超预期等。

注：本文节选自中信证券研究部已于2026年6月11日发布的《债市启明系列20260611—如何解读美国就业向好？》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。分析师：明明 王楠茜