6月以来，A股市场波动加剧——科技股高位震荡与全球流动性博弈复杂交织。

而曾被市场戏称为“老登股”的传统蓝筹与高红利资产，正凭借极其坚韧的估值性价比与行业景气度底部复苏，拉开重估的序幕。

天量起舞，上证重回4000点

在外围市场波动加剧和流动性预期变化影响下，6月的A股市场体现出明显的避险交易特征，资金向低估值、高股息板块集中。 

据Wind数据显示，从6月以来A股主要指数的涨跌幅情况来看，红利资产明显跑赢科技板块。

红利指数＞ 上证指数＞ 科创50 ＞创业板指

6月12日，在经历了一波科技牛市的高位动荡后，A股三大指数集体高开，上证指数一路震荡走强，最终收复4000点。

尤为令人瞩目的是全天成交额。

据Wind数据显示，当日两市天量成交约3.24万亿元，较前一交易日大幅放量达6600亿元。

这是本周内成交额首次冲破3万亿元大关。

如此庞大的资金承接力，表明此轮上涨并非简单的场内博弈，而是增量资金在加速入场。

WindClaw分析认为，A股能够放出3.24万亿的天量，核心驱动力在于资金开始向估值更具性价比的“传统核心资产”与具有极高防御属性的“红利高股息”板块迁徙。

据Wind数据显示，6月12日上证50指数涨幅达1.58%，而中证1000指数涨幅仅为0.53%，大盘蓝筹明显跑赢中小盘。

上证50 ＞ 沪深300 ＞ 中证500 ＞ 中证1000

从贬义到褒义：“老登股”的春天与碳基重估

不仅如此，在本轮行情中，一个此前带有戏谑甚至贬义色彩的词汇——“老登股”，似乎正在被重新定义。

据Wind数据显示，6月以来银行板块涨幅居首，累计上涨5.08%；煤炭板块紧随其后，累计涨幅为2.53%。此外，非银金融、化工、电信服务板块为本月为数不多录得上涨的板块。

可以看到，大金融与周期板块均走出显著修复行情。

从资金流向来看，6月12日，有色金属获得主力资金净流入85.1亿元居首，电气设备紧随其后，获主力资金净流入43.04亿元。此外，非银金融、公用事业、建材等均获主力大手笔买入。

相比之下，此前拥挤度极高、估值存在短期透支嫌疑半导体板块则成为主要抛售方向，主力资金净流出23.67亿元。

可以看到，资金正在由“硅基/AI科技”向“碳基/传统核心资产”乾坤大挪移。

WindClaw分析当前传统核心资产，主要有两大优势：

1、估值低位

2、景气度复苏

左手科技右手HALO，科技牛市去伪存真

不过，WindClaw提醒，“老登股”的崛起并不意味着科技牛市的终结，而是牛市走向成熟期后的“去伪存真”与“两手抓”策略。

中信建投证券策略分析师夏凡捷、何盛发布研报指出，当前基本面、估值与交易结构尚未达到中期大级别切换的标准，而短期再平衡的需求客观存在。在短期调整过后，资金大概率仍将重回景气主线。

大同证券研究中心分析师景剑文也指出，科技依然是全球博弈的核心战场，无论是国产替代还是AI基建，国内科技产业仍处于快速追赶期，政策支持力度不减。

但在这一阶段，科技板块内部会发生残酷的分化。

唯有那些“营收盈利增速今年不会见顶、市值未透支其产业地位、中报有望超预期”的优质中国AI产业链公司，才能传统高股息硬资产一样，成为市场行稳致远的中流砥柱。

前海开源基金首席经济学家杨德龙建议，投资者可相对均衡配置，采用“左手科技、右手HALO资产”策略，并适当控制仓位以应对短期波动。

所谓HALO资产，即AI时代的基础设施与高红利硬资产。

通过左手配置弹性巨大的硬科技，右手配置稳健防守的“老登股”及AI基建，能够实现“进可攻、退可守”的均衡状态。

均衡配置，双轮驱动

6月12日的3.24万亿天量，不仅吹响了上证指数攻克4000点的冲锋号，更确立了“科技”与“红利资产/老登股”双轮驱动的市场新格局。

展望后市，尽管短期内美联储议息会议等外部不确定性仍如靴子悬空，全市场大概率将在震荡中积蓄动能。

但若拉长时间轴至中期视角，传统核心资产的估值修复与AI优质龙头企业的业绩兑现，必将形成强大的向上合力，共同推升中国资本市场的资产阶梯。

“老登股”的春天，才刚刚开始？