金吾财讯 | 上周五美国非农就业数据大幅超预期，美股迎来年内最剧烈调整，高估值科技板块遭遇重挫，半导体板块跌幅尤为突出，费城半导体指数盘中一度大跌超10%，美光科技、英特尔、高通等核心芯片个股同步大跌超10%。盘面波动反复，芯片股周一迎来大幅反弹，但行情未能延续，周二再度走弱，直接拖累标普500指数与纳斯达克指数双双收跌。截至周二(6月9日)美股收盘，三大指数涨跌不一，纳指跌0.97%，标普500指数跌0.26%，道指逆势企稳微涨0.17%。费城半导体指数收跌1.93%，英特尔跌超2%，美光科技跌超1.4%。大型科技股承压，苹果跌超3.6%，微软跌超2%。科技成长板块估值回调压力持续释放。机构警示市场见顶风险，降息预期彻底降温伴随美股震荡加剧行情，多家机构券商发布风险提示。美银指出当前市场熊市先兆信号大幅增多，建议投资者先行获利。该行表示，市场已出现越来越多熊市先兆的指标，暗示市场正接近顶部，投资者应对美股保持审慎。策略师指出，该行监测的10项指标中，熊市先兆指标已触发7项，其中尤为值得关注是高市盈率股票大幅跑赢，低市盈率股票，被视为市场过度投机的典型特征。叠加市场整体情绪进入极度乐观区间，同时消费者信心走弱、市场信用压力攀升，多重利空信号集中显现。美银认为标普500指数目前在统计学上估值高昂，对指数年底目标预期为7100点，较目前水平低约4%。摩根大通市场情报主管Andrew Tyler则预计市场短期内将维持震荡，并指出美股在此轮轮动中可能跑输欧洲等发达市场。国信证券分析师表示，基准情形下，美股将进入震荡区间，若海峡局势近期难解，美股不排除迎来向单边下行拐点的实质性切换。利率易上难下压制估值，高盈利预期与疲软的消费基本面之间的裂口将逐步收敛，科技股率先承压。探究本轮美股科技股剧烈震荡的根源，美联储货币政策预期的“急转弯”无疑是最大的宏观推手。面对这一变局，高盛预计美联储今年不会减息。高盛表示美国上周公布的强劲就业数据，已扫除减息的急切性，预期美联储未来两次减息会是明年的6月及12月。该行进一步预料美国今年的失业率仅轻微上升至4.4%，令美联储推迟减息，直至关税、地缘政治、AI需求所带来的通胀效应消退，以及核心PCE个人消费开支接近2%为止。鉴于美国经济活动具韧性，以及美联储官员态度转趋“鹰派”，高盛同时轻微上调加息的机会至20%。2026年以来，美伊冲突陷入“时打时谈”的僵局，地缘局势的持续升级进一步加剧了市场的不确定性与通胀压力。6月9日，中东地区多空消息密集交织，令市场恐慌情绪骤然升温。据中东媒体当地时间6月9日周二报道，一名白宫官员表示，旨在阻止伊朗获得核武器的协议谈判已经取得积极成果。在外交层面传出乐观消息的同时，以色列军方却释放出升级军事行动的强硬信号。据新华社报道，以色列国防军总参谋长扎米尔周二表示，以军此前对伊朗的袭击是为“更大规模、更有力的打击”做准备，同时以军将继续加大对黎巴嫩真主党的打击力度。此后特朗普公开表态，伊朗于周一晚间击落美军一架霍尔木兹海峡上空巡逻的阿帕奇直升机，美方必将对此作出回应。周二盘后，美国中央司令部正式官宣，遵照总统指令，美军于美东时间当日下午对伊朗发起自卫反击行动，回应直升机被击落事件，称此次军事行动为对等自卫回击。AI板块交易拥挤叠加产业利空，短期扰动不改长期景气货币政策收紧、地缘风险升温只是本轮调整的外部导火索，市场分析认为，AI赛道内部积累的估值压力，才是本轮调整更深层的原因。自2025年末以来，AI相关股票持续上涨，资金高度集中于算力芯片和科技龙头，板块交易拥挤度长期处于高位。一旦降息预期逆转或业绩不及市场指引预期，这类资产的估值逻辑最先动摇。近期AI产业端接连出现商业模式利空，进一步打击市场信心。一方面，亚马逊、微软陆续削减内部AI工具、叫停无效算力追踪项目，整治员工为抬高内部排名恶意消耗算力资源的行为，行业算力无效需求开始出清。另一方面，GitHub Copilot于6月1日将计费模式从按请求收费切换为按Token计费，导致部分用户月度账单飙升十余倍，引发市场对AI补贴模式可持续性的广泛质疑。此外，Silicon Data LLM Token支出指数在2026年5月前大幅攀升，但近期出现回落。宏观策略师Andreas Steno Larsen警告，如果Token定价持续走弱，本轮周期中从内存到更广泛的硬件及数据中心交易可能宣告结束。针对本轮科技股调整，多家机构仍预计本次属于短期情绪与流动性扰动，并非行业基本面反转，无需过度悲观。兴业证券指出，当前以AI为代表的科技成长或仍是业绩确定性强、且景气优势延续的方向，近期的扰动并不构成系统性风格切换的信号。等待7月财报季开启，分子端景气和产业趋势的验证有望成为全球AI行情的又一次催化。中信证券研报称，短期美股科技股调整，更多源于货币政策预期修正、此前拥挤的市场，以及个别企业噪音等因素的共同影响。短期维度，AI产业不断自我强化的看多逻辑料难逆转，但产业当前进展较“商业化已完全闭环”的论调仍有明显距离，产业仍需发掘更多高价值的货币化场景。同时长端债券收益率攀升，市场层面极小的容错空间等，均意味着市场料将继续维持高波动状态，当下紧密关注AI投入、产出节奏阶段性不匹配的风险极为必要，系列高频指标跟踪为当下的权宜之计。