6月17日，投行Evercore ISI维持其对美国股市的积极展望。该机构认为，投资者持有的大量现金储备有望继续为美股上涨提供支撑，并预计在乐观情景下标普500指数到今年年底可能涨至9000点。“华尔街老兵”亚德尼、摩根大通资管公司则都认为，强劲的企业盈利增长将继续为股市提供支撑。但与此同时，包括城堡证券、PGIM等在内的越来越多华尔街机构开始对风险资产未来走势发出警告。在中东地缘政治风险暂且退场的情况下，美股可能将迎来真正的考验。

Evercore ISI：创纪录场外现金或推动美股开启下一轮上涨 标普500或涨至9000点

Evercore ISI继续看好美国股市，并认为目前仍停留在场外的大量现金有望成为推动美股进一步上涨的强劲催化剂，支撑股市涨势持续至2026年底。该机构预计，在其基准情景下，标普500指数有望升至7750点;而在更为乐观的情景下，随着投资者逐步将过剩流动性投入风险资产，到2026年底该基准指数甚至可能升至9000点。

Evercore ISI认为，科技相关板块预计将引领市场表现。该机构最看好的领域包括信息技术板块(XLK)、通信服务板块(XLC)以及非必需消费品板块(XLY)，并均给予“跑赢大盘”评级。该机构分析师认为，这些板块最有望受益于持续的技术创新、盈利增长以及消费者和企业支出趋势的韧性。

与此同时，Evercore ISI对必需消费品板块(XLP)、金融板块(XLF)、医疗保健板块(XLV)、房地产板块(XLRE)以及公用事业板块(XLU)持较为中性的看法，并给予“与大盘持平”评级。该机构认为，相较于整体市场，这些板块的风险回报特征较为均衡。

另一方面，Evercore ISI对能源板块(XLE)、工业板块(XLI)以及原材料板块(XLB)保持谨慎态度，并给予“跑输大盘”评级。该机构表示，在预测期内，这些板块可能面临相对较弱的增长前景，以及不如整体股票市场有利的市场环境。

亚德尼、摩根大通资管：企业盈利增长强劲支撑美股涨势

长期看多美股的华尔街知名策略师、Yardeni Research总裁埃德·亚德尼同样对美股前景持乐观态度。亚德尼近日表示，尽管自己一直被市场视为“超级多头”，回头来看，他对本轮美股上涨行情的乐观程度仍然不够。他表示，当前美股持续创新高的核心驱动力并非投资者盲目追涨，而是企业盈利增长远超预期。

亚德尼指出，目前标普500指数整体估值水平并未明显失控，“市场估值大约维持在21倍左右，而企业盈利却在不断超出市场预期”。根据华尔街分析师目前预测，未来七个季度标普500指数成分股盈利有望累计增长约20%。他认为，这种盈利驱动型上涨相比单纯依赖市场情绪的上涨更加健康，也更具持续性。

对于亚德尼而言，企业盈利持续增长仍是决定本轮牛市能否延续的最关键变量，“只要盈利预期继续上修，这轮行情就还有进一步上涨的空间”。

事实上，亚德尼一直是“咆哮的2020年代”理论最坚定的支持者之一。早在2020年8月，他就提出未来十年美国经济和资本市场有望重现上世纪20年代经济繁荣时期的景象。如今，尽管市场经历了疫情、高通胀、加息周期以及地缘政治冲突等多重挑战，他仍坚持这一长期判断。亚德尼预计，到2029年底，标普500指数有望达到10000点。这一目标意味着未来几年美股仍存在较大上涨空间。

摩根大通资产管理公司也认为，强劲的企业盈利增长将继续为股市提供支撑。本月早些时候，摩根资管投资组合经理杰克·加弗雷表示，美股本轮上涨行情的核心驱动力并非流动性或市场情绪，而是持续改善的企业盈利表现。加弗雷表示：“这本质上是一个由盈利驱动的故事。我仍然对美国股市持建设性看法。”他预计，美国企业盈利增长势头将在未来几年持续。继2025年取得中双位数增长后，美国企业整体利润有望在2026年增长22%以上，而2027年也有望继续保持类似水平的增长。

不过，加弗雷也提醒投资者，未来市场不太可能一路平稳上涨。随着利率、通胀以及地缘政治等因素持续影响市场，股市在上涨过程中仍将不可避免地出现反复。加弗雷表示：“未来一定会出现反弹与回调交替的情况。这些回调可能持续时间较短，但波动幅度会相当明显。”他认为，投资者不应过度关注短期市场噪音，而应把重点放在企业盈利增长趋势上。对于美股未来走势而言，真正决定市场方向的仍然是企业基本面，而非短期情绪波动。

多家机构警告美股未来将面临更多挑战

城堡证券和资产管理规模达1.4万亿美元的PGIM近期均表示，美国市场正进入一个更加复杂的阶段。高利率、顽固通胀与AI估值压力可能同时出现，美股未来数月面临的挑战或将明显增加。

城堡证券欧洲、中东和非洲(EMEA)固定收益销售主管诺沙德·沙阿在最新报告中表示，目前市场环境同时具备2000年互联网泡沫时期以及上世纪70年代能源通胀危机时期的部分特征。他指出，这两个历史阶段有一个共同特点。利率持续处于高位。

在互联网泡沫时期，美联储持续收紧货币政策，叠加油价上涨以及经济增速放缓，最终导致科技股泡沫破裂。而在上世纪70年代，能源价格飙升与高通胀则严重限制了美联储刺激经济的能力，并最终引发持续多年的股市熊市。

沙阿表示：“历史给投资者最重要的启示是，当一个长期成长故事依然吸引人，但宏观环境开始转向不利时，市场往往最脆弱。”在他看来，如今AI正扮演着当年互联网革命的角色，而高通胀、高油价和潜在加息风险，则与历史上的宏观压力形成某种相似之处。

城堡证券认为，目前美国经济数据正在推动市场重新调整对货币政策的预期。一方面，美国就业市场依然强劲。另一方面，通胀虽然较高点有所回落，但仍明显高于美联储2%的长期目标。沙阿认为，这些因素意味着美联储最快可能在9月重新启动加息，“顽固的通胀、持续强劲的就业市场以及偏高的油价，共同提高了美联储再次加息的可能性”。

除了利率风险之外，城堡证券认为AI行业自身也正在面临新的考验。沙阿援引同事的研究指出，投资者开始更加关注AI商业模式是否能够支撑当前市场给予的高估值。

近期有报道称，OpenAI正在研究下调部分AI服务价格。在城堡证券看来，这反映出企业客户对AI成本的敏感度正在提升。如果未来价格竞争加剧，AI行业盈利能力可能低于市场目前预期。沙阿表示：“投资者正在重新评估AI应用是否足够广泛，以及最先进AI模型是否能够长期保持当前的盈利水平。”他认为，一旦AI收入增长低于预期，而高油价和高利率又持续收紧金融环境，那么当前部分AI相关资产的估值可能面临压力，“历史经验表明，当投资者过度集中押注某一个增长主题时，加息周期往往会成为牛市降温的重要催化剂”。

相比城堡证券，PGIM的观点更加激进。这家隶属于保德信金融的资产管理机构近期发布年中展望报告称，美联储今年可能连续加息三次。PGIM认为，美国经济表现远超市场预期。尽管经历高利率环境，美国经济不仅没有陷入衰退，反而展现出较强韧性。与此同时，通胀回落速度明显慢于预期。

报告指出，美联储过去五年持续未能将通胀稳定控制在2%的目标水平附近。因此，新任美联储主席沃什可能需要通过加息来重新建立市场对央行抗通胀决心的信心。PGIM预计，美联储将在今年剩余时间内累计加息三次。这样激进的加息无疑将给美股涨势带来压力。不过，该机构同时认为，这些加息更多属于“预防性加息”。随着经济在未来几年逐渐降温，美联储有望在2027年连续降息三次，并在2028年进一步降息一次。

上周，美银在一份最新的重磅宏观策略报告中拉响鹰派警报——当前的宏观经济轨迹与1994年惊人地相似。美银首席投资策略师迈克尔·哈特内特市场当前的状态描述为“冻结看多”——投资者对长端5%的收益率近乎无动于衷，但历史上终结牛市的几大条件正在逐步成形。他特别警告，若目前已有所回调的美股七巨头ETF无法守住65美元关口，将构成一个危险的信号。

中东风险暂退场，美股迎来真正考验

美国与伊朗两国预计将于6月19日签署一项中期和平协议，这可能会让霍尔木兹海峡全面重新开放。在此情况下，国际油价已出现显著回落，缓解了通胀担忧、进而令市场对美联储加息的预期有所降温。

对股市而言，消化中东战争的风险似乎只是轻松的第一步。地缘政治的尾部风险至少已经显著缓解，但并未消失——这恰恰是市场的注意力为什幺正重新转回股市自身需要解决的问题上。接下来，市场仍不得不直面一系列严峻的技术性与宏观挑战：一位潜在鹰派的新任美联储主席、华盛顿对AI交易的颠覆性干预，以及市场历史上规模最大的一波新股供应潮。

首先是美股的仓位结构。今年夏季市场的上涨基础是技术性资金流，而非坚定的基本面信心。高盛集团交易台的衍生品专家布莱恩·加雷特表示：“宏观空头回补为2026年夏初定下了基调，拥挤的一德尔塔对冲(one-delta hedges)被平仓，市场仍在寻找信念与方向。”

他指出，随着市场参与者寻找下一个机会，交易台上频繁出现“市场风格轮动/补涨”的交易。一度炙手可热的AI概念股突然跌到了短期表现榜的底部，而更具防御性的广泛策略则表现得更好。

在市场表面之下，买入股票的势头仍在持续，但上周的买入结构看起来有些不对劲。加雷特表示：“对冲基金已经连续四周买入美国股票风险资产，但本周的重点与其说是增加阿尔法敞口，不如说是削减贝塔空头。全球主经纪业务账目呈现净买入，空头回补与多头买入的比例高达4.7比1。”一个因为空头认输回补而非多头信心坚定而上涨的市场，可能正处于冰层薄弱的危险境地。

正是在这种背景下，凯文·沃什步入舞台，并将于6月16日至17日主持他的第一次美联储议息会议(FOMC)。他曾公开批评美联储过去的沟通方式，并暗示将迎来“前瞻指引的制度变革”。

他首次登上讲台的背景极为严峻：通胀依然顽固，能源价格是个未知数，而投资者正纷纷押注美联储可能不得不在12月前加息。沃什必须让自己听起来具备令人信服的独立性，与此同时，那个极力推举他上台的白宫也正在字斟句酌地审视他的每一句话。

与此同时，AI交易的估值模型也变得更加难以预测。美国商务部上周五勒令Anthropic阻止外国公民访问其最新模型——Claude Fable 5和Mythos 5。为了合规，该公司直接关闭了这两个平台对所有人的服务。

这是美国政府首次直接限制AI模型本身，而非限制用于训练它们的芯片。这一举措使得“谁在尖端AI领域领先”不仅是一个技术问题，更成了一个政治问题。投资者不得不开始思索，如何将这种政治升级连同驱动AI交易的其他因素一起进行重新定价。

从长远来看，前景同样扑朔迷离。如果将 1996 年至 2003 年纳斯达克 100 指数的牛熊大周期，叠加到 2022 年以来的费城半导体指数上(这张对比图最近出现的频率越来越高)，其涨幅在规模上表现出惊人的相似。

但这种相似性取决于投资者从什么时候开始计时，以及市场是否相信芯片股注定要重复互联网泡沫时期那种暴涨暴跌的宿命。如果现在政府一道指令就能切断模型的访问权限，那么未来的画面就会变得更加模糊。

最后是股票供求关系的变化。SpaceX最终以135美元定价，并于6月12日开始交易，成为市场历史上规模最大的IPO ，大约是此前纪录的三倍。到目前为止，这确实令人振奋。然而，这一单IPO募集的资金就超过了2024年和2025年美国所有IPO的总和，而Anthropic和OpenAI还在排队等待效仿。真正的考验不在于首秀，而在于市场在未来几个月能否持续消化如此庞大的新股供应。

Academy Securities宏观策略主管彼得·奇尔表示：“关于市场长期走向的细节才是关键，大盘股IPO的后续表现将成为市场更重要的驱动力。”

目前市场的剧本大致是这样的：如果目前的空头回补能够成功交棒给真正的阿尔法买盘，那么市场补涨轮动将会获得支撑，庞大的新股供应也会被市场吸收。股市将能够震荡走高，使得伊朗局势缓解看起来像是倒向正确方向的第一块多米诺骨牌。

但如果市场信心依然匮乏，沃什的立场偏向鹰派，且AI领域的领头羊格局变得过度政治化，那么这堵创纪录的新股供应之墙，迎来的将是一个只解决了解套这个“容易题”、却依然对剩下的一堆难题束手无策的市场。