在美国与伊朗达成旨在结束战争、推动霍尔木兹海峡重开的协议后，随着市场对中东原油供应恢复的乐观情绪升温，国际油价回落至今年3月初以来最低水平。华尔街大行摩根士丹利、高盛以及国际评级机构惠誉均下调对今年第四季度的油价预期，理由是波斯湾地区原油出口恢复速度有望快于此前预期。

多家机构下调油价预测

摩根士丹利预计，布伦特原油现货第三季度平均价格将为90美元/桶，低于此前预测的100美元/桶;第四季度平均价格预计为80美元/桶。该行分析师Martijn Rats等人在报告中表示：“虽然仍有许多内容需要进一步谈判，关键风险依然存在，但目前来看，这项协议是推动局势缓和以及提升经霍尔木兹海峡原油出口的重要一步。”

美国和伊朗于6月14日宣布达成停战谅解备忘录。美国总统特朗普在社交媒体平台发文称，美国与伊朗的协议“现已完成”，他“授权”霍尔木兹海峡“免费开放”以及美国海军立即解除相关封锁;待双方于6月19日正式签署协议后，霍尔木兹海峡将于当天“重新开放”。伊朗外交部副部长加里巴巴迪确认伊美谅解备忘录文本已最终确定，“伊斯兰堡备忘录”正式签署仪式将于6月19日在瑞士举行。

美国副总统万斯15日表示，预计美伊谅解备忘录将使霍尔木兹海峡“长期开放且不收取通行费”。不过，伊朗外交部发言人巴加埃15日表示，伊朗将在“特定时期内”负责霍尔木兹海峡安全通行管理，并将对相关航运服务收取费用。巴加埃表示，根据谅解备忘录文本，在下一阶段，伊朗作为霍尔木兹海峡沿岸国，将与阿曼一道采取必要措施，确保船舶能够安全通过该海峡。

不过，由于航运安全等问题仍存在不确定性，多数船东和运营商目前仍持观望态度，表示需要了解更多细节以评估是否能安全通过该海峡。此外，报道援引市场服务机构克普勒公司的分析称，海湾数百艘闲置船只中，近300艘已装载并随时准备通过霍尔木兹海峡，阿曼湾也有大约同样数量的船只在等待返回主要出口码头。理论上，这将释放数百万桶原油供应，但实际通行仍面临多重障碍，包括需清除船体附着物、以及争夺狭窄航道通行权等问题。

摩根士丹利认为，油轮运输恢复正常可能还需要“数周时间”，因为仍需完成水雷清除工作、重建船东和保险公司的商业信心，同时还需要等待此前撤离该地区的船舶重新返回。

摩根士丹利分析师表示：“要恢复原油生产，首先需要清空出口储油罐。因此，进入波斯湾的空载油轮数量，可能比满载油轮离开波斯湾更为重要。”他们补充称：“我们预计，到9月份将恢复50%的停产产能，到12月份恢复80%，剩余部分将在2027年初逐步恢复。”

相比之下，高盛更为乐观。高盛预计，波斯湾地区原油供应最快将在下月底前完全恢复。该行在一份报告中表示，目前预计第四季度布伦特原油价格为80美元/桶，低于此前预测的90美元/桶。高盛分析师Daan Struyven等人在报告中表示：“尽管协议细节尚不明确，但我们目前假设波斯湾地区原油出口将在7月底前恢复至战前水平。”

惠誉周一也发布报告称，尽管协议具体条款尚未公开，但霍尔木兹海峡这条全球能源运输咽喉要道的重开时间将比该机构此前预期的略有提前。惠誉在报告中做出了一个关键判断：“若霍尔木兹海峡完全开放，随着该区域原油生产逐步恢复至正常水平、海上航运秩序回归常态，全球原油市场将在大约一个月内重新陷入供过于求的局面。”

惠誉的判断基于供应端快速恢复——伊朗及周边产油国将加速复产，区域原油出口能力有望在数周内接近冲突前水平。其中，非OPEC国家持续增产——美国、巴西、圭亚那等非OPEC产油国的产量仍在攀升，2026年全球非OPEC供应增长预期强劲。而OPEC产能存在弹性——OPEC闲置产能充裕，若成员国为争夺市场份额而进一步释放产量，将加剧供应压力。

惠誉维持对2026年布伦特原油全年平均价格的基准预测为87美元/桶，但指出随着霍尔木兹海峡提前开放，这一预测面临明显的下行风险。具体来看，该机构预计第四季度布伦特原油平均价格或回落至70美元/桶。对于2027年，若供应持续过剩而需求增长乏力，油价可能进一步下探至65美元/桶甚至更低。

霍尔木兹海峡重开在望 但难以“一键复位”

贸易数据公司Kple周一表示，如果美国与伊朗达成的协议能够顺利实施且不出现重大挫折，那么一个月内通过霍尔木兹海峡的船舶流量有望恢复至战前水平的近50%。该公司分析师在一份研究报告中表示，通过霍尔木兹海峡的船舶数量有望增至每日40艘，而在美国和以色列于2月28日袭击伊朗之前，该海峡日均通行船舶约为100艘。

分析师表示，首先通过霍尔木兹海峡的将是那些被困在波斯湾、且已经完成装货的船只。他们估计，目前波斯湾内约有118艘油轮能够在15天内离开该地区。分析师指出，大量滞留船舶集中驶离该地区属于一次性事件，不应被解读为航运流量的持续增长。真正关键的问题在于，在积压运力消化完毕之后，会有多少船舶重新进入波斯湾。

Kpler分析师表示，目前有大量船舶正在阿曼湾和阿拉伯海等待霍尔木兹海峡重新开放。赖特表示，在美伊协议生效后的前30天内，进入波斯湾的油轮数量可能增至每日12艘，约为战前水平的50%。

尽管市场对霍尔木兹海峡重开将推动中东原油供应恢复的乐观情绪有所升温，但目前尚不清楚水雷对通过霍尔木兹海峡船舶究竟构成多大威胁。全球航运贸易组织Bimco周一警告称，“该地区水雷威胁仍然令人担忧。”该组织提醒船舶运营商，目前当地安全局势依然属于高风险状态。Bimco安全与安保主管Jakob Larsen表示：“由于缺乏足够细节，以及过去曾出现过过度乐观的安全保证，我们认为航运业面临的安全形势仍然充满波动。”“现阶段，我们依然认为船舶恢复通过该海峡的风险非常高。”

芝加哥的Karobaar Capital LP首席投资官Haris Khurshid表示：“市场往往把霍尔木兹海峡重新开放视为你拨动一下开关，但现实中它更像是一个长期过程。”“实物流可以很快重启。信任情绪通常不会。”

他补充称，重新开放海峡和贸易流正常化是两回事，并指出，许多买家与保险商立场持续谨慎，仍然害怕特朗普“狼来了”剧本再度上演，并且一些买家已经花费数月时间锁定替代路线、供应商和库存，他们可能不会在霍尔木兹海峡重新开放后立即回到这条航道。

Phillip Nova Pte Ltd.资深分析师Priyanka Sachdeva在一份报告中表示：“虽然这场地缘政治冲突可能已经结束，经过霍尔木兹海峡的原油运输也可能逐步恢复正常，但已经造成的损害不可能一夜之间逆转。这不仅包括阿联酋等海湾国家石油基础设施可能遭受的任何实质损坏，也包括石油进口经济体承受了数月能源成本高企之后所遭受的经济压力。”

Saxo Markets首席投资策略师Charu Chanana则指出：“即便市场对霍尔木兹开放的新闻标题作出清晰反应，保险商等核心参与者们具体操作层面的现实也可能更加混乱。清雷、保险成本、港口拥堵以及地缘政治再度被以色列破坏因素的风险，都可能使原油流动速度比新闻标题所暗示的更慢。”

此外，美伊之间后续的谈判、乃至协议能否顺利执行仍是风险点之一。有分析人士指出，美伊达成谅解备忘录将是实现地区局势稳定的第一步，但双方下一阶段谈判仍然复杂艰难，能否达成最终协议还有待观察，不能排除重现“战和循环”的可能。即便美伊均不希望全面重启战事，以色列也可能拒绝在黎巴嫩完全“停手”，并可能游说美方在核问题等方面对伊朗提出苛刻条件，从而增加美伊达成最终协议的难度。

Pepperstone Group Ltd.研究主管Chris Weston就直言，美国与伊朗之间的协议“确实让我感觉建立在相当脆弱的基础上”。他表示：“就伊朗在重建、来自美国的赔偿资金问题、被扣押或冻结资金以及各种因素方面提出的要求而言，停战协议可能会出现诸多卡点。”

XS.com市场分析师Linh Tran表示：“现在排除油价上行风险仍为时过早。谈判进程尚未完全转化为一项能够有效实施的稳定执行协议，”他补充称：“如果需求保持强劲，而供应恢复速度慢于预期，油价仍可能获得一定程度支撑。”