金吾财讯 | 中国银河发布中期策略，房地产方面，在价格调整、库存高企与需求疲软的压力及政策“稳定房地产市场”与一线城市销售成交边际改善下，预计年内有望止跌企稳。一方面，投资与销售仍负增长、库存去化周期偏长以及居民购房意愿仍谨慎下地产缓复苏，而价格在下行趋势中也使得观望情绪仍在。另一方面，随4月政治局会议再提“努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新”、价格逐步调整至合理区间下部分城市租售比趋于平衡，一线成交升温，市场有望向充分出清、真实需求驱动的修复及进程中推进。基建方面，预计呈“V型”走势，下半年有望企稳回升。展望下半年，资金端改善明确：新增专项债剩余额度约2.9万亿元，用于项目建设的比例提升至75.5%；超长期特别国债待发约9300亿元，其中“两重”资金约5700亿元；8000亿元政策性金融工具加快投放。项目端：中央主导的“六张网”“两重”及“十五五”重大项目储备充足，中央投资意愿较强。预计全年基建投资增速约7.6%，关注三季度供给高峰对资金面的阶段性扰动。制造业方面，今年以来国内工业经济呈盈利高增、投资低增、行业结构K型分化格局，盈利改善向实体资本开支的传导偏弱。本轮利润改善主要由大宗商品涨价、PPI回升和新兴产业发展驱动，利润增量集中在上游资源品与高端高技术领域，中下游传统制造、消费行业盈利疲软、景气分化。受盈利不确定性、行业产能出清、实体融资偏紧三重因素制约，企业扩产意愿谨慎。年内制造业投资在低基数效应下有望实现温和修复，后续重点跟踪行业出清、设备更新、政策性金融三条投资主线。