Ann Saphir

路透华盛顿6月16日 - 预计将于周三公布的预测数据显示，目前大多数美联储决策者认为今年需要维持美国短期借贷成本不变，但也有少数人计划加息，以防止通胀飙升在经济中根深蒂固。

美联储所谓“位图”的预期调整，标志着美联储官员的立场较三个月前出现了鹰派转向。这对新任美联储主席凯文·沃什也构成了一项特别棘手的沟通挑战，因为近几个月强于预期的就业增长 (link) 以及自伊朗战争爆发以来不断攀升的通胀 (link)，已将政策制定会议上的争论焦点从是否降息转向了加息的可能性。

唐纳德·特朗普总统选择沃什接替杰罗姆·鲍威尔，其明确预期是这位新任美联储主席将降低利率。沃什曾提出过几个降息的理由，包括他所认为的人工智能带来的通缩影响，但他同时也表示自己并未做出任何承诺，并在确认听证会上告诉国会议员，他认为根本不应该提供任何政策指引。

事实上，关于美联储6月预测的最大疑问在于沃什本人会写下什么——如果他真的会写点什么的话。

“沃什主席可能干脆决定不参与，以此表明他对这项工作有多么不屑一顾，”地区银行首席经济学家理查德·穆迪上周写道。

道明证券（TD Securities）的经济学家预计，沃什将省略自己的点位，以此作为“一种更刻意的方式，旨在最大限度地减少6月位图可能传递的任何鹰派信号”。

其他分析师则预计沃什会参与投票，但将借此契机启动对美联储沟通机制的审查，这可能意味着位图的终结——该图自2012年起每季度发布，通常被视为了解美联储19位决策者对利率走向预期的有用指标。

“我们预计沃什将提交自己的预测，”摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利表示。“若不提交，则会显得像是对自身委员会的恶意反对。”

或许沃什上任仅三周，会以需要更多时间适应工作为由，暂不参与预测。此外，提交位图还可能给他带来另一风险：这可能会暴露他远不如特朗普所期望的那样鸽派。斯蒂芬·米兰去年夏天被特朗普任命为美联储理事期间，尽管任期短暂，但他提交的利率预测——据他本人承认——始终是所有决策者中最低的。 随着米兰离任为沃什在美联储理事会腾出位置，他那偏低的预测将从图表中消失，而若没有一个同样偏低的“点”图来替代，则会暴露沃什更为鹰派的立场。

“在钢丝上行走”

今年3月，大多数美国央行决策者认为，到年底时他们很可能会降息，原因可能是通胀正在回落，劳动力市场正在走弱，或者两者兼而有之。只有一位决策者写下了加息的预测，而且那是针对2027年，而不是2026年。

预计周三，央行官员将维持政策利率在3.50%-3.75%区间，并修改会后声明，使其不再暗示美联储下次行动（无论何时）将是降息。位图中利率路径预期的上移将凸显委员会对加息的新开放态度，即使大多数人仍不预期会加息。

“我们认为，FOMC内部的争论现在在于，长期维持政策利率是否足以稳定通胀，还是必须加息，”法国巴黎银行的经济学家上周写道。

美联储还将发布劳动力市场和通胀预测，这些预测可能反映出决策者对就业市场的乐观程度高于3月，而对物价的悲观程度则高于3月，这些观点将为位图的预期变化提供一定依据。

例如，摩根大通的费罗利预测，美联储决策者将把3月份对年底失业率为4.4%的预测下调至4.3%，这与过去三个月的实际失业率相符。

他认为，决策者还将把年底核心个人消费支出（PCE）通胀率上调至2.9%，而其他经济学家预计该数据将超过3%。无论如何，这一关键的潜在通胀压力指标都将高于3月份预期的2.7%，尽管仍低于经济学家目前预期政府报告将显示的5月同比3.4%的水平 (link)。

在担任美联储主席期间，鲍威尔经常指出，经济预测往往与实际情况相去甚远，而美联储的“位图”既非预测，也非承诺。分析师预计，沃什将在会后新闻发布会上强调这一观点，尽管他可能会通过其他方式试图与仍担任理事的前任拉开距离。

与此同时，路透 (link) 调查的经济学家也认为，美联储今年很可能维持政策利率不变，但正如美联储内部存在各种观点一样，经济学家的看法也各不相同。例如，PGIM的经济学家表示，美联储今年需要加息三次才能控制通胀。

花旗集团的经济学家则指出，随着近期结束伊朗战争的进展，油价已出现下跌，他们预计美联储将降息三次，以支撑他们认为将趋于疲软的劳动力市场。

Evercore ISI的克里希纳·古哈写道：“美联储新任主席沃什及其团队将不得不走一条非常微妙的平衡线。如果过于鹰派，加息预期将接踵而至，导致股市下跌；如果过于鸽派，长期收益率和通胀预期将上升，同样会影响股市。”

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