金吾财讯 | 交银国际发布消费行业下半年展望，2026年以来，我国消费市场呈渐进式、温和复苏态势，1-4月社零累计同比增长1.9%，其中4月单月增速回落至0.2%，符合该机构此前认为整体步入中低个位数增长新常态的判断。消费者信心指数仍徘徊于90附近的区间，居民储蓄意愿仍高，复苏更多呈必选韧性、可选谨慎的结构性特征。展望下半年，消费板块的主要边际变量来自两个方向的交汇：一是价格修复，1-4月核心CPI同比上涨1.2%，部分品类初步出现提价或收缩折扣的动作；二是成本端逆风，PET、铜、铝等上游原材料价格上涨，随着企业的锁价订单在下半年陆续到期，成本压力将随之显现。在此背景下，拥有强劲成本传导能力与精细化运营效率的企业或将更有盈利韧性。该机构指，性价比深化、AI赋能与品牌出海为三大核心趋势：首先，性价比趋势已开始演变为主动增长机会；其次，AI的产业渗透正从后端的降本增效工具，迈向前端的需求创造与体验重塑；最后，品牌出海依然是重要的第二增长曲线，短期看，品牌出海的节奏和路径选择需要更加审慎。对于2026 下半年投资主线，在价格修复与成本逆风交汇的背景下，消费板块该机构建议采取攻守兼备的策略，以业绩确定性高的必选龙头为基石配置，辅以结构性成长标的捕捉机会：

1）受益于价格修复的必选消费龙头：该机构认为食品饮料行业有望迎来基本面进一步的修复，推荐关注乳制品龙头伊利股份（600887 CH/买入）和蒙牛乳业（02319/买入），二者受益于原奶价格探底带来的盈利修复弹性，同时丰厚的股东回报亦提升了配置吸引力；此外，华润啤酒（00291/买入）凭借其渠道优势有望在现饮场景回暖中释放盈利弹性；同时关注调味品龙头海天味业（03288/买入），有望受益于餐饮需求回暖与市占率提升。

2）顺应消费趋势的结构性成长标的，例如零食量贩龙头鸣鸣很忙（01768/买入），其正处于单店模型优化与规模效应的盈利释放期；该机构亦推荐追踪AI浪潮下快速发展的细分赛道，关注消费级3D 打印标的创想三维（03388/未评级）。